近日，齊魯銳格披露完成9000萬美元融資。大手筆的融資金額自然很搶眼，不過更值得玩味的倒是這家公司創(chuàng)立的背景。不同于如今中國眾多生物技術(shù)公司典型的“科學(xué)家+VC”創(chuàng)業(yè)模式，這家新藥公司應(yīng)該算是從齊魯制藥的研發(fā)體系剝離誕生。

事實(shí)上，不僅是齊魯制藥。去年以來，本土藥廠（Local Pharma）剝離新藥研發(fā)團(tuán)隊(duì)并單獨(dú)融資，各路風(fēng)聲不絕于耳。除齊魯銳格外，一級市場上還有不少虛虛實(shí)實(shí)的融資標(biāo)的或訊息，疑與科倫、天士力、麗珠、石藥、眾生、四環(huán)等諸多本土藥廠淵源頗深，或是最初一手扶持成長，或是直接剝離某新藥團(tuán)隊(duì)推向市場，希望作為獨(dú)立公司引入社會資本。

01 本土藥廠：新藥研發(fā)的過氣網(wǎng)紅？

創(chuàng)新藥無疑是近年國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)最性感的話題。百濟(jì)、信達(dá)、君實(shí)等諸多新興生物技術(shù)公司的崛起，包括港股18A、科創(chuàng)板第5條這些重大利好，早已吸引了太多的行業(yè)目光。不過另一方面，本土藥廠，這批10年前當(dāng)仁不讓的行業(yè)主角們，現(xiàn)如今似乎已成過氣網(wǎng)紅（恒瑞是例外），人氣和市值一般萎靡不振。

這確實(shí)有點(diǎn)冤。事實(shí)上，因?yàn)橄喈?dāng)一批本土藥廠布局創(chuàng)新藥的時(shí)間，未必就晚于如今這些當(dāng)紅流量小生。更何況它們多年來砸的，還基本都是自己口袋里掏出的真金白銀。

本土藥廠開始試水創(chuàng)新藥，大概始于2010年前后。不過若論加速催化，應(yīng)當(dāng)仍來在2015年722、仿制藥一致性評價(jià)等藥審風(fēng)暴（此處向畢局長致敬），以及市場終端打壓神藥等政策頻頻出手之后，終于意識到“大人，時(shí)代變了”。產(chǎn)業(yè)升級不是請客吃飯，本土藥廠們愿意砸錢研發(fā)，未必是看懂和認(rèn)可了創(chuàng)新藥的價(jià)值，更多還是面對行業(yè)轉(zhuǎn)型巨浪迎面撲來的壓力，伸手抓向那根看起來能救命的稻草。

不知不覺，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的口號距今差不多七八年有余，夠得上大半個(gè)新藥研發(fā)周期。整個(gè)中國創(chuàng)新藥研發(fā)砸了海量的銀子之后，有一說一，整個(gè)行業(yè)生態(tài)，從基礎(chǔ)設(shè)施到在研項(xiàng)目水平，與歐美發(fā)達(dá)國家的差距確實(shí)拉近了相當(dāng)?shù)木嚯x，而且還在快速追趕中。這樣的進(jìn)步無疑是值得肯定的。

不過，另一個(gè)自然而然的問題是，做創(chuàng)新藥，真的賺到錢了嗎？

這恐怕還是得看問的是誰。賣鏟子的反正是賺錢了，能搶到PD-1排位的也不在話下，新館子喝到頭湯的當(dāng)然也已落袋為安，畫餅?zāi)墚嫵鰝€(gè)一魚三吃的居然也是盆滿缽滿。別管怎么賺的，至少表面看來，新興生物技術(shù)公司的賺錢效應(yīng)還是顯著的，不然也不會引得從房地產(chǎn)到互聯(lián)網(wǎng)各路行業(yè)外資本大舉殺入。

不過這個(gè)問題如果問到本土藥廠，恐怕就未必同樣樂觀了。

相當(dāng)一批本土藥廠估計(jì)是這個(gè)狀態(tài)：老板從10年前開始表態(tài)做創(chuàng)新藥，國內(nèi)外的項(xiàng)目過眼無數(shù)，各路海歸人才走馬燈似換了幾撥，六七年前被醫(yī)保控費(fèi)和藥監(jiān)改革逼得終于不得不砸錢立項(xiàng)和建團(tuán)隊(duì)，項(xiàng)目研發(fā)走三步看兩步，跌跌撞撞也算拉起一條Pipeline，沖得最快也開始臨床入病人出數(shù)據(jù)。可立項(xiàng)之初都說是first in class，越往后越發(fā)現(xiàn)同靶點(diǎn)藥物遍地開花，別說放利好拉高市值，連病人都快招募不到了。

回頭看，真金白銀砸了大幾千萬，連個(gè)水響都還沒聽到；再往前看，新藥上市銷售回流的現(xiàn)金尚且遙不可及，預(yù)算倒是一路猛躥，快成無底洞了。多年攢下的家底越來越癟，前進(jìn)門檻倒是越來越高，希望還越來越渺茫。這種情況，誰都難免不緊張，你跺你也麻啊。

02 創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型：革命不是請客吃飯

本土藥廠的創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型升級錯(cuò)了嗎？大方向絕對是對的。不僅僅是醫(yī)藥行業(yè)，產(chǎn)業(yè)升級是中國整個(gè)制造業(yè)近年的大趨勢。如果還想守著過去生化注射劑賺錢，或者弄幾張仿制藥批文撐起一個(gè)藥廠，不用想，你一定是首先被為了騰空籠子而換出的那只鳥。

真正的問題在于，創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型升級是個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。創(chuàng)新藥不是康莊大道，而是富貴險(xiǎn)中求的買賣。從立項(xiàng)到上市再到賺錢，九九八十一難，方向選擇、藥物發(fā)現(xiàn)、科學(xué)風(fēng)險(xiǎn)、外包服務(wù)、臨床方案、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、資金流持續(xù)、商業(yè)價(jià)值等等，荊棘叢生，岔路遍地。步子太大不行，太小也不行。方向太左不行，太右不行也。錢不夠燒自然不消說，燒得姿勢稍有偏差，再多的錢也能燒到你服氣，燒出一百種死法，這便是創(chuàng)新藥研發(fā)九死一生。教員說得好，革命不是請客吃飯，創(chuàng)新藥也不是。一廂情愿指望下決心砸錢了就能轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)新藥，大抵便如用竹竿挑掉衙門屋檐幾片瓦片的革命者，離真正成功還差得老遠(yuǎn)呢。

為何到了今天，又不約而同想要?jiǎng)冸x新藥團(tuán)隊(duì)獨(dú)立融資？其實(shí)這個(gè)賬算得過來。一旦spin off，新的社會資本投入，創(chuàng)新藥還繼續(xù)往前推，銀子不用自己再掏，權(quán)益還保留一部分。資本市場行情這么好，也畫幾個(gè)餅沖一把，一旦IPO成了，割韭菜可比辛苦賣藥來錢快。再不濟(jì)退一步說，只要有錢進(jìn)來幫著把新藥推上市，未來商業(yè)化也肯定是自己優(yōu)先，不能指望這幫高大上的海歸和投資人擼起袖子上陣賣藥。雖然看起來少賺點(diǎn)，但好歹不用繼續(xù)燒錢。

當(dāng)然，社會資本也不傻，賬算得比你精。品種好壞否，團(tuán)隊(duì)靠譜否，架構(gòu)合理否，決策自主否，上市可行否，人家自有一套標(biāo)準(zhǔn)。至少從目前來看，像齊魯瑞格這樣真正引入頭部基金的成功案例，著實(shí)不多。頗有些擬拆分獨(dú)立融資的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，折騰許久，連門都沒摸到。

03 方向要正確，路徑也要正確

創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型既然這么難走，本土藥廠們還該不該走呢？如果不是打算直接賣了藥廠事了拂衣去，那么這條路還是該走。至于怎么走，倒是有幾點(diǎn)拙見，供參考:

1. 立項(xiàng)方向要?jiǎng)?wù)實(shí)，不要人云亦云，追著熱門立項(xiàng)，尤其不要都把自己當(dāng)恒瑞齊魯，硬著頭皮往腫瘤賽道擠，現(xiàn)如今fast follow已經(jīng)遍地開花，價(jià)值縮水比想象的更快，更何況已經(jīng)這塊已經(jīng)是全方位的競爭，從CRO排期到病人入組都靠搶，連猴子都緊張。

2. 挖掘真正的未滿足臨床需求，結(jié)合自身過去積累的優(yōu)勢治療領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)力，歐美市場在腫瘤、心血管、自免、CNS等這些MNC的傳統(tǒng)地盤之外，其實(shí)尚有不少中小型藥企，主打某些看似小眾、實(shí)則賺錢的專科藥物，諸如手術(shù)用藥、抗感染等，避開了巨頭的競爭，盤子不大，日子卻很舒服。

3. 不要上來自信滿滿挑戰(zhàn)first in class，這里水太深，me too/me better也要相機(jī)而動。連仿制藥都做得跌跌撞撞的本土藥廠，一口吃成胖子真不現(xiàn)實(shí)的。至于從某些CRO那里花大錢買來的NME，分子倒是新的，可惜究竟價(jià)值幾何，不說也罷。

4. 某些風(fēng)險(xiǎn)可控、方向獨(dú)特的新藥項(xiàng)目，可能是本土藥廠更合適切入的研發(fā)方向。舉個(gè)栗子，國內(nèi)幾家在研的新分子實(shí)體，設(shè)計(jì)將過去臨床嘗試有效兩個(gè)小分子偶聯(lián)成全新分子實(shí)體，雙重作用機(jī)制，前景頗有想象空間，且安全性和有效性也被充分驗(yàn)證，看起來倒是不錯(cuò)的選擇。

5. 基于已獲批分子實(shí)體的制劑創(chuàng)新，成藥風(fēng)險(xiǎn)充分可控，價(jià)值卻不低，白蛋白紫杉醇的成功便是典型。可以順著類似思路進(jìn)一步思考，當(dāng)然這個(gè)方向需要有較為top的制劑高手操盤，國內(nèi)這方面的人才目前看來較為稀缺。

6. 倘若涉足自己從未接觸過的創(chuàng)新藥領(lǐng)域，諸如中藥、化藥進(jìn)軍生物藥，如有合適的機(jī)會，最好直接引入某些相對成熟的小型研發(fā)企業(yè)，雖然代價(jià)勢必高于全新攢局，但考慮到節(jié)省項(xiàng)目時(shí)間成、團(tuán)隊(duì)組建及磨合、研發(fā)試錯(cuò)等諸多成本，成效立竿見影，其實(shí)反而是更好的選擇。

除以上這些外，本土藥廠過去多年在銷售網(wǎng)絡(luò)、資本、政府事務(wù)、基層市場等諸多方面的積累，相對目前大紅大火的新興研發(fā)藥企，既是錯(cuò)位優(yōu)勢，也是合作籌碼，這方面也應(yīng)該致力于嘗試一些新的BD探索。

04 結(jié)語

中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)當(dāng)前的火熱程度毋庸置疑。然而客觀來講，當(dāng)前的熱度更多還是各界資源，以及產(chǎn)業(yè)、資本政策的階段性紅利催動的爆發(fā)性增長。當(dāng)然，對產(chǎn)業(yè)跨越發(fā)展，這樣的推動是積極且必要的。但同時(shí)，站在整個(gè)社會層面全方位角度，以及更長遠(yuǎn)的時(shí)間角度，攫取了海量公眾資源的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)，必須也要真正使公眾獲益，使資源投入產(chǎn)出形成正循環(huán)，才有利于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的長久良性發(fā)展。

對產(chǎn)業(yè)整體如此，對企業(yè)自身亦如此。對本土藥廠而言，轉(zhuǎn)型升級做創(chuàng)新藥的大方向還是正確的。可是具體做什么，怎么做，這些不僅需要深思熟慮，也需要在整個(gè)實(shí)踐過程中不斷試錯(cuò)、磨合和校正，盡快找到真正適合自身的節(jié)奏和方向，而不是閉目隨波逐流，或者一味被某些言必稱希臘的海歸瞎指揮。唯有如此，本土藥廠的未來，才有望真正通過創(chuàng)新藥的轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)“賺錢效應(yīng)”。