恒瑞有意“碘克沙醇”失標(biāo)？背后或隱藏更大邏輯

來(lái)源：藥智網(wǎng)/頭孢

都說(shuō)恒瑞本次集采恒瑞最為遺憾，8進(jìn)6下痛失碘克沙醇36億造影劑市場(chǎng)，大洗牌終降其身，但我卻從恒瑞這波操作中隱隱感覺(jué)到一絲戰(zhàn)略規(guī)劃的氣息。

前腳上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)公示了第五批全國(guó)藥品集采的擬中選結(jié)果，恒瑞出乎意料地在“碘克沙醇注射液”的競(jìng)爭(zhēng)中落標(biāo)，6月24日，恒瑞醫(yī)藥股市就迎來(lái)了劇烈震蕩，股價(jià)大幅下降（-4.44%），截止目前總市值已接近一年最低值，直接損失近百億。

據(jù)資料顯示，碘克沙醇最初入選企業(yè)共有7家（GE、司太立、正大天晴、揚(yáng)子江、恒瑞、南京正大天晴及北陸藥業(yè)），最終則由GE、揚(yáng)子江、司太立以及正大天晴4家中標(biāo)。

碘克沙醇

碘克沙醇注射液屬于造影劑的一種，正是恒瑞醫(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一，在其2020年年報(bào)中，造影劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.3億元，占比13.09%，貢獻(xiàn)了10.78%的利潤(rùn)比例。而碘克沙醇注射液方面，有關(guān)資料顯示其2019年中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端碘克沙醇注射液銷售額超過(guò)35億元。其中，恒瑞醫(yī)藥就占據(jù)了50.48%的市場(chǎng)份額，余下原研藥占比34.14%，揚(yáng)子江占比約10%，北陸藥業(yè)和正大天晴占據(jù)極小部分市場(chǎng)。

而如今恒瑞失標(biāo)，大多被市場(chǎng)解讀為恒瑞極大的利空，集采之后碘克沙醇注射液市場(chǎng)也將迎來(lái)重大重塑。但是，令人疑惑的是，5月11日通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，累計(jì)研發(fā)投入了857萬(wàn)元，且歷年均為該藥市場(chǎng)占有率最大的恒瑞，為何會(huì)在如此關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上馬失前蹄？

到底背后有著更容易被人忽視的邏輯存在？或許這兩點(diǎn)可能是原因之一。

收縮產(chǎn)品線，專注抗腫瘤

首先，恒瑞雖然在大品種碘克沙醇注射劑中落選，但同時(shí)在奧沙利鉑注射液中同樣挽回一城。結(jié)合近年來(lái)恒瑞在腫瘤領(lǐng)域諸多動(dòng)作，或許恒瑞有意在集采中放棄碘克沙醇注射劑部分利益，來(lái)?yè)Q取營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)更著重于國(guó)內(nèi)腫瘤領(lǐng)域藥品的開拓工作（恒瑞除了藥物創(chuàng)新外，另一個(gè)核心優(yōu)勢(shì)就是其強(qiáng)大的營(yíng)銷能力）。

品種詳情

分析恒瑞在此次集采中投標(biāo)/中標(biāo)產(chǎn)品，可以發(fā)現(xiàn)恒瑞此次6款中標(biāo)產(chǎn)品中，奧沙利鉑注射液、多西他賽注射液及鹽酸帕洛諾司瓊注射液均與腫瘤治療有關(guān)。

奧沙利鉑注射劑是第三代鉑類抗腫瘤藥，主要用于轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌的一線治療以及原發(fā)腫瘤完全切除后的III期結(jié)腸癌的輔助治療，年銷售額超三十億元。近年來(lái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨向激烈，恒瑞在該領(lǐng)域的市場(chǎng)份額也在逐年增長(zhǎng)，是僅次于賽諾菲的頭部企業(yè)，2020年恒瑞的市場(chǎng)份額已達(dá)19.70%。

多西他賽注射液為紫杉醇類抗腫瘤藥，適用于乳腺癌、非小細(xì)胞肺癌的治療。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示其2020年中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端多西他賽注射劑銷售額超過(guò)35億元。截止目前多西他賽注射液有超過(guò)20家生產(chǎn)廠家，但恒瑞的市場(chǎng)份額所占最大，超過(guò)40%，甚至超過(guò)了原研廠家賽諾菲。

另外，2020年恒瑞醫(yī)藥收入構(gòu)成中占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的仍為抗腫瘤領(lǐng)域153億元（55.4%），其次是麻醉45億元（16.6%）、造影劑36億元（13.2%）及其他業(yè)務(wù)（14.9%）。同時(shí)至少目前我國(guó)仍是全球腫瘤新發(fā)例數(shù)最高的國(guó)家，發(fā)病率和發(fā)病例數(shù)都呈逐年上升趨勢(shì)，發(fā)病率復(fù)合增長(zhǎng)率為3.4%，并沒(méi)有因?yàn)槟[瘤新藥研發(fā)與仿制藥替代上市而得到明顯遏制。預(yù)測(cè)該領(lǐng)域在2022年全球抗腫瘤藥物市場(chǎng)總額將突破2000億美元。

全球抗腫瘤藥物市場(chǎng)

而恒瑞作為中國(guó)創(chuàng)新藥龍頭，目前已有8個(gè)創(chuàng)新藥獲批上市（艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠單抗、甲苯磺酸瑞馬唑侖、氟唑帕利及海曲泊帕乙醇胺片），且同樣大部分與腫瘤治療相關(guān)。粗略預(yù)計(jì)2020年起創(chuàng)新藥收入營(yíng)收占比已突破30%，在其豐富在研管線的支持下，瑞格列汀（DPP-4抑制劑）、法米替尼（多靶點(diǎn)TKI）等多個(gè)靶點(diǎn)也已處于3期臨床最后階段，未來(lái)幾年將有望陸續(xù)上市，進(jìn)一步提高創(chuàng)新藥及腫瘤治療領(lǐng)域權(quán)重。

而對(duì)整個(gè)行業(yè)而言，隨著時(shí)間推進(jìn)，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)過(guò)去靠某一個(gè)或幾個(gè)創(chuàng)新藥就能讓一個(gè)企業(yè)站在行業(yè)頂端的事情將成為歷史，唯有布局全面且同樣專注的企業(yè)才能始終處于金字塔頂端。

背靠強(qiáng)勁營(yíng)銷能力，實(shí)現(xiàn)彎道超車

在本次集采公布的碘克沙醇企業(yè)中，雖說(shuō)恒瑞失標(biāo)，但司太立卻仍在中標(biāo)企業(yè)行業(yè)中。而就在集采之前（5月13日），司太立與恒瑞醫(yī)藥雙雙發(fā)布了簽署藥品合作協(xié)議的公告，司太立及其全資子公司上海司太立制藥有限公司（簡(jiǎn)稱“上海司太立”）與恒瑞醫(yī)藥將作為在碘造影劑領(lǐng)域的合作伙伴，就碘海醇注射液及碘帕醇注射液的生產(chǎn)、供應(yīng)及商業(yè)化運(yùn)營(yíng)開展合作，合作期限5年，利潤(rùn)分成主要為每季度末雙方就合作產(chǎn)品商業(yè)化運(yùn)營(yíng)相關(guān)的收入、成本、費(fèi)用進(jìn)行結(jié)算，對(duì)所得毛利潤(rùn)五五分成。

聯(lián)系兩者關(guān)聯(lián)，或許恒瑞正是借助此次集采意圖將司太立推向碘克沙醇第一市場(chǎng)份額，而之所以宣傳司太立或許也正是由于其本就具備生產(chǎn)碘克沙醇原料藥的基礎(chǔ)的條件。

如此一來(lái)，對(duì)于司太立進(jìn)入集采，憑借其原料藥優(yōu)勢(shì)，在集采政策與恒瑞的幫助下，既極大的提高了市場(chǎng)占有率，還極大的增加了企業(yè)現(xiàn)金流，強(qiáng)化了其龍頭地位優(yōu)勢(shì)。而對(duì)于恒而言，既有效保留了其營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)原有優(yōu)勢(shì)（進(jìn)入集采將極大的浪費(fèi)其搭建的營(yíng)銷體系），還避免了入選集采后，低價(jià)導(dǎo)致的成本控制問(wèn)題，實(shí)乃雙贏局面。

總結(jié)

綜合看來(lái)，個(gè)人認(rèn)為恒瑞此次集采碘克沙醇失標(biāo)事件并沒(méi)有市場(chǎng)所想的那么悲觀，短期業(yè)績(jī)或許的確有所影響，但也正是恒瑞醫(yī)藥戰(zhàn)略方針調(diào)整最佳的結(jié)果了，長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)對(duì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力與營(yíng)收反而是正向因素更多，一切留待時(shí)間檢驗(yàn)。

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責(zé)任編輯|青霉素

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