隨著疫情的持續擴散，全球大多數國家都備受影響，而逐漸走出困境的中國，在官方、民間力量的支持下，開始援助世界。

4月22日，深圳飄著小雨，位于大鵬新區的深圳國家基因庫大門前，有34個華大基因的員工正舉著國旗合影。他們即將遠赴沙特阿拉伯、阿聯酋，協助當地建設“火眼實驗室”。

華大基因設計、運營的“火眼實驗室”在本次武漢疫情中表現奪目，可以日檢測2萬人份的新冠病毒，公司試劑盒日生產達200萬人份。“火眼”實驗室的一整套解決方案，已成為抗疫的技術堡壘，目前已被多國引進。

近期，華大基因(SZ:300676)發布2019年財報，實現營業收入28億元，同比增長10.41%；凈利潤2.76億元，同比大幅下降28.53%。但市場卻對他無比看好，其市值在短短兩個月的時間飆漲百億，股價最高達到118.8元，累計漲幅超過51%。

疫情過后，人類對生物科學的重視將會前所未有。而作為中國基因測序龍頭，重估華大基因的時候到了。

01 “拆解”華大

4月25日，華大基因發布2020年一季報。

公司實現總營收7.91億元，較上年同期增長35.78%，歸屬上市公司股東凈利潤1.4億元，同比大幅增長42.59%，其中歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤1.15億元，同比增長29.11%。

整體數據非常靚麗，符合市場給予的高業績預期。

公告顯示，一季度業績大幅增長主要是由于疫情防控期間，華大基因全力滿足全球疫情防控的需要，感染防控業務及精準醫學檢測綜合解決方案業務，在報告期內實現了高速增長。

華大基因的核心業務覆蓋全產業鏈，上游測序儀和配套試劑自主可控，中游在全球范圍內運行超過200個基因組學實驗室，公司擁有測序、質譜在內的，具有領先的資質優勢，下至行業各細分領域進行布局。

公司主營業務分為生育健康、腫瘤防控、精準醫學、感染防控和多組學大數據與合成業務、精準醫學綜合解決方案，并與之配套建設了系列數據庫。

2019年五大業務均呈現出不同程度的增長：

1、生育健康業務實現營收11.76億元，同比增長11.56%，占總營收比重42.11%。

公司以覆蓋生育健康全周期為戰略布局，目前實現生育健康業務涵蓋婚前、孕前、孕期、新生兒和兒童各階段。截止2019年底，生育產品臨床檢測累計服務近1100萬人次，已完成超過600萬例無創產前基因檢測（NIPT）。

2、多組學大數據與合成業務實現營收6.81億元，同比下降0.53%，占總營收比重24.39%。

公司依托DNBSEQ?自主測序儀、BGI Online生物信息云計算平臺及Dr.Tom多組學數據挖掘系統，在實驗和數據分析環節上實現了全面替代。

而且，為了加強公司多組學聯動業務的優勢、拓展國際市場，2019年成立了海外質譜中心——美國圣何塞質譜中心，為客戶提供蛋白質組學和藥物表征等一系列質譜服務以及與測序數據的聯合分析服務。

3、精準醫學綜合解決方案實現營收5.71億元，同比增長21.36%，占總營收比重20.45%。

2019年，公司持續推動精準醫學技術及檢測平臺的本地化。目前已開展的民生項目覆蓋了全國20余個省、自治區、直轄市總共60余個區域，民生項目篩查人次已累計達到800余萬次。

4、腫瘤防控及轉化醫學業務實現營收2.83億元，同比增長5.73%，占總營收比重10.14%。

截至2019年末，公司在腫瘤臨床業務方面與全國超過400家三甲醫院建立合作關系，累計為超過8萬名受檢者提供腫瘤相關基因檢測服務。

宮頸癌篩查業務已覆蓋全國29省109個市或地區，并開拓微信金絲帶平臺、阿里健康、京東自營、社交電商分銷等客戶便捷可及的線上渠道，累計完成超過460萬例HPV檢測，發現約45萬例陽性受檢者。

5、感染防控業務實現營收8123.7萬元，同比大幅增長52.32%，占總營收比重2.91%。

目前，感染防控業務覆蓋國內省市自治區及直轄市約30個，合作科研機構7家，醫療機構約1000家。主要客戶群體包括研究所、醫院重癥醫學科、呼吸科、感染科等患者。

從渠道方面來看，截止2019年底，公司業務已經覆蓋了全球100多個國家和地區，包括中國境內2000多家科研機構和2300多家醫療機構，其中三甲醫院400多家；歐洲、美洲、亞太等地區合作的海外醫療和科研機構超過3000家。

華大基因之所以能覆蓋如此多的產品線，在于持續投入巨額研發費用。

2017-2019年，公司的研發投入分別為1.74億元、2.65億元和3.34億元，占總營收的比重分別為8.32%、10.44%和11.94%，保持平穩增長態勢。截至2019年底，公司研發人員共計655人，占員工總數的18.27%。

02 技術是核心競爭力

盡管國內疫情趨于平穩，但國際疫情防控的嚴峻局勢和無癥狀感染者的存在，使得核酸檢測成為了抗疫復工的重要環節，相應公司也再次迎來了投資機會。

4月22日，中央應對新冠肺炎疫情工作領導小組召開會議指出，針對國內個別地方重現聚集性疫情等情況，做好常態化防控，大規模開展核酸和抗體檢測。

消息公布當日，核酸檢測概念股全面暴漲。明德生物、達安基因、邁克生物均以漲停收盤，次日再度漲停，其中華大基因收盤大漲6.23%。

能有此成績，源于華大基因的技術非常過硬。該公司最早研發出新冠核酸檢測試劑盒，并且是國家藥監局首批正式獲準上市的產品之一。

華大基因表示，公司研發的兩款新冠核酸檢測試劑盒分別使用了實時熒光RT-PCR技術和宏基因組測序兩個檢測方法，可更快、更全面覆蓋2019-nCoV病毒檢測，并監測新型冠狀病毒在傳播過程中可能會發生的變異。

截止目前，全國有109家企業的新冠病毒檢測試劑盒獲得國內外資格認證。其中，華大基因的產品優勢非常大，公司的新冠病毒核酸檢測試劑盒已經獲得中、歐、美、日、澳產品認證。對比同行，邁克生物獲得中、歐、美認證，達安基因、萬孚生物等獲得中、歐雙證。

不僅如此，華大基因的試劑產能提速能力也非常強。

1月25日，公司已經做出10萬人份成品，當時產能是2萬份/天，最高可擴產至5萬份。

3月21日，在深圳疫情防控新聞發布會上，華大集團執行董事朱巖梅宣布，公司累計生產超過314萬份，產能為60萬份/天。

據市場消息稱，從3月30日起，華大基因新冠病毒核酸檢測試劑盒的日產能，可按需提升至200萬人份。國家藥監局的數據顯示，截至3月底，全國核酸檢測試劑產能達到306萬人份/天，抗體檢測試劑產能達到120萬人份/天，總體產能達到426萬人份/天。

事實上，華大基因還有著更為強勁的核心競爭力。

1、華大基因獲得多個國家和地區的醫療器械準入。控股子公司香港華大基因實驗室擁有CLIA（美國臨床實驗室改進修正案）資質。截至2019年末，6項產品獲得了歐盟CE認證，3項產品獲得了馬來西亞MDA注冊證。

華大基因近期新冠檢測產品斬獲了多個國家和地區的準入資質，這標志著華大基因國際化戰略的號角。

2、搭建了世界先進的多技術平臺。目前，華大基因擁有測序平臺、質譜平臺基因云計算平臺、多組學數據挖掘系統等技術體系及資源庫，能夠為臨床及科研提供完整的多組學解決方案，實現不同的測序儀匹配不同的臨床應用場景，形成多平臺、多產品的梯次化布局，滿足臨床的多樣化需求。

3、全球最大的基因測序中心，擁有世界最大規模的測序通量。華大是國內唯一參加人類基因組計劃（與“曼哈頓原子彈計劃”、“阿波羅登月計劃”并稱為自然科學史上的“三大計劃”）的公司。此后，引領全基因組測序的價格進入600美元的時代，自2017年以來基因云計算平臺BGI Online已累計完成了4萬多例WGS的分析和交付。

4、技術先進的多組學產出平臺。華大的多組學大數據服務能為從事生命科學研究的機構和企業提供高質量、行業領先的基因測序、質譜、生物數據庫、云計算等標準化技術服務和全流程系統解決方案。公司是全球少數具備全產業鏈資源的多組學科學技術服務提供商和醫療服務運營商。

5、全球領先的無創產前檢測和基因檢測。在生育健康業務方面，華大基因是國內率先開展無創產前基因檢測臨床應用研究的企業，2014年6月推出由國家藥品監督管理局審批的首個NIPT檢測產品NIFTY?，2016年3月公司的NIFTY?成為了全球首個無創檢測樣本突破100萬例的檢測產品。

6、行業領先的腫瘤大數據服務系統。2020年3月，華大基因推出了BGI-PETA數據庫系統，被稱為“泛腫瘤跨組學百科全書”。該系統能夠降低復雜腫瘤組學數據的分析挖掘門檻，助力臨床決策、新思路探索及科研產出。

毫無疑問，全球領先的技術優勢，給華大基因帶來了非常大的想象空間。

03 價值重估

正如前面所介紹的，此次新冠肺炎疫情突發后不久，華大基因就率先研發出了試劑盒，不僅技術過硬，而且在產能提速和交付能力上能很快產生業績。

這有賴于公司列裝的自主研發核心硬件以及控制系統的百萬級NIPT檢測通量全自動化平臺，能夠實現大樣本量的自動化和智能化檢測。

值得一提的是，隨著新冠疫情全球蔓延，華大基因承建的武漢“火眼”實驗室（可日檢測2萬人份新冠病毒）已經在全球布局。截止目前，國內已建成10余個火眼實驗室，累計檢測樣本超過70萬例；國際累計啟動多個火眼實驗室。

可以預見，在如此強大的技術加持下，假設出現新的疫情，華大基因能夠從容應對，并且很快研發出對應的產品。

從估值來看，目前華大基因的市盈率PE為126.03倍，居于歷史中等水平。在全球新冠病例與日俱增的情況下，公司的業績也將保持快速增長。

總結來看，由于華大基因擁有強大的技術實力，隨著未來技術逐漸轉化為盈利能力之后，公司的估值也將會不斷抬升。而且，在疫情的助推下，華大基因的業績有望快速成長。

從長遠來看，重估華大基因，是在重估基因科技對人類的重要性。

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