2020年10月12-15日，清科集團、投資界聯合華發集團在珠海舉辦第二十屆中國股權投資年度論壇。這是一場持續20年的行業之約，作為行業年度最受矚目的盛會，現場集結了1000名投資行業頭部力量，解析政策趨勢、聚焦投資策略、探索價值發現、前瞻市場未來。20年之際，可謂星光熠熠，群英云集。

在本次論壇上，博遠資本創始合伙人陳鵬輝、天堂硅谷管理合伙人包雪青、聯創資本管理合伙人亢輝、金雨茂物董事總經理李洪森、峰瑞資本合伙人沈炯、高特佳弘瑞投資執行合伙人王海蛟、約印醫療基金創始人、總裁鄭玉芬、倚鋒資本創始人&董事長朱晉橋圍繞《大健康：乘勢而上》進行了圓桌討論。

以下為圓桌討論實錄，經投資界（ID：pedaily2012）編輯整理：

過去8個月，中國醫療大爆發

陳鵬輝：非常感謝主持人的介紹，很高興參加清科20周年盛大的活動，這一場是講醫療健康，在過去6個月當中，也是蓬勃的發展。在進入今天的主題之前，我們先聊一聊今天的主題“醫療健康乘勢而上”，我們聊一聊如何的上法。

包雪青：大家下午好，很高興這一次來參加清科20年論壇，非常巧，我們天堂硅谷今年也是20周年，下一個月11月11日就是我們的生日。天堂硅谷是浙江省最早成立的第一批股權投資機構，重點圍繞長三角地區的高科技投資和戰略新興產業投資，服務于區域經濟產業升級。天堂硅谷來自于美麗的杭州，我們的名字為什么取名為“天堂硅谷”，因為我們來自于一個天堂般的城市，現在也是創業創新的活力之城。

目前累計管理的資產規模達到了600多億，主要投資范圍包括IPO前投資、上市公司并購投資、直接向上市增發成為戰略股東等，主要布局四個領域：信息技術、醫療健康、智能制造、消費文化。目前我負責醫療健康領域的投資。

亢輝：我是來自于聯創資本，也是一家20年的老牌PE機構，我負責的版塊是專注于醫療投資，整個板塊布局了四五年的時間，主要依賴于產業資本，我們開展醫療投資的領域，除了藥不接觸以外，主要接觸醫療器械和醫療服務。

李洪森：我來自金雨茂物投資，我們總部是在江蘇的一家創投機構，我們做創投的時間是清科20年的一半，剛剛好滿十年的時間。

我們管理了有30多支基金，整個管理規模超過了100億，基本上都是由3-5億的創投基金組成。投資方向主要以醫療醫藥、新材料、清潔技術，以及金融科技。我主要負責醫療醫藥方面的投資。截至目前我們一共投了180家企業，有26家企業已經上市了，目前還有4家企業在排隊。

沈炯：我來自峰瑞資本，前面幾位機構的歷史都比較悠久，跟他們一比，我們就短多了。峰瑞今年剛過五周歲，創始合伙人是李豐，2015年從IDG離開后創立的。峰瑞一直定位是一家早期投資基金，所以我們投的都是非常比較早期的。從數字上看，大概是三分之二的項目，都是作為首輪投資人；其中有三分之一的項目，投的時候連公司都沒有。我們投的方向主要是三個：消費/TMT、科技和生物醫藥。作為一家早期基金，我們一直堅持一個綜合基金的打法。

本場討論是涉及到生物醫藥健康，在生物醫藥健康領域，我們過去投了40多個項目，投生物醫藥相對來說本身堅持的定位也比較早期。第二，我們投一些涉及到交叉學科的方向，因為投得早，所以我們喜歡投一些前沿的生物技術，這就是我們現在的一個綜合的投資策略和方法，很高興今天有機會跟大家進行交流。

王海蛟：我來自高特佳弘瑞投資，我們公司專注于做健康醫療領域的投資，現在累計投了80多個醫療健康類項目，包括了生物制藥，也包括醫療器械和醫療服務。我們的特點主要是投資成長期的項目居多。今年對做醫療投資來講是一個好的年景，今年高特佳弘瑞投資大概會有七個項目實現IPO，有三個已經IPO成功了。我覺得未來幾年對于醫療健康來講，整個趨勢還是非常好的。

我自己從學習開始一直專注于這個專業，然后工作，差不多累計有20年的時間。

鄭玉芬：我來自約印醫療基金，每次回到清科的論壇，我都特別的開心，因為是回娘家。從2009年1月4日到2013年3月1日，我在清科成長起來，成為醫療投資人，我現在清晰記得2009年我們第一次的全國醫療產業論壇，大概是300人左右，說能不能找到十年以上的科班出身的醫療投資人，找了半天沒有湊夠幾位。那個時候的主題主要是“星星之火，如何燎原”，今天的主題是乘勢而上。

十年的變遷也是有幸參與其中，后來離開了清科，在啟明創投工作了有接近3年多的時間，在2015年6月份創立了約印醫療基金。五年的時間里我們專注于醫療這個板塊，現在已經投資了25個項目，2015年11月份投了泛生子，在今年在納斯達克上市了，是一家獨角獸的公司。我覺得有運氣的成分，也有當時大家的情懷在里面。所以希望接下來的十年和二十年，能夠陪跑中國更多的有志的醫療創始人們。

朱晉橋：我來自倚鋒資本，我們是屬于比較早的，2012、2013年就開始投小分子和大分子。一不小心，今年珠海搞了一個中國醫藥新銳創新力量10強，恰恰在倚鋒的一個基金里面，2013年開始投，其中有三個項目上榜，分別是微芯生物、前沿生物、亞盛醫藥，這三個都在科創板和港股上市了，我們算是一個新兵。

我們今年的退出是16.14億，明年大概會將近40億，后年就100億，所以規模不是很大，從A輪、B輪和C輪我們都投，現在在原創藥和高端器械里面一共投了49個公司，陸續未來兩年的港股，還有科創板，還有創業板，60%會在科創板上市，30%在香港，10%在深圳創業板上市，所以下一次我會講一個主題為何叫631，因為科技的屬性不一樣。

陳鵬輝：我也簡單介紹一下博遠資本，是一支新的醫療基金，但是我和我的合伙人在醫療這個行業里面工作了很多年，最早在紅杉和光大負責醫療的投資，之前在醫療行業創業，我們過去也投了一批非常創新的醫療公司，包括華大、貝達、啟明等。明年和后年可能是醫療行業的一個大豐收年，我們也有十幾家公司，未來大概12-18個月，也會逐步上市，或者已經申報了。

剛才大家都說了，醫療行業是經過了很多年的不溫不火之后，今年迎來了一個順勢而上的年份。我看了所有的嘉賓也很有意思，前面四位嘉賓，他們的基金不只投醫療的，是各個行業都投。后面三位嘉賓，包括我在內，我們是專業的醫療基金，所以我的第一個問題，就是說對于前面四位嘉賓，今年這么好的情況，我們是不是乘勢而上，把基金更多的比例投在了醫療里面，你們覺得這個趨勢是一個長期的趨勢，還是一個目前市場形勢下的一個短期的選擇？

未來超越馬云的人，在大健康

包雪青：我來之前也看了一下這一場圓桌論壇的嘉賓結構，剛開始覺得壓力還是挺大的，包括約印和高特佳都是專業投資醫療的，我們和聯創是最早一批做PE股權投資機構的。

以前因為也是受注冊制還沒有推出來的影響，包括中小板、創業板出來，其實跟現在的注冊制還是有天壤之別，退出還是受限的，尤其對創新創業企業的包容度，是沒有那么大的。之前我們整體是以退出為導向，能夠讓LP得到盡快的回報。所以我們不會給自己的行業分得那么細，更多的是按照企業的成長階段來分，基本上我們在一個基金里面，像投成熟期的，馬上可以到pre-ipo階段是配60-70%，早期配30%，在不同的產業上配。最近兩年我們也看到了整個PE行業從業者越來越多，市場在快速成長過程中，也有一些不規范的現象，要做長做久，肯定要向自己的專業聚焦。

我的從業經歷有接近19年了，我畢業之后就加入了天堂硅谷，就是從項目經理開始的，應該說各行各業我都有看過。在前兩年公司提出來要戰略聚焦以后，也是希望所有的合伙人，還有包括下面的投資經理都要進行雙向選擇，你希望你未來要去選擇一個什么樣的行業，以后要看這個行業上下游，如果有其他行業的項目介紹過來，可以介紹給其他的同事或者是其他的事業部。

選擇醫療健康事業部的團隊還是比較少的，大家覺得醫療健康的門檻是特別高的，我們從一個原有PE轉過來，能不能在細分領域，細分的賽道，能夠做出優勢出來，我相信當時其實有很多人是挺擔心這個，所以他們當時選擇了觀望。我畢竟是做了19年，可能在很多案例上，各方面的經驗上，也相對來說比其他同事會多一些，我的膽子可能也大一些，也愿意把后面的余生都獻給股權投資的事業當中。所以我覺得也是到我這樣一個年齡，四十而立，也需要給自己選擇一個細分的賽道。馬云說的一句話，未來能夠出現超過他的人，一定是在大健康行業。我聽了之后，我覺得要到醫療健康中來。因為我覺得護城河和高門檻，正是因為大家都比較畏懼，或者覺得有挑戰，才是未來的一個真正的方向，當時就覺得我要聚焦這個方向。當時選擇來醫療健康事業部，就是看好醫療健康未來的方向。

過去十年，互聯網產業在整個中國，甚至于超越了美國整個行業的發展，現在是在互聯網市值前十強里面，中國的互聯網企業已經占了四強，相比于醫療健康行業，這個行業龍頭跟國外還相差非常遠。像我之前來之前，查了一下強生市值是4千億美元，中國的創新藥的龍頭企業恒瑞醫藥市值是在4千億人民幣左右，中國醫療健康行業未來會有龍頭出來，這樣的行業是方興未艾，包括我公司和本人都是堅定不移的在醫療健康行業打算要深耕，聚焦和挖掘下去，也是希望各位業內的大佬多交流。

亢輝：一說大健康投資，現在很多的基金，包括新的基金，還有老的基金，都在說其中的投資方向是醫藥。這一行要求的專業度非常之高，不是像以前的投資行業，我們的投資邏輯完全不同，專業屬性非常之強。藥里面專業知識和專業團隊到位的前提下，才能做的，我們現在要做，這是非常難的。高特佳一直就是做這一行的，深耕這一行，那么我們怎么辦，所以我們選擇醫療器械和醫療服務作為一個切入點，用這個來介入這個行業，同時利用自己的優勢和一些產業資本來結合，配合產業發展。包括在我們專業上，我們不停在加強隊伍建設，不停在招人和進人，就這樣還不行，好的真正的大專家，自己去辦投資公司，或者自己去創業了。我們在這幾年的實操里面，我們搞了一個專家制，一年花一百萬，每個專家最后給的專家費一萬元，我們的要求是每個項目定義完了之后，必須兩個以上的專家意見，向投資團隊提供。這幾年得益非常之大，我們是偏中后期，今年已經申報的兩家，總共投了六家，大概率這六家都是在明年和后年都能上資本市場。

李洪森：陳總說我們都是綜合性的基金管理人，我們做的稍微早一點，那個時候專項的投資，醫療行業那個時候還不是特別多，所以我們基本上叫所謂的新興產業，每個行業都會覆蓋，中間會有不停的調整。

醫療這個板塊一直是金雨茂物最重要的一個板塊，幾個方面，第一，我們在今年之前，我們收益最好的一個項目，就是做一個新藥的項目，我們是10年投的，那個時候創業板第一波上市，那個時候是50多倍的收益，今年一個公司的上市，退出之后比50倍還要高。我們公司是投制造業，不投互聯網，這個制造業的項目收益還是不錯的。

第二，其實從2013年、2014年開始，我們就開始做專項的醫療基金，目前我們公司管理的專門的醫療基金已經有30億的規模。我們還有一個特色，就是我們內部開始做這種平臺化的運作，事實上我們這兩年在公司管理上去做醫療板塊的募資，我們發行的基金和投資的規模將近20億，投了40多個項目。醫療醫藥板塊是金雨茂物的核心，有將近十個人團隊，幾乎全部是生化和制藥出生的。

我們投的項目，我們發的基金和并購基金所有都是圍繞著醫療醫藥，現在醫療醫藥已經有五個IPO，有三個并購，今年在會里排隊就有三個項目，年底還有兩個項目可以報進去。我們在公司內部是一個相對來講比較專項的醫療醫藥的投資團隊。

沈炯：我先說結論，從峰瑞來說，現在兩期基金，一期生物醫藥配比大概是20%，二期大概超過了30%，從結論上說就是“是”，也就是加重布局是長期趨勢。

在座的都是投資的老兵，在過去十多年里，醫藥我認為是挺熱的。之所以這兩年特別熱，是因為有政策，剛才說18A和注冊制，導致了退出的利好。對于峰瑞這些投早期的基金來說，我們其實不會去追逐這些熱點，因為我們投的都是種子，生物醫藥又是長期的，肯定要五六年以上，現在這個政策利好，我相信過兩三年之后，這個利好就會退去，我們是等不到那一天的。

所以，我們能做什么？我們都基于研究看這個行業的本質，外界了解峰瑞，最早都知道我們是消費投得多，布局很深。相對來說，知道我們投生物醫藥的人并不多，但是從峰瑞設立之初，我們就在投生物醫藥，為什么我們愿意跳入到這樣一個專業很強，壁壘很高的行業呢？因為你做早期投資，我們會堅定不移地對生物醫藥方向進行投入。

大健康逆勢而上，高估值成必然

陳鵬輝：其實今年的醫療行業乘勢而上不僅僅有活躍的資本市場，還有高估值的環境。我的問題是，在這個背景下對你們今年和未來投資的方向、投資的估值體系、投資的階段，有沒有什么影響？我們是怎樣應對隨之而來的高估值？我看到朱總非常活躍，很多項目上都看到了朱總的身影。

朱晉橋：估值的高低變化是很正常的市場現象，這是常識，沒有任何一成不變的東西，唯一不變的就是變化。好的公司有好的產品，好的經營團隊，那它的估值應該是沒有最高，只有更高。

對企業而言，一定要有自己的核心技術，具備突出的自主創新能力和多年的積累，擁有頂尖的團隊，這樣才能支撐起估值。而投資機構則要堅持價值投資，好的始終是好的，要重視創新的力量，重視知識的力量。 這也就是小平同志所說的，科學技術才是第一生產力。

再給大家講一個段子，最近農夫山泉的鐘睒睒所說的，做水，不是有錢就能進來的。試想，做出優質的水產品，都要20年的積累，更何況生物醫藥？所以說，機會是留給有準備的人，留給專注的人。

鄭玉芬：我覺得貴和便宜是一個相對的概念，比如說我們節前有一家企業，6.6億元的報價，很遺憾我們手慢了，企業以6.6億元的估值成交，然后新冠就來了。最近報出了一個新的報價是25億元。不到一年的時間，真的很難受。這一次疫情之后，是一個取勢擇時，這些企業我們投還是不投？25億元的報價背后是上半年的凈利潤3億元，全年是5億元。5億元的凈利潤衡量25億元的估值，那就是便宜的。所以要看業績成長性，我們不怕你貴，就怕你貴得沒有道理。如果你貴，又貴得沒有道理，我們這些投資人只能忍痛割愛了。

我經常給約印投資的企業家們做的一個思想工作是，錢的背后永遠是不一樣的，有的人只有錢和報價，還有估值，但是錢的背后是空的，你要這樣的錢，對于你的融資來講不算是一個精彩的融資。錢的背后如果有你的資本合伙人，有你想要的投資人能夠給你的投后做一個大力的支持，能夠讓你從全省的一個范圍，擴展到全國范圍，那我相信即使他給你的估值稍微低一點，也要拿這樣的錢。

所以不是選擇最高的估值，而是選擇最合適的，就像你的夫人永遠不是世界上最漂亮的女人，但一定是最合適你的女人，做投資同樣如此。我經常把投資人和企業家比喻成一個注定離婚的結婚，因為我們的基金是有期限的，人民幣基金通常都是5+2，只能陪跑你七年，這是我們能夠承受的最長時間。但是這五年和七年，確是企業成長最黃金的時期，你的發展速度決定了成為一個龍頭企業，還是被時代甩到后面的。能夠成為前三或前五的企業，我相信他的欲望，是有野心的，是一個有格局的人，他看待事情的時候，看到的本質和機會要遠遠大于第30名的企業家。

所以我希望早期融資的時候，要看到錢背后你的合伙人能夠帶給你的潛在資源，你給他報一個合理的價格。凡是不成功，只因一個字，就是“爭”，凡是能成功，也是一個字，就是“讓”。如果成為他的股東之后，心甘情愿不拿工資和獎金，為你提供資源，為你提供他的人脈圈，這才是融資最根本，最重要的事情。

所以我希望更多優秀的企業家，能夠選擇最適合你的投資人，一起打造出中國乃至世界最優秀的醫療創始人們。

王海蛟：陳總提的這個問題我們反思了一年多了，老覺得價格很貴。我們要從一個相對中觀的層面來看，首先說心態的原因，大家常開玩笑說，項目總覺得估值貴是因為大家都沒有見過大錢，不光是創業者，投資人也是，如果跟房地產行業和互聯網行業對比，今天所謂的估值高都是很低的，邁瑞醫療的估值4千億，從560億到4千億，大家是不是覺得高估了？碧桂園一年的銷售額就四千億，所以我覺得還是過去醫療健康行業流入的資金量太少了，導致今年資金量進來，大家就覺得是不是高估了，這是心態上。

陳總過去經手投的基金和每個項目，和現在的尺度是不一樣的，這是心態的方面。

第二，我認為從行業的角度來講，醫療健康行業現在是一個全面繁榮的階段，從一級到二級，我們過去講醫療健康行業最大的一個優勢是確定性，而這個確定性在經濟高速增長的時候，并不是具有顯著優勢的。而今天全球充滿了不確定性，在巨大的不確定性面前，確定性變得非常珍貴。今天你能講哪個行業確定是需求高速增長的，中國人口的老齡化，一定是你的醫療需求高速增長，無非是供應方是由外資企業供應還是內資企業供應，但是毫無疑問需求是在高速的增長，房地產和互聯網還有嗎，大家會打問號。所以我覺得確定性現在變得非常珍貴，珍貴的東西就是稀缺的，稀缺的東西一定是價格昂貴的。

所以從這個角度來講，全面繁榮，一級市場的估值上漲是必然的。

第三，我們在座有四個綜合性的基金，加大了對醫療基金的配置，沒有上臺還有很多想投醫療的，還有很多的創業者，還有很多的投資人，原來不干這一行的，就要投這一行，我覺得后面的價格會越來越高，因為對比資金的流入，資產的復制是非常困難的。醫療資產的復制不像印鈔票那么容易，對比難以復制的資產，流入的資金，資產價格會推得越快，現有的資產一定會隨著資金的流入不斷的抬高價格，所以要抓緊時間上車，這是最重要的一點。

未來十年，醫療投資的最大機會在哪里？

陳鵬輝：大家都說得非常好，經過了非常深入的思考。還有十分鐘左右的時間，下面這個問題會非常簡單，希望大家簡單回答。大家都看醫療行業，您認為未來三年到五年，最值得您關注和您認為會帶來最大上升空間的細分行業？

朱晉橋：現在最潮的東西就是病毒，現在疫苗制品和病毒特效藥的上下游產業鏈應該是最火爆的領域，但做投資，不能什么火熱就追什么，要有能夠洞察未來的前瞻性。

我們在去年5月份就投資了上海和元生物，一家做病毒載體的企業，那時候疫情還未出現，但倚鋒就已經在布局了，到今年已經連續投了兩次。而最近的7、8月份，所有人都已經知道和元生物是做病毒的載體，是疫苗生產中必不可少的一環。所以，這些都是要提前布局的。而目前，倚鋒資本也在基因治療、細胞治療、免疫治療等創新性醫療技術領域加大投資力度，助力生命科學發展。

鄭玉芬：我覺得在我們這個行業，聽黨的話，跟黨走。國家需要我們做什么，我們就投一點什么。2009年啟動的新一輪的醫改，其實就給我們指明了一個很好的方向，醫改實際上讓大家歡喜，也讓大家憂，因為要省錢，十年的醫改就是省錢，因為開源不太可能，一家老百姓加一百元，大家就太難受了，只有省錢，所以才有了集采的出現。現在特別是仿制藥，你會看到二級市場發生了一個非常大的變化，PE倍數降得其厲害，就是仿制藥。

未來十年是跟新醫改相關的，就是體外診斷試劑，美國每年平均每個人在60美元左右的檢測方面的消費，美國3億多人口，中國14億人口，這次疫情之后，整個醫改向預防的傾斜，體外診斷試劑被提上了日程，接下來五年會更加借助體外診斷試劑，特別是在家就可以檢測的PUCT的檢測，我們都很忙，一旦去做醫藥的檢測，一上午或者一下午的時間就沒了，如果小型化、家庭化和標準化的產品能更多的出來，我是非常有興趣下注的。

王海蛟：投資還是從需求端出發的，我個人覺得眼科領域的藥品、器械和服務。我們能夠在每天讀書一個小時的情況下，60歲之后會進入老花，20、30歲會進入近視。從喬布斯發明的智能手機，你眼球使用的頻率和強度，可能讓你加速折舊，在30、40年普遍會出現老花的各種癥狀，等眼球出現問題的時候，人可能不再了，但是我相信智能手機的發明就會改變我們器官使用壽命，在未來5-10年會帶來非常大的增量市場。

沈炯：我對很多都比較看好，但是總的來說，峰瑞其實非常看好數據化對整個行業帶來的長期影響。原因就是你從其他領域來看，半導體、AI和大數據，所有這些領域不斷的進步，反過來實際上對醫藥行業會產生深刻的變革，測序和高通量過去十年對疾病的認知，包括治療發生了重大的革新。我們對疾病的理解，新藥的研發和健康的管理，包括保險支付，都會產生深刻的變化。

所以我們看好數據化對整個行業帶來的變化。

李洪森：我們同時管了很多的行業，通常是從制造業的角度去看藥，或者看醫療看得比較多。我們也投過新藥，投過制藥，也投過醫療服務。在行業選擇上，我們也別人有很大的不同，我們第一個是特別的是定義在醫療消費的板塊，包括保健品和醫美，保健品有點像五年前的化妝品的國產化。第二個我想說最近我們特別的，看有一波企業要投下去，做醫藥研發制造的上游，包括一些儀器設備，包括耗材。以前做實驗的移液槍的槍頭，很便宜的，但是科研機構和好的醫藥研發企業如藥明康德，絕大部分是用進口的。再比如氣相、液相質譜，國產基本上做獸用檢測和低端研發。上市公司市值，國內的藥企很多企業已經到了幾百億，上千億的，做儀器儀表耗材沒有太大的公司，比如天瑞，舜宇光學上千億市值，還是靠手機、汽車的產品，消費市場撐起來的。所以我覺得研發制造上游，包括還用一些分離填料，用在大分子和小分子，有很多的機會可以投，進口替代機會很好，大家可以多關注這些方面。

亢輝：我們現在從整個醫療器械這一塊，像高質耗材等，基本上我們都在看，因為實事求是講投的機會不太多，醫療器械這個領域，我們現在重點看醫療機器人，我們投了一個醫療機器人，還有腹腔機器人，還有內鏡，這一塊我們看得比較深，這一塊在未來五年，從投資收益的角度來講，包括從行業發展角度來講是非常巨大的。

另外從醫療服務這一塊，實際上我們在未來五年更看重口腔，因為口腔的一個基礎邏輯就是統計經濟學的概念，當收入達到了一定的數額之后，當人群數達到了一定數額之后，這個行業就ok了。我們現在看沿海和日韓，這一塊的人數和收入比已經基本接近，這幾年的市場巨大。

這個行業還有一個切入點，真正的健康中國的概念，就是未病管理，慢病管理，在去年開始我們認真在做這個事，我們后面要接觸的是包括中醫藥，我覺得這個市場也是一個大方向。按照健康中國的理念來講，這一塊應該說是我們黨和國家最希望做好的領域，就是未病管理和慢病管理，從這些領域要去挖機會。

包雪青：各位都說了醫療行業很多的方向，其實醫療行業大的就三個方向，一個是做藥，一個做器械，一個做服務，天堂硅谷這20年來，其實各個行業都有所涉足。像我們這種不是專門的醫療背景出身，或者專業的醫療基金，對早期創新藥的這一塊投得比較少，更多會在醫療器械和醫療服務，如果我們要說未來，或者現在我們正在關注的具體細分的賽道。

我們現在團隊正在關注的應該是有兩個細分的，大的其實大家的邏輯都差不多，我講一下我們團隊最近在關注的兩個細分的賽道，一個就是醫療器械里面的癌癥早篩的領域，因為大家也知道這兩年的創新藥，包括生物制藥，未來都會面臨量價競爭的局面，已經上市的企業非常多，資金投入也非常大，但是最后會進入到4+7帶量采購的競爭。癌癥治療競爭領域感覺不那么藍海，從醫保控費和大健康的角度，藍海就是癌癥早篩。我們前兩年就在關注，杭州濱江的一家企業，去年得了國家科技進步二等獎，15年就拿到了藥號，因為醫生的使用習慣一直沒有很好的鋪開，我們先從增值服務引入團隊，把市場做起來之后，才獲得了投資的機會，這幾年對癌癥早篩的市場關注度越來越高，所以癌癥早篩是大家應該重點關注的一個細分賽道。

還有一個是醫療服務的眼科領域，我們今年還幫上市公司去并購了北京非常知名的民營眼科醫院，也是希望從眼科的下游應用場景入手，往上游一些好的產品器械去進入，包括像數字醫療和醫療器械的智能化。最近藥監局批了兩個做眼底病變輔助診斷的軟件，這也是三類醫療器械，解決大家看病難的問題。以前大家眼睛有問題，到眼科醫院去排隊，有專業水平的醫生不是那么有時間，通過遠程的診斷，通過輔助的系統能夠進入到千家萬戶，和分級診療結合在一起，能夠提高大家眼科提前預防的意識，提供診斷的這樣一個便利性。所以我覺得眼科領域的一些機會，包括在剛才我說的癌癥早篩的細分賽道，這是我們團隊目前在重點跟進的。

陳鵬輝：謝謝各位嘉賓，大家都說了非常多的干貨。對于這個問題，我們會從另外一個角度來看，就是前面都說了這么多創新的藥、器械和診斷，大家要問誰來為這些付錢，之前是國家醫保來付錢，而未來不是所有的創新藥，創新器械和創新診斷，都是醫保可以覆蓋的。所以未來會有兩個重大的支付方式：一個是自費，比如說消費醫療會起來；再一個就是自費的健康醫療保險。我們其實對這個領域，認為是一個大的趨勢和非常有代表性。我們認為在未來5-10年會有巨大的機會，醫療健康險有可能占到整個醫療支出市場的從0到1，到去年接近10%，到最后30%，在這個過程當中一定會出現非常巨大的機會和非常偉大的公司。這是我們目前比較關注的領域。

謝謝各位嘉賓的干貨，謝謝大家的分享。

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