來源 | 賽柏藍

特約撰稿 | 金雞湖畔

從業人員波動、藥企面臨生死存亡，醫藥行業何時觸底反彈？

醫藥行業是我國國民經濟的重要組成部分，其主要門類包括化學原料藥及制劑、中藥材、中藥飲片、中成藥、生物制品、生化藥品、放射性藥品、醫療器械、衛生材料、制藥機械、藥用包裝材料及醫藥商業等。

這其中，受多種因素影響，化藥、醫療器械及醫藥商業等這幾年均出現了不同程度的下滑，醫藥行業正在經歷深度調整。

01

醫藥行業正在經歷深度調整

包括醫藥行業在內的大健康產業是國民經濟的一支重要力量，而且正在蓬勃發展。前幾年，在國內供給側改革的大背景下，醫藥行業政策發生劇烈變化，再加上其它因素，行業目前正在深度調整。

一是從業人員波動。自2018年兩票制實施后，代理商隊伍面臨重大減員，很多代理商被迫改行開茶樓，種綠色蔬菜。

2018年底開展國家集采以來，有些廠家的產品線隊伍整體解散，即便是保留下來的，相關人員也是壓力巨大，油鍋上煎熬的感覺，人員流動率明顯提高，幾乎每個月，賽柏藍等公眾號都有一批企業高管離職的消息，這其實是行業波動的一個真實寫照。

另外，相比較2018年之前，從業人員的薪酬待遇下降明顯。大內資企業的市場總監，2018年之前的年薪超過百萬的比比皆是，現在則不然，下降了不止20%。

二是醫藥相關企業面臨生死存亡。2018年一大批代理公司被迫出局后，緊接著，集采的影響波及到了工業公司。先是像北京嘉林這樣產品線單一的公司一夜之間直線墜落，接著是很多公司銷售額、銷量急速下滑。這類企業目前大部分還在努力為生存奮斗，從趨勢來看，如果沒有好的產品上市，未來出局只是時間問題。

三是相關醫藥公司市場估值普遍下滑。資本市場是最敏銳的，2018年底第一批國采當天資本市場就有巨大反應。國采、集采開展到現在，很多仿制藥公司的PE值從高峰時的幾十倍，當前已經跌到了幾倍，甚至是虧損的。

作為行業的從業者，很多人都憂心忡忡。這輪行業的深度調整何時結束？結束的標志是什么？

任何一個行業在發展過程中都會經歷波峰波谷，醫藥行業作為曾經的朝陽行業，目前仍然是國民經濟的一支重要力量，未來一定有更好的發展。因此，其觸底反彈是必然的。

02

醫藥行業觸底反彈的信號

一是價格的回升。受國采影響最大的是仿制藥的價格。一降到底，降無可降，有些是在虧本銷售。國采產品的價格會回升嗎？價格是由其內在價值決定的，在醫藥供給側改革完成，產能出清，仿制藥供求重回價值軌道后，價格一定會由市場進行修正。

二是從業人員的感受。工作開始好找了，入職后能穩定下來了，工作壓力不像之前那樣大了，工資上調了，某某外資組建新的銷售隊伍了，這些都是行業好轉的直接反饋。

三是資本市場的反應。國采產品價格的回升，將會導致資本市場的反應，仿制藥企業PE值將逐步回升。

除了上述幾個信號外，國產創新藥物在市場上形成規模銷售，院外市場規模超過院內市場，仿制藥頭部企業確立領導地位，集采結束等等，都是行業調整結束的信號，當這些事情同時發生時，意味著行業深度調整的結束。

03

預計何時會觸底反彈？

這是一個相對復雜的問題，和國際環境、國內經濟周期以及大健康產業的周期相關。但是，我們可以通過上述一些指標進行觀察和預測。近期，就出現了行業調整即將轉向的積極信號。

近日，業內傳出一份《關于做好國家組織藥品集中帶量采購協議期滿后接續工作的通知（征求意見稿）》的文件，對于下一步如何續約進行了明確。

文件表示，對于上一輪集采中選價格偏低，且因成本上漲等因素導致企業確實無法繼續按原中選價供應的產品，可允許中選價格適當上浮。

實際上，在此之前，有些地區已經出現了國采產品價格略微上調的情況。華北制藥的斷供事件，加速了這一文件的出臺。

筆者一直認為國采中標仿制藥價格的上漲，是行業觸底反彈的一個重要信號，這很可能意味著這輪行業調整結束的開始。

雖然行業深度調整的結束和國內外大環境等諸多因素有關，但是這是一個很重要的政策信息。

接下來，讓我們以國采中標仿制藥價格回升為起點，繼續觀察醫藥周期的變化。衷心希望國家的醫藥政策越來越完善，行業發展越來越好，人們的健康水平越來越高。