6月19日，中國癌癥精準醫學代表企業泛生子，正式在紐約納斯達克交易所掛牌上市。此次IPO，泛生子共發行1600萬股美國存托股(ADS)，每股公開發行價格為16美元，合計募資約2.6億美元 (綠鞋前)，達成全球歷史上最大規模癌癥精準醫學公司上市項目（按綠鞋前計）。

泛生子（納斯達克代碼：GTH）是中國領先的癌癥精準醫療公司，專注于癌癥基因組學研究和應用，并致力于依托先進的分子生物學及大數據分析能力改變癌癥診療方式。泛生子已打造了全面的產品及服務管線，覆蓋從癌癥早篩到診斷及治療建議，再到監測及預后管理的癌癥全周期。

泛生子本次IPO獲得了大批來自全球高質量長線基金以及專業醫療基金的支持和認購。其內在原因，除了看好中國龐大的醫療市場前景外，美國三家同賽道企業Foundation Medicine 、Guardant Health 、Grail的“模板效應”，也成為國際資本看好泛生子未來發展的重要投資參考。

美國的癌癥基因檢測行業起步早于中國4-5年，差不多在2010年前后。發展至今，其行業規模和市場格局已逐漸成熟和清晰，Foundation Medicine 、Guardant Health 、Grail可以說是其中代表企業，但各有擅長的業務領域和技術特點。中國該行業起步雖晚，卻具有得天獨厚的樣本量優勢，已逐漸展現出“彎道超車”的態勢。泛生子就是典型代表，完成了癌癥早篩、診斷與監測及藥物研發服務三大業務領域布局，并達成高速業務增長：在2017-2019三年間達到近80%的業務營收增長，尤其在受新冠疫情嚴重影響的2020年第一季度，泛生子達成同比15.3%業務營收增長的優秀業績表現。

在相同的賽道和相近的增長勢頭背后，資本市場是如何“愛屋及烏”的，我們來詳細分析。

Foundation Medicine成立于2010年，是最早將二代測序技術（NGS）應用到癌癥臨床診療的基因檢測公司之一。其服務和產品主要集中在泛癌種的診斷與監測方面。Foundation Medicine曾因推出全球首款獲批應用于臨床的泛癌種大Panel產品—FoundationOne CDx，受到行業和資本市場高度關注。Foundation Medicine于2013年在納斯達克上市，2018年被羅氏制藥并購。此項交易的價格為每股137美元， 對公司的整體估值為53億美元。

相比Foundation Medicine，泛生子在診斷與監測領域取得的成果并不遜色。目前，泛生子開發的服務及產品涵蓋了中國前十大高發癌種中的八種，其Onco PanScanTM更是以出色的性能，有望成為中國率先獲批的“FoundationOne CDx”。而在IVD產品方面，泛生子已有 7 款 IVD 產品獲 NMPA 批準應用于臨床，數量領先行業，并覆蓋NGS、dPCR 和qPCR 三大技術平臺?？梢哉f泛生子已憑借“LDT+IVD”雙軌并行的業務模式走出了自己獨特的商業路線。中國擁有世界第一的人口基數和癌癥患者人群，資本市場有理由相信泛生子在如此廣闊的市場空間中迅速成長。

另一家美國公司Guardant Health也可以作為與泛生子發展的對照樣本。Guardant Health于2014年推出了第一個商用血液癌癥篩檢產品Guardant360?，這個產品能通過血液檢測出腫瘤的基因變異，醫生僅需要兩周就會得到結果。2017年該公司推出可以檢測超過500個基因的液體活檢產品GuardantOMNI，用于加快腫瘤免疫學和靶向治療臨床研發項目。此外，該公司還針對癌癥早篩及癌癥監測啟動了LUNAR項目，用于開發相關檢測產品。

與之相比，泛生子不僅在外周血方面擁有成熟的液體活檢產品，更是在腦脊液和尿液等更多液態樣本方面進行創新技術開發，實現了更多癌種的無創或微創液體活檢，應用于癌癥的臨床診斷和監測。此外，泛生子獨創的“一步法”建庫專利技術，把傳統1-2天的建庫時間縮短到僅1.5小時，其中人工操作僅5分鐘，收到樣本至出具檢測報告最快2天，幫助臨床醫生迅速做出診斷，及時制定后續治療方案，為腫瘤患者爭取到極其寶貴的治療時間。此外，該技術具有高靈敏度、高擴展性、高可及性的特點，可以在液體活檢領域發揮巨大潛力。

2019年 Guardant Health的液體活檢商業檢測業務發展迅猛。根據其公布的財報顯示，2019財年Guardant Health營業收入達到2.14億美元，同比上漲136.52%。自2018年10月IPO以來，該股已經上漲了近400％，總市值超過80億美元。2019年Guardant Health漲幅超過120%，領漲診斷領域同類股票。

而在癌癥早篩領域，泛生子的模板則是Grail。Grail成立于2016年，專注癌癥早篩技術的開發。踩在了癌癥早篩的趨勢上，Grail創立之初就獲得Illumina、比爾.蓋茨、杰夫.貝索斯等聯合投資1億美元，一路走來始終頂著明星公司的光環。GRAIL通過使用全面的靶向panel和超深度測序策略對血液樣本進行分析，重點比較健康人群與具有不同階段和類型癌癥患者中cfDNA模式的異質性或多樣性。2019年5月，GRAIL發布的多癌種早期檢測產品已被美國FDA批準為突破性產品（Breakthrough Devices）。

泛生子在癌癥早篩方向上的布局超前行業2-3年，其研發能力及其成果均達到了國際領先水平。在2019年初，泛生子就在《美國科學院院刊》（PNAS）公布了肝癌早篩的研究成果。這項與國家癌癥中心/中國醫學科學院腫瘤醫院合作，在乙肝病毒攜帶者前瞻性隊列中進行的研究，是唯一發表在國際頂級學術期刊的基于前瞻性隊列的研究成果，其技術指標和性能處于世界領先地位。此外，泛生子的肝癌早篩研究已入圍國家十三五重大專項，而肺癌和消化道癌癥的早篩研究也已列入科技部國家重大專項，可見其專利技術的可拓展性極具潛力。

在資本市場的潛力方面，GRAIL雖然還未上市，但是在一級市場中備受追捧，目前估值約32億美金，已經是知名的生物科技“獨角獸”。以此對照，泛生子在癌癥早篩方向上的布局也可謂是頗具前瞻性和國際視野，一旦相關的檢測技術在正在進行的大隊列上完成數據驗證，相信其在資本市場上將取得更大的認可。

隨著中國專注于癌癥的生物藥廠的蓬勃發展，對全面基因檢測的需求快速提升。泛生子在藥廠服務領域早早布局，目前已與26家全球和中國頂級的生物制藥公司達成合作，行業排名第一。隨著前FDA資深專家胡云富的加入，更讓泛生子具備了全球頂級的伴隨診斷開發和注冊報證實力。

整體而言，泛生子達成了全面完整的三大業務布局：癌癥早篩、診斷與監測、藥物研發服務，且每個業務板塊都擁有國際領先的技術創新、產品開發及商業化能力，儲備了行業頂尖人才及上下游資源，并已展現出強勁的增長勢頭。相信在國家政策扶持、市場需求擴大、資本聚攏推動等多方利好環境下，這家擁有強大技術創新能力的中國癌癥精準醫學領域的領軍企業，為投資者提供了巨大的想象空間。

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