股價上天

截至9月8日，連續(xù)13個交易日上漲，令天山生物（300313.SZ）成為市場焦點(diǎn)。

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一個月之前，天山生物還是一個典型的“無人問津”股。機(jī)構(gòu)不疼，散戶不愛是常態(tài)。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)，公司上一次接受機(jī)構(gòu)調(diào)研的時間，還是4年之前。但在最近13個交易日中，天山生物累計上漲510.21%，總市值從18.25億達(dá)到108.5億，翻了5.95倍，儼然是市場的第一焦點(diǎn)。

變化從何而來？

時間倒回8月18日。在天山生物股價飛漲之前，表面上看，公司資金面和基本面發(fā)生兩個重要事件：

第一，私募基金進(jìn)入十大流通股股東名單。根據(jù)今年中報數(shù)據(jù)，北京澤盈投資有限公司-澤盈順勢3號和8號私募證券投資基金合計買入4065360股，占天山生物總股本的1.3%。

第二，公司宣布進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整：重啟“大肉牛戰(zhàn)略”；

7月22日，天山生物發(fā)布《新疆天山畜牧生物工程股份有限公司 畜牧業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃（2020 年-2025 年）》，宣布公司未來總體定位，是“聚焦中國肉牛產(chǎn)業(yè)，重啟‘大肉牛戰(zhàn)略’分步有序?qū)崿F(xiàn)中國肉牛產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)深度布局，目標(biāo)成為中國肉牛行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)”。

重新聚焦主業(yè)的天山生物，并沒有讓普通投資者重拾信心。7月23日到8月14日，天山生物股價在4.95-5.87元之間徘徊，期間換手率高過5%的日子，只有5天。

坐落于北京的私募基金在二季度建倉，難道是對天山生物的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型表現(xiàn)出濃厚的興趣？

業(yè)績落地

要回答這個問題，我們先得弄清楚，天山生物究竟成色如何？

根據(jù)公開市場資料，天山生物主營產(chǎn)品是“自產(chǎn)種公牛凍精、胚胎、牛奶、活畜”。在證監(jiān)會行業(yè)分類中，屬畜牧業(yè)。翻看天山生物的財報，總能在平平無奇中給你帶來一絲驚嚇。2017至2020年上半年，公司營收分別為1.95億，1.05億，2.29億及1.1億元，變動不大。

直到今年上半年，公司營收和去年同期0.62億元相比，增長77.75%。似乎要經(jīng)歷一次業(yè)績V型反轉(zhuǎn)。然而，熟悉天山生物過往歷史的人，似乎對天山生物完成“業(yè)績逆襲”并不感冒。原因，是天山生物在基本面上還有一個巨大包袱：大象廣告。

天山生物2017至2020年上半年的利潤總額，分別為0.11億，-19.46億，-0.6億及-0.07億；同期扣非歸母凈利潤為-0.01億，-18.47億，-1億，-0.11億。2018年的巨額虧損，將之前的管理層推上風(fēng)口浪尖。

2017年5月，天山生物公告進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。根據(jù)隨后的公告數(shù)據(jù)，此次交易價格為23.7億元，收購大象廣告96.21%的股權(quán)。根據(jù)此前審計的財務(wù)數(shù)據(jù)，大象廣告的資產(chǎn)凈額是上市公司的6.6倍。此次收購堪稱“蛇吞象”。

天山生物的這一資本動作，無疑想通過跨界收購貼上新的標(biāo)簽。

收購?fù)瓿芍?，天山生物的跨界轉(zhuǎn)型之路似乎一路順風(fēng)順?biāo)?。大象廣告的實(shí)控人陳德宏也順利進(jìn)入天山生物董事會，并擔(dān)任副總經(jīng)理職務(wù)。

為了能夠“提高經(jīng)營決策效率”，天山生物還將管理權(quán)限下放，令陳德宏的大象廣告保持獨(dú)立運(yùn)營狀態(tài)。因此，收購?fù)瓿珊?，陳德宏的大象廣告并沒有變成天山生物的大象廣告。

愉快的合作狀態(tài)，在2018年底起了變化。

2018年12月25日，天山生物收到《立案告知書》，時任大象廣告執(zhí)行董事長、實(shí)控人陳德宏涉嫌合同詐騙、資金挪用、違規(guī)擔(dān)保等違法違規(guī)行為。

一個月之后，天山生物公告承認(rèn)失去對大象廣告的實(shí)際控制權(quán)。和實(shí)際控制權(quán)一起丟失的，還有天山生物賬面上的真金白銀。

2019年4月，天山生物公布2018年年報，數(shù)據(jù)顯示天山生物因大象廣告事件，“計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備179,565.01萬元，計入當(dāng)期損益?！碑?dāng)期19.46億元的巨額虧損，基本來源于這次失敗的投資。

現(xiàn)在的大象廣告，已經(jīng)變成天山生物的附骨之蛆，令公司人心浮動，財務(wù)不斷失血。

2019年1月25日，因涉嫌信息披露違規(guī)，證監(jiān)會對天山生物立案調(diào)查。目前調(diào)查尚未結(jié)束。

2019年4月20日，天山生物因大象廣告失控而引起的公司業(yè)績變臉，而披露《關(guān)于 2018 年半年度報告及第三季度報告會計差錯更正的公告》（以下簡稱“更正公告”）。因更正公告違規(guī)，天山生物時任董事長李剛，時任總經(jīng)理裘瑩，時任財務(wù)總監(jiān)何波、廖士葦受到監(jiān)管層“通報批評”的處分。

不久之后，時任天山生物實(shí)控人李剛就以“從公司未來戰(zhàn)略發(fā)展考慮，為引進(jìn)專業(yè)職業(yè)經(jīng)理人，增強(qiáng)公司戰(zhàn)略籌劃及并購能力”為由，辭任董事長職務(wù)，黯淡退居幕后。

時至今日，天山生物雖未取得大象廣告實(shí)際控制權(quán)，但仍舊在承擔(dān)大象廣告的連帶擔(dān)保責(zé)任。天山生物因大象廣告轉(zhuǎn)貸而產(chǎn)生“實(shí)際擔(dān)保金額為5600萬元”。

此外，天山生物被大象廣告合同詐騙事項(xiàng)涉及刑事案件尚未結(jié)案，相關(guān) 33 個交易對方的撤銷交易之訴尚處于管轄權(quán)異議階段，最終認(rèn)定結(jié)果均存在不確定性。除擔(dān)保和訴訟這兩顆財務(wù)定時炸彈之外，天山生物實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押率已達(dá)100%。

一個內(nèi)部管理遭受質(zhì)疑，基本面存在巨大隱患的公司，股價瘋漲的背后，只能有一個原因：短線資本的強(qiáng)烈介入。

龍頭戰(zhàn)法2.0

驅(qū)動天山生物股價上漲的關(guān)鍵，是投資者對市場的認(rèn)知和針對規(guī)則的策略調(diào)整。本質(zhì)上，是此前被游資奉為圣經(jīng)的“龍頭戰(zhàn)法”的升級。所謂“龍頭戰(zhàn)法”，即用資金優(yōu)勢追逐市場中最熱門的一只股票，并利用漲停板的號召力吸引更多的資金進(jìn)場，從而連續(xù)拉升股價。

這個戰(zhàn)法的1.0版本，曾經(jīng)因注冊制的出現(xiàn)遭受短期的重挫。20%的漲跌幅限制，一度令龍頭戰(zhàn)法的未來受到質(zhì)疑。原因很簡單，如果按以往操作，在漲停板附近追入熱門股票，一旦“炸板”，意味著投資者能在一天內(nèi)虧掉40%。

但后來的一系列實(shí)操證明，大多數(shù)人的判斷永遠(yuǎn)是錯的。

資金首先選擇了科創(chuàng)板，作為試驗(yàn)田。

芯片龍頭滬硅產(chǎn)業(yè)（688126.SZ）自7月6日開始七連陽，區(qū)間累計漲幅99.81%。

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這種試手，在天智航（688277.SH）7月7日登陸科創(chuàng)板時幾乎達(dá)到最高潮——當(dāng)天天智航股價暴漲600%，震驚全市場。

至此，在8月24日創(chuàng)業(yè)板注冊制正式上線前，短線資金對于注冊制下龍頭戰(zhàn)法的操作心得已胸有成竹。畢竟，創(chuàng)業(yè)板的門檻要遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板。這也意味著跟風(fēng)的資金會更多。

注冊制下新龍頭的誕生，已成為眾多游資高手的共識。

直到天山生物的出現(xiàn)。

截止8月18日，天山生物流通市值只有5.39億元，流通股數(shù)量只有0.95億股。如此的小盤股，又沒有被ST或者近期有ST風(fēng)險，可謂“天選之股”。

8月24日，實(shí)施注冊制之后的創(chuàng)業(yè)板，按照《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》（以下簡稱“創(chuàng)業(yè)板新規(guī)”），股票漲跌幅限制比例從10%調(diào)整為20%。

顯然，有了科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)，這次入場資金做足了功課。既然真正能流通盤子就5個多億，撬動股價根本就不需要多少資金。8月19日，天山生物第一次漲停板的換手率才8.2%，第二次打板換手率才17.8%。

真正的啟動，是在8月26日。當(dāng)天早盤出現(xiàn)的大額賣單被外界普遍認(rèn)為是前期潛伏的資金落袋為安的“核按鈕”操作。天山生物股價從接近漲停到重挫4.21%，盤中振幅達(dá)到18.51%。然而，令人大跌眼鏡的是，14點(diǎn)13分，天山生物封死漲停。

8月27日，天山生物再次震蕩盤整后封死漲停。隨后的天山生物，一騎絕塵，股價再不回頭。

注冊制下的龍頭戰(zhàn)法2.0由此誕生。

注冊制下個股20%的漲跌幅限制，也被戲稱為“20cm”。

財富效應(yīng)背后，短線資金順勢起舞，豫金剛石、長方集團(tuán)等紛紛加入20cm俱樂部。

創(chuàng)業(yè)板一時成為資金逐鹿的主戰(zhàn)場。

9月8日，創(chuàng)業(yè)板全天成交量超過滬市，創(chuàng)下歷史記錄。

結(jié)語

有資深投資人認(rèn)為，龍頭戰(zhàn)法不管是1.0還是2.0，都確實(shí)活躍了市場，激發(fā)了資金，發(fā)揮了資本市場的本質(zhì)作用。

而且，在制度創(chuàng)新的過程中，總有勇敢和聰明的投資人利用預(yù)期差率先調(diào)整策略，從而獲取超額價值。

但在堅持價值投資導(dǎo)向，想要引入長線資金的監(jiān)管層眼中，這似乎成了一個“風(fēng)險點(diǎn)”。如何抹平這些風(fēng)險點(diǎn)，成為監(jiān)管層正在考慮的方向。

9月9日，天山生物在半個月內(nèi)第二次停牌核查。正在進(jìn)場布局的短線資金紛紛放緩腳步，一度活躍的創(chuàng)業(yè)板小市值股票，或深度回調(diào)，或偃旗息鼓。

“呵護(hù)市場”的監(jiān)管與龍頭戰(zhàn)法之間的博弈還在繼續(xù)。

天山生物，遠(yuǎn)不是故事的終點(diǎn)。

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