核心觀點

一．2020年全球醫療健康融資總額創歷史新高，同比增長41%；全年1億美元以上融資交易205起，占比高達9% 二．2020年中國醫療健康融資總額創歷史新高，同比增長58%

三．全球生物醫藥融資額高居榜首，超過數字健康和器械之和；國外數字健康成最熱賽道，國內器械與耗材融資頻發

四．國外神經退行性疾病成為焦點，融資項目聚焦小分子藥物；疫情催化“按需醫療保健”公司走向成熟

五．國內醫療人工智能硝煙再起，大額融資交易激增；手術機器人行業爆發，國產替代未來可期

六．OrbiMed2020年50次投資刷新紀錄，頭部機構出手次數大幅上揚

七．2020年共有179家公司在美股/港股/A股上市，其中76家中國公司上市創歷年新高

八．上海成為中國醫療健康資本首選地，近十年來融資項目數量首超北京

九．華大制造單筆融資10億美元領跑全球；19家公司一年內融資三次及以上，科亞醫療一年融四輪創歷史

一、 2011年-2020年全球醫療健康產業融資變化趨勢

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1.1 2020年全球醫療健康融資總額創歷史新高，同比增長41%

2020年，全球醫療健康產業共發生2199起融資事件，融資總額創新歷史新高，達749億美元（約5169.3億人民幣），同比增長約41%；但融資事件卻輕微下滑、自2018年起連續兩年下跌。與此同時，2020年Q3，還創下了229.3億美元（1582億人民幣）的單季度融資額新高。

考慮多方因素，我們判斷新冠疫情對醫療健康資本的涌入具有催化作用。不僅如此，當全球經濟景氣程度欠缺，醫療健康產業的防御性也促使了資金的抱團。資金大量涌入醫療健康產業而融資項目數量卻沒有增加，也表明投資機構在不確定性加劇的市場環境中傾向選擇商業模式更加明晰、穩定性較高的優質標的。

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1.2 全年1億美元以上融資交易205起，占比高達9%

2020年，單筆融資超過1億美元達到前所未有的205起，同比近增長80%。

據統計，這205家公司融資總額高達361.9億美元。這意味著在全球范圍內，投入醫療健康產業約一半左右的資金被不到10%的企業所占據。

在新冠疫情的籠罩下，全球一級市場呈現出資金抱團取暖的趨勢，向頭部公司匯聚，市場分化進一步加劇。

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1.3 2020年國外醫療健康融資額和事件數雙雙創新高

國外，2020年醫療健康產業繼續蓬勃發展，連續第十年穩定增長，盡管融資項目數量增速放緩，但融資額達到511.6億美元（約3529.8億人民幣），同比增長約34%。

和全球融資趨勢大體趨同，新冠疫情讓許多未被滿足的醫療需求得到了更快響應、遠程醫療、體外診斷、家庭護理、疫苗研發等領域加速融資，加之全球貨幣寬松浪潮進一步發酵，國外風險投資資金同樣加大了對醫療健康產業的投入。

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1.4 2020年中國醫療健康融資總額創歷史新高，同比增長58%

2020年，中國醫療健康產業投融資總額達到創下歷史新高的1626.5億人民幣，同比增長58%；但融資交易僅767起，同比下滑6%。

2020年上半年新冠疫情導致短期資金收緊，我國醫療健康融資項目大幅下降，H1僅297起交易融資520億人民幣；而在下半年涌入醫療健康產業的資金則出現超強反彈，470起融資事件籌集超過1000億人民幣，使得全年融資總額飆升至歷史首位。同時，2020年第四季度的大量高額融資，使得2020Q4的585億人民幣也創下中國醫療健康單季度融資總額新紀錄。

二、 全球2020年醫療健康投融資熱門領域

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2.1 生物醫藥融資額高居榜首，超過數字健康和器械之和

2020年，全球生物醫藥領域以786起交易，369億美元（約2547億人民幣）再次高舉細分領域之首。

數字健康領域以692起交易緊隨其后，器械與耗材排名第三。

生物醫藥領域的融資事件數量雖然與其他兩個領域差距不大，但其融資額卻超過了后者的總和。可見，生物醫藥公司的平均融資金額遠遠高出其他細分領域的公司。

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2.2 生物醫藥始終占據歷年融資額主導地位，融資額常年占比40%

從五大細分領域融資額占比來看，生物醫藥因其市場體量、研發投入所帶來的高資金需求，始終占據融資總額的主導地位，融資額占比常年達到40%以上，幾乎是數字健康和器械與耗材兩個領域的總和。

從各領域項目數量來看，生物醫藥、數字健康和器械與耗材領域的交易事件數量差距并不大，2018年以來，三大領域在全年的交易數均保持600-800起之間。

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2.3 國外數字健康成最熱賽道；國內器械與耗材融資頻發

2020年，國內外在細分領域的融資項目上出現了較大分歧。

國內依然是生物醫藥領域領跑交易量和融資額；國外，數字健康則成為了最熱門的賽道，原因可能在于新冠疫情在國外難以消停，遠程醫療、在線健身、問診等一系列數字健康相關的醫療需求激增，加之數字健康公司在二級市場的良好表現，數字健康領域成為國外資金的第一選擇。

同時，國外表現平平的器械與耗材領域，在國內則受到資本追捧。國內器械與耗材的走熱，一方面是由于體外診斷等疫情相關板塊業績大幅上升；另一方面則是器械帶量采購落地、上市門檻降低，器械相對于創新藥而言風險相對較小、確定性高，且國產替代空間較大等多種因素，醫療器械領域似乎重新成為了資本配置的重要的標的。

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2.4 熱門標簽：生物制藥、醫療信息化、互聯網+醫療健康、IVD

2020年，生物制藥、醫療信息化、互聯網+醫療健康、IVD等標簽熱度較高。

從輪次分布來看，A輪融資事件出現頻次最高，達601起；C輪事件數量超過了天使輪的融資數量，反映出相比早期初創公司、商業模式相對成熟的公司更受資本歡迎，這在生物制藥領域尤其明顯。

三、 國內外2020年醫療健康投融資亮點賽道觀察

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3.1 國外神經退行性疾病成為焦點，融資項目聚焦小分子藥物

2020年，國外神經退行性疾病的投融資熱度進一步上升，全年發生51起融資事件，累積融資額約23.79億美元。

治療神經退行性疾病的公司主要針對病種包括阿爾茲海默癥、罕見病、帕金森病、癲癇和疼痛等；從療法來看，小分子藥物重回聚光燈下，17起融資專注于小分子藥物研發，基因療法融資以11起緊隨其后。

由于神經系統疾病的新藥研發屢屢受挫，治療藥物非常有限，且臨床效果不盡如人意，近年來鮮有突破。 但隨著業內對神經系統的疾病認知愈發清晰， PROTAC對小分子藥物的重新定義，基因治療的不斷深入，以及數字療法的興起…..創新公司的臨床試驗不斷推進，神經退行性疾病的難題正在被攻破。

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3.2 疫情封鎖下資金大量涌入，國外“按需醫療保健”公司走向成熟

2020年，在國外疫情的封鎖之下，遠程醫療、家庭護理、處方藥交付等按需保健公司發展迅速，其中16家相關企業累積融資超1億美元。

按需醫療保健公司中，Amwell和GoodRx在2020年完成融資后先后闖關二級市場，均已順利上市。

新冠疫情下的按需醫療保健需求被點燃，一級市場公司走向成熟；與此同時以Teledoc為首的按需醫療保健公司2020年在二級市場的良好表現給予了該行業更多信心，預計2021年這一領域或將有更多公司完成后期輪次融資乃至上市。

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3.3 中國醫療人工智能硝煙再起，大額融資交易激增

醫療人工智能在2018年的狂歡之后，曾在2019年的一級市場遇冷，全年42次融資，總金額僅38.8億人民幣。但在2020年，這一賽道似乎重獲新生，全年發生60起融資，總融資額也達到有史以來的新高86億人民幣。

頭部企業的融資對2020年醫療人工智能的融資爆發起到作用，9月零氪科技D+輪7億元融資、太美醫療12億元融資、晶泰科技C輪3.188億美元融資和12月深睿醫療C+數億元、森億智能D輪3.5億元、數坤科技5億元、科亞醫療D輪3億元融資撐起了半邊天。隨著后期輪次融資完成，這批醫療人工智能公司將迎來商業化落地、向市場化拓展的重要時期。

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3.4 三類證獲批后，中國AI+醫學影像公司涅槃重生

2019年，AI醫療在一級市場進入寒冬，全年融資屈指可數，商業化受阻是融資停滯的主要原因。

2020年，AI+醫學影像終于打破了審評審批的桎梏，全年共計9款AI產品獲得了NMPA三類證審批。

率先打破僵局的就是在2020年完成四輪融資的科亞醫療。此外，數坤科技、深睿醫療和推想科技三家完成融資公司，其對應的AI產品均已獲批。在AI+醫學影像企業中，AI醫療市場呈現出明顯的頭部聚集效應。獲證企業融資更順暢，甚至能夠一年進行多次融資。

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3.5 中國手術機器人行業爆發，國產替代未來可期

2020年，中國醫療機器人領域累計融資24起，融資額超43億人民幣。而在2019年僅發生12起融資、籌集1.31億人民幣。

7月在科創板上市的醫療機器人第一股天智航， 在這24起融資中，精鋒醫療、鍵嘉機器人、羅森博特、傅立葉智能兩家公司在2020年連續獲得2輪融資。四家公司均是在2017左右成立，在2020年迎來了賽道機遇，獲得了資本的信任。

另外，以往我國醫療機器人的相關融資事件多以康復機器人、服務機器人為主；本季度手術機器人融資項目的階段性爆發代表著我國醫療器械向智能化和精細化的又一突破，國產替代未來可期。

四、2020年醫療健康活躍投資機構分析

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4.1 OrbiMed2020年50次投資刷新紀錄，頭部機構出手次數大幅上揚

2020年，投資全球醫療健康最為活躍的機構是OrbiMed，全年破紀錄的累計出手50次，其投資標的以生物醫藥公司為主。

高瓴資本全年投資48次排名第二，同比增長140%；2020年，高瓴資本專門成立了投資早期創業公司的高瓴創投，聚焦生物醫藥、醫療器械等四大領域，合計規模約100億元人民幣，對一級市場的關注大大提升。

對比往昔年份，2020年頭部機構的投資次數普遍大幅上揚，即使排名第十位的啟明創投，其26次投資就已超過了2019年TOP1機構的投資紀錄。

紅杉資本中國基金、高瓴資本（含高瓴創投）、禮來亞洲基金、啟明創投四家中國機構進入活躍機構TOP10。

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4.2 11家公司成為資本寵兒，新藥研發最受資本關注

在2020年投資次數前十的醫療健康投資機構中，有11家公司獲得了其中3家及3家以上的支持，反映出這些創業公司的潛力和實力所在。

可以發現，同時被多家活躍機構押注的融資，輪次往往在C輪及以后，領域集中在生物醫藥，聚焦新藥研發；值得關注的是，器械與耗材領域僅有的兩家公司Freenome和諾輝健康均來自腫瘤早篩賽道。

五、2020年醫療健康IPO盤點

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5.1 三大股市迎來179個IPO項目，集中生物醫藥領域

2020年，美股、A股和港股三大股市迎來179家上市公司，同比增加28%。 其中，美股上市110家公司仍然在三大股市中絕對領先，A股上市45家、港股上市24家。

五大細分領域中，123起生物醫藥IPO數量遙遙領先。募資額也高居不下；器械與耗材領域34起事件緊隨其后。

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5.2 76家中國企業上市，IPO 數量創歷史新高

盡管 2020 受到疫情影響，IPO 送審速度一度放緩。在疫情影響逐漸消退后，醫療健康IPO 熱度持續上漲，2020 全年中國醫療健康 IPO 事件數量達到 76起，創歷史新高，同比增長73%。

76家登陸二級市場的中國醫療健康企業中，A股企業多達 45家（其中科創板企業36家），其次為港股和美股，分別為24家和7家。

我國醫療健康IPO的階段性爆發，可以說是香港聯交所、科創板和創業板相關醫療健康企業上市的新規，疫情刺激，全球寬松政策下的大“放水”等多方面因素疊加后的結果。

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5.3 醫療需要沉淀:從公司成立到IPO平均花費10年零6個月

在2020年上市的179家醫療健康公司中，從成立到IPO的平均沉淀時間約為10年零6個月，其中上市節奏最快的醫療服務公司也平均經歷7年零4個月才得以上市。

對比國內外公司平均上市時長，國內公司在器械與耗材和生物醫藥領域相對需要更長的發展時間；而數字健康公司的上市效率則比國外更勝一籌。

最后，對比三大股市醫療健康的平均IPO時長，準入規則更為寬松的美股和港股市場，企業在其上市的平均時長僅A股平均時長的一半。

六、2020年全球醫療健康投融資熱點區域分布

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6.1 美國融資額領跑全球，中美囊括全球融資額86%

2020年，全球醫療健康融資事件發生最多的五個國家分別是美國、中國、英國、以色列和印度。

2020年，美國以980起融資事件，443.9億美元（2841.7億人民幣）融資領跑全球，中國緊隨其后；中美囊括所有國家融資總額的86%，融資事件的79%。

同時，亞洲對醫療健康產業創新正在發揮更加不可替代的作用。除中國以外，2020年，印度也成為全球醫療健康投融資五大熱點地區之一。智能手機和互聯網在印度的普及，讓這一地區互聯網+醫療的創新風起云涌。

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6.2 上海成為中國資本首選地，江浙滬包攬全國2020年融資事件的51%

2020年中國醫療健康投融資事件發生最為密集的五個區域依次是上海、北京、廣東、江蘇和浙江。 上海累計發生198起融資事件，籌集資金高達494.5億人民幣，領先排名第二的北京近100億人民幣。

江浙滬地區成為了醫療健康創新的中堅力量，392起融資事件包攬了全國2020年醫療健康融資的半壁江山。除北京之外，其余醫療健康四大融資熱門地區皆在南方沿海地區，和經濟發展的活躍程度緊密相關。

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6.3 醫療創新地域格局已變？上海融資項目近十年來首超北京

縱觀近十年醫療健康產業投融資的地域分布趨勢，北京長期占據著中國醫療主要醫療健康創新區域的主導地位。2020年以前，北京已經連續多年成為我國醫療健康融資項目最多的地區。

2017年后上海追趕勢頭較猛，逐漸縮小與北京的差距，并于2020年首次超越北京成為該年中國醫療健康融資交易最為活躍的地區。

廣東、江蘇與浙江三個地區差距不大，逐年穩步發展。

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6.4 美國加利福尼亞州稱霸，馬薩諸塞州和紐約州形成次中心

2020年，美國加利福尼亞州累計發生358起融資事件，籌集206.6億美元（約1322.5億人民幣），這也是全球醫療健康風險投資事件交易最為活躍的地區。

馬薩諸塞州憑借其著名的生物 技術產業集群和豐富的醫療資源，超過了經濟更為發達的紐約州成為美國的醫療健康投融 資第二大州，不過從體量上還是遠遠落后于加州。

七、2020年醫療健康公司融資TOP紀錄榜

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7.1 全球醫療健康產業融資TOP10公司

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7.2 中國醫療健康產業融資TOP10公司

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7.3 全球19家公司在一年之內融資三次以上

八、附錄