隨著疫情的持續(xù)擴散，全球大多數(shù)國家都備受影響，而逐漸走出困境的中國，在官方、民間力量的支持下，開始援助世界。

4月22日，深圳飄著小雨，位于大鵬新區(qū)的深圳國家基因庫大門前，有34個華大基因的員工正舉著國旗合影。他們即將遠(yuǎn)赴沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋，協(xié)助當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)“火眼實驗室”。

華大基因設(shè)計、運營的“火眼實驗室”在本次武漢疫情中表現(xiàn)奪目，可以日檢測2萬人份的新冠病毒，公司試劑盒日生產(chǎn)達200萬人份。“火眼”實驗室的一整套解決方案，已成為抗疫的技術(shù)堡壘，目前已被多國引進。

近期，華大基因(SZ:300676)發(fā)布2019年財報，實現(xiàn)營業(yè)收入28億元，同比增長10.41%；凈利潤2.76億元，同比大幅下降28.53%。但市場卻對他無比看好，其市值在短短兩個月的時間飆漲百億，股價最高達到118.8元，累計漲幅超過51%。

疫情過后，人類對生物科學(xué)的重視將會前所未有。而作為中國基因測序龍頭，重估華大基因的時候到了。

01 “拆解”華大

4月25日，華大基因發(fā)布2020年一季報。

公司實現(xiàn)總營收7.91億元，較上年同期增長35.78%，歸屬上市公司股東凈利潤1.4億元，同比大幅增長42.59%，其中歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤1.15億元，同比增長29.11%。

整體數(shù)據(jù)非常靚麗，符合市場給予的高業(yè)績預(yù)期。

公告顯示，一季度業(yè)績大幅增長主要是由于疫情防控期間，華大基因全力滿足全球疫情防控的需要，感染防控業(yè)務(wù)及精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)檢測綜合解決方案業(yè)務(wù)，在報告期內(nèi)實現(xiàn)了高速增長。

華大基因的核心業(yè)務(wù)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈，上游測序儀和配套試劑自主可控，中游在全球范圍內(nèi)運行超過200個基因組學(xué)實驗室，公司擁有測序、質(zhì)譜在內(nèi)的，具有領(lǐng)先的資質(zhì)優(yōu)勢，下至行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域進行布局。

公司主營業(yè)務(wù)分為生育健康、腫瘤防控、精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)、感染防控和多組學(xué)大數(shù)據(jù)與合成業(yè)務(wù)、精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)綜合解決方案，并與之配套建設(shè)了系列數(shù)據(jù)庫。

2019年五大業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)出不同程度的增長：

1、生育健康業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11.76億元，同比增長11.56%，占總營收比重42.11%。

公司以覆蓋生育健康全周期為戰(zhàn)略布局，目前實現(xiàn)生育健康業(yè)務(wù)涵蓋婚前、孕前、孕期、新生兒和兒童各階段。截止2019年底，生育產(chǎn)品臨床檢測累計服務(wù)近1100萬人次，已完成超過600萬例無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測（NIPT）。

2、多組學(xué)大數(shù)據(jù)與合成業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.81億元，同比下降0.53%，占總營收比重24.39%。

公司依托DNBSEQ?自主測序儀、BGI Online生物信息云計算平臺及Dr.Tom多組學(xué)數(shù)據(jù)挖掘系統(tǒng)，在實驗和數(shù)據(jù)分析環(huán)節(jié)上實現(xiàn)了全面替代。

而且，為了加強公司多組學(xué)聯(lián)動業(yè)務(wù)的優(yōu)勢、拓展國際市場，2019年成立了海外質(zhì)譜中心——美國圣何塞質(zhì)譜中心，為客戶提供蛋白質(zhì)組學(xué)和藥物表征等一系列質(zhì)譜服務(wù)以及與測序數(shù)據(jù)的聯(lián)合分析服務(wù)。

3、精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)綜合解決方案實現(xiàn)營收5.71億元，同比增長21.36%，占總營收比重20.45%。

2019年，公司持續(xù)推動精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)技術(shù)及檢測平臺的本地化。目前已開展的民生項目覆蓋了全國20余個省、自治區(qū)、直轄市總共60余個區(qū)域，民生項目篩查人次已累計達到800余萬次。

4、腫瘤防控及轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.83億元，同比增長5.73%，占總營收比重10.14%。

截至2019年末，公司在腫瘤臨床業(yè)務(wù)方面與全國超過400家三甲醫(yī)院建立合作關(guān)系，累計為超過8萬名受檢者提供腫瘤相關(guān)基因檢測服務(wù)。

宮頸癌篩查業(yè)務(wù)已覆蓋全國29省109個市或地區(qū)，并開拓微信金絲帶平臺、阿里健康、京東自營、社交電商分銷等客戶便捷可及的線上渠道，累計完成超過460萬例HPV檢測，發(fā)現(xiàn)約45萬例陽性受檢者。

5、感染防控業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8123.7萬元，同比大幅增長52.32%，占總營收比重2.91%。

目前，感染防控業(yè)務(wù)覆蓋國內(nèi)省市自治區(qū)及直轄市約30個，合作科研機構(gòu)7家，醫(yī)療機構(gòu)約1000家。主要客戶群體包括研究所、醫(yī)院重癥醫(yī)學(xué)科、呼吸科、感染科等患者。

從渠道方面來看，截止2019年底，公司業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了全球100多個國家和地區(qū)，包括中國境內(nèi)2000多家科研機構(gòu)和2300多家醫(yī)療機構(gòu)，其中三甲醫(yī)院400多家；歐洲、美洲、亞太等地區(qū)合作的海外醫(yī)療和科研機構(gòu)超過3000家。

華大基因之所以能覆蓋如此多的產(chǎn)品線，在于持續(xù)投入巨額研發(fā)費用。

2017-2019年，公司的研發(fā)投入分別為1.74億元、2.65億元和3.34億元，占總營收的比重分別為8.32%、10.44%和11.94%，保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。截至2019年底，公司研發(fā)人員共計655人，占員工總數(shù)的18.27%。

02 技術(shù)是核心競爭力

盡管國內(nèi)疫情趨于平穩(wěn)，但國際疫情防控的嚴(yán)峻局勢和無癥狀感染者的存在，使得核酸檢測成為了抗疫復(fù)工的重要環(huán)節(jié)，相應(yīng)公司也再次迎來了投資機會。

4月22日，中央應(yīng)對新冠肺炎疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組召開會議指出，針對國內(nèi)個別地方重現(xiàn)聚集性疫情等情況，做好常態(tài)化防控，大規(guī)模開展核酸和抗體檢測。

消息公布當(dāng)日，核酸檢測概念股全面暴漲。明德生物、達安基因、邁克生物均以漲停收盤，次日再度漲停，其中華大基因收盤大漲6.23%。

能有此成績，源于華大基因的技術(shù)非常過硬。該公司最早研發(fā)出新冠核酸檢測試劑盒，并且是國家藥監(jiān)局首批正式獲準(zhǔn)上市的產(chǎn)品之一。

華大基因表示，公司研發(fā)的兩款新冠核酸檢測試劑盒分別使用了實時熒光RT-PCR技術(shù)和宏基因組測序兩個檢測方法，可更快、更全面覆蓋2019-nCoV病毒檢測，并監(jiān)測新型冠狀病毒在傳播過程中可能會發(fā)生的變異。

截止目前，全國有109家企業(yè)的新冠病毒檢測試劑盒獲得國內(nèi)外資格認(rèn)證。其中，華大基因的產(chǎn)品優(yōu)勢非常大，公司的新冠病毒核酸檢測試劑盒已經(jīng)獲得中、歐、美、日、澳產(chǎn)品認(rèn)證。對比同行，邁克生物獲得中、歐、美認(rèn)證，達安基因、萬孚生物等獲得中、歐雙證。

不僅如此，華大基因的試劑產(chǎn)能提速能力也非常強。

1月25日，公司已經(jīng)做出10萬人份成品，當(dāng)時產(chǎn)能是2萬份/天，最高可擴產(chǎn)至5萬份。

3月21日，在深圳疫情防控新聞發(fā)布會上，華大集團執(zhí)行董事朱巖梅宣布，公司累計生產(chǎn)超過314萬份，產(chǎn)能為60萬份/天。

據(jù)市場消息稱，從3月30日起，華大基因新冠病毒核酸檢測試劑盒的日產(chǎn)能，可按需提升至200萬人份。國家藥監(jiān)局的數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，全國核酸檢測試劑產(chǎn)能達到306萬人份/天，抗體檢測試劑產(chǎn)能達到120萬人份/天，總體產(chǎn)能達到426萬人份/天。

事實上，華大基因還有著更為強勁的核心競爭力。

1、華大基因獲得多個國家和地區(qū)的醫(yī)療器械準(zhǔn)入。控股子公司香港華大基因?qū)嶒炇覔碛蠧LIA（美國臨床實驗室改進修正案）資質(zhì)。截至2019年末，6項產(chǎn)品獲得了歐盟CE認(rèn)證，3項產(chǎn)品獲得了馬來西亞MDA注冊證。

華大基因近期新冠檢測產(chǎn)品斬獲了多個國家和地區(qū)的準(zhǔn)入資質(zhì)，這標(biāo)志著華大基因國際化戰(zhàn)略的號角。

2、搭建了世界先進的多技術(shù)平臺。目前，華大基因擁有測序平臺、質(zhì)譜平臺基因云計算平臺、多組學(xué)數(shù)據(jù)挖掘系統(tǒng)等技術(shù)體系及資源庫，能夠為臨床及科研提供完整的多組學(xué)解決方案，實現(xiàn)不同的測序儀匹配不同的臨床應(yīng)用場景，形成多平臺、多產(chǎn)品的梯次化布局，滿足臨床的多樣化需求。

3、全球最大的基因測序中心，擁有世界最大規(guī)模的測序通量。華大是國內(nèi)唯一參加人類基因組計劃（與“曼哈頓原子彈計劃”、“阿波羅登月計劃”并稱為自然科學(xué)史上的“三大計劃”）的公司。此后，引領(lǐng)全基因組測序的價格進入600美元的時代，自2017年以來基因云計算平臺BGI Online已累計完成了4萬多例WGS的分析和交付。

4、技術(shù)先進的多組學(xué)產(chǎn)出平臺。華大的多組學(xué)大數(shù)據(jù)服務(wù)能為從事生命科學(xué)研究的機構(gòu)和企業(yè)提供高質(zhì)量、行業(yè)領(lǐng)先的基因測序、質(zhì)譜、生物數(shù)據(jù)庫、云計算等標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)服務(wù)和全流程系統(tǒng)解決方案。公司是全球少數(shù)具備全產(chǎn)業(yè)鏈資源的多組學(xué)科學(xué)技術(shù)服務(wù)提供商和醫(yī)療服務(wù)運營商。

5、全球領(lǐng)先的無創(chuàng)產(chǎn)前檢測和基因檢測。在生育健康業(yè)務(wù)方面，華大基因是國內(nèi)率先開展無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測臨床應(yīng)用研究的企業(yè)，2014年6月推出由國家藥品監(jiān)督管理局審批的首個NIPT檢測產(chǎn)品NIFTY?，2016年3月公司的NIFTY?成為了全球首個無創(chuàng)檢測樣本突破100萬例的檢測產(chǎn)品。

6、行業(yè)領(lǐng)先的腫瘤大數(shù)據(jù)服務(wù)系統(tǒng)。2020年3月，華大基因推出了BGI-PETA數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，被稱為“泛腫瘤跨組學(xué)百科全書”。該系統(tǒng)能夠降低復(fù)雜腫瘤組學(xué)數(shù)據(jù)的分析挖掘門檻，助力臨床決策、新思路探索及科研產(chǎn)出。

毫無疑問，全球領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，給華大基因帶來了非常大的想象空間。

03 價值重估

正如前面所介紹的，此次新冠肺炎疫情突發(fā)后不久，華大基因就率先研發(fā)出了試劑盒，不僅技術(shù)過硬，而且在產(chǎn)能提速和交付能力上能很快產(chǎn)生業(yè)績。

這有賴于公司列裝的自主研發(fā)核心硬件以及控制系統(tǒng)的百萬級NIPT檢測通量全自動化平臺，能夠?qū)崿F(xiàn)大樣本量的自動化和智能化檢測。

值得一提的是，隨著新冠疫情全球蔓延，華大基因承建的武漢“火眼”實驗室（可日檢測2萬人份新冠病毒）已經(jīng)在全球布局。截止目前，國內(nèi)已建成10余個火眼實驗室，累計檢測樣本超過70萬例；國際累計啟動多個火眼實驗室。

可以預(yù)見，在如此強大的技術(shù)加持下，假設(shè)出現(xiàn)新的疫情，華大基因能夠從容應(yīng)對，并且很快研發(fā)出對應(yīng)的產(chǎn)品。

從估值來看，目前華大基因的市盈率PE為126.03倍，居于歷史中等水平。在全球新冠病例與日俱增的情況下，公司的業(yè)績也將保持快速增長。

總結(jié)來看，由于華大基因擁有強大的技術(shù)實力，隨著未來技術(shù)逐漸轉(zhuǎn)化為盈利能力之后，公司的估值也將會不斷抬升。而且，在疫情的助推下，華大基因的業(yè)績有望快速成長。

從長遠(yuǎn)來看，重估華大基因，是在重估基因科技對人類的重要性。

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