來源 | 賽柏藍

作者 | 顏色

AZ最大一筆收購，終于完成

01

390億美元收購?fù)瓿?/span>

7月21日，阿斯利康發(fā)布公告稱，已經(jīng)完成對 Alexion Pharmaceuticals公司（簡稱“亞力兄”）的收購。

一周之前，阿斯利康才宣布，英國競爭和市場管理局已批準(zhǔn)其收購亞力兄。

拉長時間線來看，從去年12月首次對外宣布，這起備受關(guān)注的收購案已經(jīng)持續(xù)了半年之久，交易金額達390億美元，也是阿斯利康自1999年成立以來最大金額收購個案。

根據(jù)此前交易協(xié)議，亞力兄的股東在每股上將獲得60美元現(xiàn)金和2.1243阿斯利康美股存托憑證，以阿斯利康平均ADR參考價格54.14美元計算，亞力兄制藥股東每股可收到約175美元，較亞力兄制藥收盤價120.98美元高出約45%。

亞力兄公告顯示，公司2021財年第一財季歸屬于母公司普通股股東凈利潤為6.36億美元，同比增長14.06%；營業(yè)收入為16.36億美元，同比上漲13.27%。從近三年的數(shù)據(jù)來看，亞力兄的財務(wù)表現(xiàn)都很出色，2017年至2020年營收的CAGR高達16%。2019 年，亞力兄收入為 50 億美元，同比增長了 21%，僅 Soliris 的收益就約40 億美元；2020年前三季度收入達到44.8億美元。

阿斯利康在其官網(wǎng)表示，此次收購?fù)瓿蓸?biāo)志著公司進軍罕見病藥物領(lǐng)域，開啟了阿斯利康新篇章。

02

罕見病：藥企并購新熱點

阿斯利康的收購動作，也可以看成是行業(yè)內(nèi)的一個縮影。近年來，罕見病領(lǐng)域已經(jīng)逐漸成為藥企并購的一個新熱點。

公開資料顯示，罕見病，指那些發(fā)病率極低的疾病。罕見疾病又稱“孤兒病”，在中國沒有明確的定義。《2020罕見病醫(yī)療援助工程多方共付實踐報告》數(shù)據(jù)顯示，全球現(xiàn)已知的罕見病有6000-8000種，據(jù)保守的循證估計，罕見病在人群中的患病率約為3.5%-5.9%，全球受影響的人口接近4.5億人，中國的罕見病患者數(shù)量約2000萬人。

波士頓咨詢（BCG）的研究稱，2030年全球孤兒藥市場規(guī)模預(yù)計達到1940億美元。而中國，以占全球市場份額5%~7%來估算的話，2030年將形成一個600億~900億元的市場。在政策的激勵以及市場需求下，各大藥企加速布局罕見病市場。

去年12月，諾華制藥發(fā)布公告，宣布以7.7億美元收購認知與情緒障礙療法開發(fā)商Cadent Therapeutics。諾華表示，這筆交易以公司在神經(jīng)科學(xué)領(lǐng)域的專業(yè)性為基礎(chǔ)，有利于促進公司開發(fā)潛在的神經(jīng)類藥物；2019年2月，羅氏宣布以43億美元的價格收購基因治療先驅(qū)Spark Therapeutics，拓展其在罕見病領(lǐng)域的布局；2018年4月，武田制藥斥資650億美元收購罕見病巨頭夏爾，這也成為2018年醫(yī)藥領(lǐng)域最大規(guī)模的并購。

除了國外藥企在罕見病領(lǐng)域積極布局外，國內(nèi)藥企也對此愈發(fā)關(guān)注。以東陽光藥業(yè)鹽酸芬戈莫德膠囊為例，2019年12月獲得美國FDA批準(zhǔn)，首仿上市。據(jù)Insight數(shù)據(jù)庫顯示，目前國內(nèi)芬戈莫德在研的企業(yè)有浙江華海藥業(yè)、江蘇豪森藥業(yè)、南京華威醫(yī)藥科技開發(fā)有限公司等。

根據(jù)EvaluatePharma發(fā)布的報告，2017年-2022年，預(yù)計孤兒藥市場復(fù)合增長率為11.1%，遠高于非孤兒藥市場（復(fù)合增長率僅5.3%）。到2022年，預(yù)計孤兒藥的銷售總額將達到2090億美元，占全球藥物銷售額的21.4%。藥企通過并購等動作加大在罕見病領(lǐng)域的布局，實際上也是為了更好的搶占市場。

03

收購或出售，帶來業(yè)績驅(qū)動

從整個藥企市場來看，收購或出售等動作頻繁發(fā)生。公開數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，醫(yī)藥生物行業(yè)并購重組活躍，超過100多單。

以阿斯利康為例，出售子公司Viea以30.5億美元賣給罕見病公司Horizon Therapeutics,通過收縮資金，更好的投入腫瘤管線。而據(jù)阿斯利康預(yù)計，此次與亞力兄合并后的頭三年，公司將以兩位數(shù)的百分比實現(xiàn)年均收入增長。另外從武田制藥通過收購夏爾也可以看出，進一步實現(xiàn)了自身業(yè)績的增長，2019年財報顯示，武田制藥全球收入同比增長56.9%至305億美元，并成功躋身全球制藥前10。

可以看到，藥企通過出售、收購等動作，或得到了新的業(yè)績增長，或鞏固了行業(yè)地位。而在這些行動的背后，一方面是政策導(dǎo)向所致，不僅國內(nèi)藥企，外資企業(yè)在中國也會受到帶量采購等政策的影響，另一方面則是市場需求下的改變，需要剝離非核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展自身。

對于國內(nèi)藥企而言，并購、出售等動作亦是不斷，隨著醫(yī)藥行業(yè)的各種政策深入推進，不少傳統(tǒng)仿制藥企將面臨巨大的壓力，需要通過不斷并購來擴大經(jīng)營規(guī)模，改善現(xiàn)金流。

目前，大多藥企并購案件仍然是以大型藥企為主，而并購的對象，通常是在某一領(lǐng)域有成熟的藥品或者接近臨床階段新藥的中小企業(yè)。但不管是并購還是出售，都不能解決藥企的所有問題。

··· ···