依靠并購(gòu)快速發(fā)展起來(lái)的這家民營(yíng)醫(yī)院龍頭，其“承包科室”的發(fā)家路徑與“莆田系”不乏相似之處。昔日賴以發(fā)展壯大的并購(gòu)模式，還能繼續(xù)嗎？

“避重就輕，混淆視聽(tīng)，管理混亂，推卸責(zé)任。”

針對(duì)愛(ài)爾眼科（300015.SZ）1月4日發(fā)布的自己診療過(guò)程的核查報(bào)告，知名“抗疫英雄”艾芬作出上述回應(yīng)。

當(dāng)天上午，愛(ài)爾眼科發(fā)布核查報(bào)告稱：“經(jīng)核實(shí)，艾芬女士有眼視網(wǎng)膜脫落與本次白內(nèi)障手術(shù)無(wú)直接關(guān)聯(lián)”。

但是，公司股價(jià)仍然大跌8.91%，全天交易額達(dá)111.5億元，市值蒸發(fā)275億元。

“抗疫英雄”微博討說(shuō)法

事情發(fā)酵于幾天之前的2020年12月31日。

當(dāng)天深夜，艾芬醫(yī)生在她高達(dá)218萬(wàn)粉絲的個(gè)人微博發(fā)聲，對(duì)愛(ài)爾眼科公開(kāi)質(zhì)疑，稱在對(duì)她的診療過(guò)程中對(duì)方存在不規(guī)范行為，險(xiǎn)些導(dǎo)致其失明。

艾芬醫(yī)生因疫情而為人熟知，李文亮當(dāng)初在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)的那份病毒檢測(cè)報(bào)告，就是由她拍攝并上傳網(wǎng)絡(luò)。

也是在2020年的最后一天，眼科醫(yī)療連鎖龍頭愛(ài)爾眼科股價(jià)曾沖高至75.5元/股，收盤(pán)后市值達(dá)到3087億元，創(chuàng)下歷史最高值。

但是，隨著艾芬醫(yī)生的公開(kāi)質(zhì)疑，開(kāi)始引起輿論的廣泛關(guān)注。

據(jù)艾芬醫(yī)生自述，2020年5月，因感覺(jué)視力明顯下降，經(jīng)已返聘在愛(ài)爾眼科任職的熟人推薦，她到武漢愛(ài)爾眼科醫(yī)院就診。院方稱其右眼患上了白內(nèi)障，于5月下旬由該院副院長(zhǎng)、白內(nèi)障與老視專科主任王勇為艾芬做了眼科手術(shù)，摘除了右眼晶體，植入愛(ài)爾眼科醫(yī)院提供的右眼人工晶體。整個(gè)手術(shù)共花費(fèi)大約2.9萬(wàn)元。

但是，手術(shù)之后，期待迎來(lái)“光明”的艾芬視力卻越來(lái)越差。

2020年10月，艾芬復(fù)查后被診斷為右眼孔源性視網(wǎng)膜脫離，屈光不正，已經(jīng)近乎失明。對(duì)此，艾芬質(zhì)疑愛(ài)爾眼科對(duì)其治療不當(dāng)。

“沒(méi)有檢查眼底，就做晶體植入，延誤了治療時(shí)間”。艾芬表示，術(shù)后她曾向醫(yī)院反映視力模糊但未引起重視，以致錯(cuò)過(guò)補(bǔ)救機(jī)會(huì)，并稱 “一門(mén)心思要跟你換晶體，至于你這個(gè)人有沒(méi)有別的病，都是次要的事情”。

對(duì)此，12月31日當(dāng)天，武漢大學(xué)附屬愛(ài)爾眼科醫(yī)院在其官方微博發(fā)表聲明，表示艾芬的術(shù)前檢查、手術(shù)和術(shù)后復(fù)查等各環(huán)節(jié)均符合醫(yī)療規(guī)范。

醫(yī)藥行業(yè)戰(zhàn)略專家史立臣告訴野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686），“人工晶體手術(shù)成不成熟存疑，不少患者做此類手術(shù)后有后遺癥，比如干眼癥，需要長(zhǎng)期滴藥水。”

而面對(duì)輿論，愛(ài)爾眼科快速成立集團(tuán)調(diào)查工作組，于2021年1月1日趕赴武漢進(jìn)行調(diào)查。

1月4日，愛(ài)爾眼科相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）表示，“公司希望與艾女士進(jìn)行一個(gè)面對(duì)面的商談，并且安排相應(yīng)的第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)的調(diào)查。”

其還表示，作為醫(yī)療機(jī)構(gòu)，這些醫(yī)療糾紛無(wú)法避免，公司對(duì)于醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量十分重視。這次事件還需要等待更多時(shí)間，依據(jù)第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)更客觀更公正的結(jié)果。“我們理解艾女士的感受，也希望能夠盡最大努力給艾女士最多的幫助。”

顯然，截至目前，愛(ài)爾眼科的相關(guān)調(diào)查結(jié)果并未得到艾芬的認(rèn)可。

此外，據(jù)裁判文書(shū)網(wǎng)顯示，此前愛(ài)爾眼科也曾陷入多起醫(yī)療事故糾紛中。但因?yàn)闆](méi)有艾芬這樣的影響力，并沒(méi)有引起輿論關(guān)注。

但是，這一次愛(ài)爾眼科遇到了真正的麻煩。

并購(gòu)基金成就“湖南首富”

公開(kāi)信息顯示，愛(ài)爾眼科2003年成立于湖南長(zhǎng)沙，創(chuàng)始人為陳邦、李力。

上世紀(jì)80年代初，陳邦、李力參軍入伍，兩人都在成都軍區(qū)服役，被分配到一個(gè)班。一位是班長(zhǎng)，一位是副班長(zhǎng)。

與“莆田系”早期的發(fā)展歷程類似，憑借“賽道”優(yōu)勢(shì)與大量營(yíng)銷(xiāo)，2009年，愛(ài)爾眼科成功上市。彼時(shí)，公司旗下?lián)碛?9家醫(yī)院。

登陸A股的頭幾年，愛(ài)爾眼科主要通過(guò)自有資金或在股票市場(chǎng)公開(kāi)募資來(lái)完成新建或收購(gòu)醫(yī)院，平均每年新增約7家眼科醫(yī)院，發(fā)展還算平穩(wěn)。

2014年之后，愛(ài)爾眼科的發(fā)展策略發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。

從這一年開(kāi)始，愛(ài)爾眼科在自身擴(kuò)張的同時(shí)，通過(guò)與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同設(shè)立多支并購(gòu)基金，利用并購(gòu)基金從體系外新建或收購(gòu)眼科醫(yī)院，盈利后再置入上市公司，并最終并入上市公司報(bào)表。

以湖南中裕并購(gòu)基金為例，2014年底，湖南中裕通過(guò)從中裕創(chuàng)投(GP)、愛(ài)爾醫(yī)院(LP)融資10億元人民幣成立。整個(gè)合伙期間，該基金共孵化了 63 家醫(yī)院，其中 26 家醫(yī)院已被上市公司收購(gòu)。

圖片來(lái)源：野村東方國(guó)際證券

通過(guò)這種“上市公司+并購(gòu)基金”的雙輪驅(qū)動(dòng)，愛(ài)爾眼科不僅保證了上市公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定，還在加快擴(kuò)張步伐的同時(shí)，減輕融資壓力，形成了一套成長(zhǎng)閉環(huán)。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，愛(ài)爾眼科累計(jì)通過(guò)基金并購(gòu)醫(yī)院數(shù)量超120家，平均每年新增40家。截至2020年11月30日，愛(ài)爾眼科和并購(gòu)基金旗下在大陸地區(qū)已開(kāi)業(yè)醫(yī)院已經(jīng)有434家，門(mén)診部118家。

目前，愛(ài)爾眼科在全球范圍內(nèi)擁有3家上市公司、600余家眼科醫(yī)院及中心。此次事件爆發(fā)前的2020年12月31日，公司市值突破3087億元，位列創(chuàng)業(yè)板第四。

與此相對(duì)，2020年福布斯中國(guó)富豪榜中，愛(ài)爾眼科創(chuàng)始人陳邦以1047.6億元財(cái)富蟬聯(lián)湖南首富。

但是，快速發(fā)展所帶來(lái)的問(wèn)題也越積越深。

跑步擴(kuò)張留下“后遺癥”

“愛(ài)爾眼科的這個(gè)發(fā)展模式?jīng)]有問(wèn)題。”，史立臣對(duì)（微信公號(hào)：ymcj8686）表示，“但是，資本投入是需要回報(bào)的。這就引發(fā)了民營(yíng)醫(yī)藥想盡辦法去賺錢(qián)，醫(yī)生的本位和患者的安全整個(gè)就刨除在外了。整個(gè)就是向錢(qián)看了。”

他進(jìn)一步指出，愛(ài)爾眼科“數(shù)量發(fā)展很快，但醫(yī)生的能力、資質(zhì)、資源以及內(nèi)部的管理、監(jiān)管等層面，就可能出現(xiàn)一些問(wèn)題。比如這個(gè)事情，如果他們（武漢愛(ài)爾眼科）一開(kāi)始承擔(dān)責(zé)任，不就沒(méi)事了嗎？當(dāng)事的院長(zhǎng)想撇清責(zé)任，反而把事情引大了。”

在愛(ài)爾眼科迅速擴(kuò)張的背后，除了頻發(fā)的醫(yī)療事故，宣傳推廣方面也存在一些問(wèn)題。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管總局網(wǎng)站公布的《2019年第一批典型虛假違法廣告案件》顯示，河南許昌愛(ài)爾眼科醫(yī)院有限公司通過(guò)微信公眾號(hào)宣傳稱，激光近視手術(shù)是國(guó)家軍檢認(rèn)可，通過(guò)準(zhǔn)分子激光矯正近視后，可以參加各類考試和當(dāng)兵等內(nèi)容的醫(yī)療廣告，通過(guò)官網(wǎng)發(fā)布含有童星形象代言宣傳圖片、“愛(ài)爾眼科集團(tuán)角膜庫(kù)，手術(shù)成功率90%左右”等內(nèi)容的醫(yī)療廣告，違反了《廣告法》相關(guān)規(guī)定。

2019年1月，許昌市工商行政管理局魏都分局作出行政處罰，責(zé)令停止發(fā)布違法廣告，并處罰款10萬(wàn)元。

史立臣也告訴野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686），“你看看抖X、快X這些軟件上，愛(ài)爾的眼科廣告特別多，這些都是眼睛手術(shù)啊，能這么宣傳嗎？”

與莆田系類似“承包科室”的崛起路徑，以及類似的宣傳手段，讓愛(ài)爾眼科受到了不少質(zhì)疑。

“實(shí)際上，愛(ài)爾眼科的發(fā)展和莆田系‘老軍醫(yī)’體系越來(lái)越像，專注在婦科、皮膚科、眼科等不受公立醫(yī)院重視的科目上。”他說(shuō)。

“愛(ài)爾眼科很像是‘莆田系’的翻版，除了知名度不如“莆田系”之外，其他基本如出一轍。” 著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝也有此觀點(diǎn)。

“本來(lái)這些年民營(yíng)醫(yī)藥的名聲被莆田系搞得夠臭的，現(xiàn)在這么一鬧，整個(gè)行業(yè)又被拖下水，你看看今天醫(yī)藥板塊跌得。”史立臣說(shuō)。

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