CRO龍頭無懼調(diào)整，上半年利潤增長超50%，全年有望再次翻倍

來源：藥智網(wǎng)/頭孢

近日，藥明康德披露了2021年半年度業(yè)績預增公告。

上半年預計實現(xiàn)歸母凈利潤為26.27~26.62億元（53%~55%），實現(xiàn)扣非凈利潤為21.04~21.26億元（86%~88%）。一如既往，藥明康德業(yè)績延續(xù)高速增長，期間CDMO業(yè)務、臨床CRO業(yè)務貢獻業(yè)績彈性。

對于業(yè)績良好增勢，藥明康德公告中表示原因有二，一者Q2單季度扣非凈利潤同比增長為68.6%~71.6%，延續(xù)高速增長、業(yè)績繼續(xù)超市場預期，之前疫情導致的成本影響已消弭，同比呈大幅增長。二者，疫情導致的低運營效率已恢復，產(chǎn)能進一步提升，利潤增長迅速。

雖然，對比去年，藥明康德利潤增長幅度有所下降，但或許是由于世界疫苗的接種下，疫情得到較好控制，再加上近年來新的CRO企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)，競爭加劇下其實反而對藥明康德這樣的龍頭企業(yè)影響甚微。

截止目前，醫(yī)藥制造業(yè)已有105家上市企業(yè)公布上半年業(yè)績預告，其中絕大部分為醫(yī)療器械領域，其次是化藥、中藥、生物藥及醫(yī)療服務領域，但另一方面，從披露企業(yè)比例上來看，醫(yī)療服務卻是目前公布比例最高的行業(yè)。

醫(yī)藥研發(fā)與生產(chǎn)外包行業(yè)（CRO/CDMO）立足于創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，分別代表了中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)創(chuàng)新與先進制造能力的發(fā)展水平，兼具高成長性與高確定性屬性。雖說目前CRO板塊僅有康龍化成與藥明康德兩家公布了上半年業(yè)績預告，但預計兩家龍頭藥企的業(yè)績表現(xiàn)很大程度上將代表整個板塊上半年表現(xiàn)，增長趨勢明顯。

目前來說，藥明康德經(jīng)過20多年的發(fā)展，一手建立起了從藥物發(fā)現(xiàn)到商業(yè)化生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈稀缺平臺，目前已成為全球性的“大而強”的平臺型服務商，相較其他同行而言，客戶粘性極高，有望在CRO行業(yè)良好趨勢下，進一步擴大全球市場份額。

同時兩大核心業(yè)務(藥物發(fā)現(xiàn)+CDMO業(yè)務)，中國區(qū)實驗室和 CDMO 業(yè)務是公司基本，同時隨著時間推進，積極布局細胞與基因治療CDMO領域、創(chuàng)新業(yè)務DDSU、以及臨床CRO領域等，未來5~10年業(yè)績將持續(xù)維持高速增長。

時間段上，至少短期而言，訂單飽滿趨勢仍在，海外訂單嘗到中國CRO企業(yè)帶來的甜頭后，很難回歸本地高報價的CRO企業(yè)，訂單規(guī)模或將繼續(xù)擴大，短期高增長確定性強。

長期上來看，人才、低價勞動力及技術增速都是國內(nèi)企業(yè)獲取訂單的天然優(yōu)勢，而一系列優(yōu)勢卻又是短期無法改變的，因此導致國內(nèi)企業(yè)與海外競爭中可以充分發(fā)揮成本優(yōu)勢，同時隨著大多CRO企業(yè)對技術前沿項目的提前布局，使得國內(nèi)企業(yè)在基因治療、雙抗等新一波藥物研發(fā)中有望搶得先機。

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