來源 | 賽柏藍

特約撰稿 | 孫躍武

信號顯示，中藥企業迎來發展機遇

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中藥企業，表現良好

2021年以來醫藥板塊整體呈現出震蕩走低的態勢。從上市公司數據看，六個子行業均實現半數以上公司收入正增長，綜合而言，中藥、醫療服務、和生物制品，表現相對較好。其中中藥行業在1-8月的表現是最好的。

來源：湘財證券研究所

受低估值、政策催化以及疫情等一系列因素的影響，中藥去年同期業績負增長，今年上半年業績明顯回升，營收和歸母凈利潤增速分別達14.16%和33.59%，二季度較一季度進一步提升，業績邊際改善明顯。

特別是筆者在今年下半年和一些中藥企業管理者交流的時候，也可以明顯感覺到他們對未來的信心，和對今年預期業績的認可。

02

利好因素頻出

之所以會有這樣的整體業績表現，筆者認為和以下幾個因素有關：

一、中醫藥領域的利好政策頻出

近年來，國家陸續出臺多個與中藥行業相關政策。2018年，國家頒布《中醫藥發展戰略規劃綱要（2016-2030年）實施監測方案》，2019年，出臺《促進健康產業高質量發展行動綱要》。

特別是在2019年版的新版醫保目錄中，中藥的數量已經基本和西藥的數量一樣，分別為1321個和1322個，這充分說明了國家對中藥的重視。

在疫情以后，2020年，高層發布《關于促進中藥傳承創新發展的實施意見》，提出發展中醫藥事業，堅持中西醫并用，全面推進健康中國建設的整體規劃；2021年，由國家三個部委共同發布了《關于進一步加強綜合醫院中醫藥工作推動中西醫協同發展的意見》。

特別是在今年的5月12日，國家最高領導人來到河南南陽考察調研，了解東漢醫學家張仲景的生平，以及其對中醫藥發展作出的貢獻。

國家最高領導人對中醫藥發展做出了明確指示：“要遵循中醫藥發展規律，傳承精華，守正創新，加快推進中醫藥現代化、產業化發展；推動中醫藥事業和產業高質量發展，推動中醫藥走向世界”。

這一系列的政策文件，就像是一針針的強心劑，推動和刺激著中醫藥產業持續而顯著地發展。

二、中藥細分領域的創新與發展

產業的創新和發展，是中醫藥發展的關鍵因素。國家在2021年提出依托現有資源建設一批國家中醫藥臨床研究和科技成果孵化轉化基地。

《中國藥典（2020 年版）》中，也增收了部分中藥飲片品種和規格，規范中藥飲片名稱及質控指標，逐步建立中藥飲片成分整體控制方法。

《關于加快中醫藥特色發展的若干政策措施》更從多方面提出28條舉措，為中醫藥高質量特色發展保駕護航。

這里我們以中藥配方顆粒的發展進行舉例說明。中藥配方顆粒是由單味中藥飲片經提取濃縮制成的、供中醫臨床配方用的顆粒。以傳統中藥飲片為原料，經過提取、分離、濃縮、干燥、制粒、包裝等生產工藝，加工制成的一種統一規格、統一劑量、統一質量標準的新型配方用藥。

配方顆粒攜帶和制備方面，同時又符合中醫的辨證論治治療原則，其臨床用量在持續擴大。

2021年2月10日，國家藥監局、中醫藥局、衛健委、醫保局發布的《關于結束中藥配方顆粒試點工作的公告》自11月起施行，意味著中藥配方顆粒將全面放開。

由目前的國六家配方顆粒企業壟斷全國市場的局面將被打破。據不完全統計，目前獲得國家藥監局批準的生產資質藥企數量已超60家。

上市公司中，也有30余家藥企已布局或明確表示將布局中藥配方顆粒，包括吉林敖東、精華制藥、太極集團、九州通、佐力藥業、香雪制藥等。

后續中藥配方顆粒品種將實施備案管理，不實施批準文號管理，在上市前由生產企業報所在地省級藥品監督管理部門備案。

隨著中藥配方顆粒徹底放開，其市場規模將迎來新一波增長。中藥配方顆粒的定位得以明確、生產及質量要求得以規范，“限于二級及其以上中醫院使用”的銷售范圍限制得以解除，市場預計將大幅擴容。

據不完全統計，自2015年起至2019年，中藥配方顆粒行業市場規模由101.4億元人民幣增長至255.6億元人民幣，年復合增長率達24.8%。

未來雖然受行業監管政策趨嚴的影響，年復合增長率略有降低，但中藥配方顆粒行業在未來五年的市場規模仍將保持快速增長。而這其中，自然離不開配方顆粒龍頭企業的帶動。

來源：米內網

三、中藥產品的消費特性

中醫治療的精髓在于治未病，這也決定了中藥產品的消費屬性，那就是既在于治，更在于防。

隨著中國逐漸進入老齡化社會，人們的健康意識不斷地提高，對自身的健康需求和健康保障手段，也在不斷升級——其中最重要的方式之一，就是有效利用中醫藥的保健作用，其中OTC類品種，將成為市場的熱點之一。

根據二級市場的數據統計，在今年1到8月份中藥板塊漲幅前十的企業中，就有多家零售藥品企業。

同時，多家傳統中藥企業也在不斷修煉內功，以同仁堂集團為例，在經歷了2018年的“過期蜂蜜回收”事件后，2019年開始狠抓管理，變革創新，以形成“悠久的品牌+優質的產品+高效的渠道”的核心競爭力。

從2020年起，同仁堂啟動營銷改革，成立品種運營事業部、終端事業部、醫療事業部、藥酒事業部和大品種專項小組、發展品種專項小組，形成“4+2”經營模式。

同時在宣傳重點產品的同時，同仁堂也非常重視老品種二次研發，重新評估儲備產品、充分釋放名優品種培育的空間；并動態調整篩選標準，滿足市場需求，提升企業品牌。

四、國家集采為中成藥的醫院應用帶來機會

從2018年到今年的五輪國家集采中，眾多的西藥產品降價保量，為國家節省了巨額的醫保資金，同時通過“騰籠換鳥”，讓更多需要醫保幫助的病人，享受到了國家的醫保利好，可謂是利國利民。

不可否認的是，作為一項新的政策，在實施的過程中，也會遇到難題和挑戰，不僅是在企業層面，還在醫院的執行層面。由于臨床產品的變更，醫生的處方也會出現變化，醫院的臨床用藥的種類占比也在發生變化。

據業內人士透露，中成藥在醫院處方藥的占比，已經接近首位，而中藥注射劑的用量，也在今年的上半年，出現了反彈。

2021年隨著診療人次的回升，重點城市公立醫院中成藥市場穩步回暖，2021年上半年市場規模超150億元，同比增長超過17%。而中成藥在醫院用量的提升，也刺激了中藥上市企業在二級市場上的表現。

當然，這種正向的表現，并非是一種技術性的反彈，而恰恰是這幾年中藥企業在強練內功的結果和表現，不管是開展循證醫學研究，還是高標準的新品立項，所反映出來的，都是中藥產品的質量和中醫文化的底蘊。

隨著新一輪的集采迫在眉睫，中成藥產品也將會加入到集采的大軍中來，現在對于中成藥企業而言，已經不是中成藥會不會參加集采，而是如何去把握住集采給企業帶來的各種機會。

與西藥相比較，中藥集采本身帶有更多的變量和不確定性，不管是中藥材的質量標準如何去設定，還是其不斷提升的原材料的價格等。

據了解，在今年下半年，安徽亳州中藥材專業市場的2600多種中藥材品種中，就有超過60%的品種價格都出現了不同程度的上漲，漲幅超過100%的品種更是屢見不鮮。

其實，中藥企業在今年的二級市場的表現，已經很好的說明了中藥市場的潛在機會，那就是“政策扶持+產品創新+消費市場升級”。

雖然目前中藥企業仍然面臨著眾多的挑戰，但我們要說的是，中藥企業已經起航，他們正走在“邁向成功，再創輝煌”的路上。