來源：醫(yī)藥投資部落

作者：如露電

一個猶太人在十字路口開了一個加油站，生意很好；第二個猶太人在左邊開了一家餐館；第三個猶太人在右邊開了一家超市……最后整個區(qū)域都火了；換成國內，第一個開了個加油站，第二、三、四個都來開加油站……最后都不賺錢，整個區(qū)域也凋敝了。

這是一個老掉牙的網段，這樣的故事隔三差五就在產業(yè)界真實上演。

2021年4月19日，沛嘉醫(yī)療自主研發(fā)的里程碑產品——經導管主動脈瓣系統(tǒng)，正式獲得NMPA批準上市，國產TAVR介入治療領域再添新軍。

恭喜沛嘉醫(yī)療之余，卻也無法避免地對這個賽道隱隱擔心。

曾幾何時，“中國的PD-1市場規(guī)模峰值將達984億元”是流傳在中國制藥工業(yè)界的一個神話傳說，讓無數(shù)制藥人為之躊躇滿志，于是有了近100多個PD-1研發(fā)管線的上馬。

隨著2020年底的那場醫(yī)保談判，1000億的概率空間逐漸坍塌，最后收斂至不到200億的子空間。

同樣，TAVR這個被市場高度看好的“百億賽道”，逐漸也顯露出了紅海的跡象。

算上已經上市的啟明醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療、杰成醫(yī)療，以及進口的愛德華，沛嘉醫(yī)療是國內第5張TAVR注冊證。

然而后面的TAVR追趕者還有一張長長的名單：樂普醫(yī)療、金仕醫(yī)療、藍帆醫(yī)療、康德萊、佰仁醫(yī)療......

啟明醫(yī)療2020年共完成2200例TAVR手術, 其中實際商業(yè)化手術2068例, 其TAVR業(yè)務全年收入2.72億, 平均出廠價為13.15萬。

同時，啟明醫(yī)療披露，2020年全國TAVR手術不到3500例。

距離2010年10月，葛均波院士成功實施我國首例TAVR手術，已經整整過去了10年，這個增長速度并不能算快。

中國的TAVR市場容量要達到100億，假設未來出廠價降低到8-10萬，需要每年10-12萬的手術量，這在短期是一個不可能完成的任務。

2019年，全球實施的TAVR手術量約為14萬臺，絕大部分手術都在歐美國家。

在不納入醫(yī)保的情況下，一個TAVR手術，整個住院流程下來費用至少要30萬元上下，這個價格，根本無法支持每年10萬臺以上的手術量。

很多研報在測算滲透率的時候，動輒拿14億人口和發(fā)病率來計算。

事實上，價格不顯著降低的基礎上，TAVR的真實市場其實只是有30萬以上支付能力的中產人群；這個人群有多大，很難準確考證，但是應該距離“歐洲+美國”的中產人群數(shù)量有不小的差距。

所以，未來手術量到達某個峰值之后，可能很難再往上爬坡，而這個峰值距離10萬應該有很大距離。

如果納入醫(yī)保，首先要說基于醫(yī)保捉襟見肘的程度，TAVR納入醫(yī)保的可能性不大。

其次參考PD-1的靈魂砍價，雖然無法預測TAVR的價格會砍到什么地步，但是整體市場空間可以參考PD-1由千億級別到百億級別的墜落曲線。

很難準確測算出TAVR未來的真實市場，但是在各類研究報告動輒吹噓的“百億空間”基礎上，再狠狠打一個折扣，這是幾乎一定會發(fā)生的事情。

這樣一個嚴重縮水之后的市場，再由超過10家的企業(yè)來爭奪，前景難言美妙。

這10多家企業(yè)投入的研發(fā)成本，到什么時候能夠以銷售產品產生的利潤的形式再收回來？

有些企業(yè)可能永遠看不到這一天。

這樣一想，其實還真的挺殘酷的。

因為扎堆，導致過剩，因為過剩，導致內卷，因為內卷，導致利潤微薄甚至虧損，因為薄利和虧損，導致沒錢研發(fā)升級。

破解之路，只能是創(chuàng)新，再創(chuàng)新，跑得快一點、再快一點。

非洲草原上的羚羊群，跑在最后面的幾只會被獅子吃掉，其他大部分會存活。

中國醫(yī)療器械的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，只有創(chuàng)新性和研發(fā)進度跑在最前面的幾個可以活，后面的幾乎都生存困難。

冠脈支架領域已經展現(xiàn)了這殘酷的一幕，TAVR會重蹈覆轍嗎？