同在山東淄博的一次性手套賽道主力巨頭——英科醫療和藍帆醫療，兩家公司的距離只需1分鐘車程，但發展軌跡卻大相徑庭。

市場高景氣仍在但波動性變大，契機與風險并存，短期內難以撥云見日。包抄突圍的英科和轉型前夜的藍帆，短兵相接中誰執牛耳？在其剛剛公布的三季度報中，或能窺見一二。

| 來源：賽柏藍器械

| 作者：秦酒

英科vs藍帆，有賺有虧

今日（10月27日），英科醫療公布《2021年第三季度報告》，公司上半年實現營業收入29.7億元，同比下降33.88%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10.6億元，同比下降56.61%。

前三季度英科醫療實現營業收入136.47億元，較上年同期增長52.56%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤69.43億元，較上年同期增長58.77%。

英科醫療給自己的定位是立足于中國的個人防護用品供應商，主要專注于一次性手套產品的生產研發，是全球領先的一次性非乳膠手套供應商。

據英科醫療公開信息顯示，截至2021年6月30日，英科一次性非乳膠手套年化產能已達510億只，報告期內，新增一次性非乳膠手套年化產能約150億只，增長率超40%。預計在未來12至15個月之內，公司一次性防護手套總產能將達到1200億只。

同一天，藍帆醫療公布了三季報業績。

公司主營收入65.73億元，同比上升41.2%；歸母凈利潤34.19億元，同比上升81.06%；扣非凈利潤22.69億元，同比上升20.8%；

其中2021年第三季度，公司單季度主營收入13.85億元，同比下降41.59%；單季度歸母凈利潤-2291.15萬元，同比下降101.81%；單季度扣非凈利潤-3451.1萬元，同比下降102.73%；負債率30.99%，投資收益3832.5萬元，財務費用1.59億元，毛利率53.88%。

從單季度數據來看，創下公司上市11年以來第三季度降幅之最。

藍帆醫療以手套起家，但已改變“單腿走路”模式。自2018年始，藍帆確定的“A+X”戰略，通過內生和外延的雙路徑，進入了“低、中、高值”的多個醫療器械耗材賽道，目前完成擁有中低值耗材和高值耗材布局。

今年以來，藍帆醫療手套擴產、支架集采等動作頻頻，今年7月更是斥資5億在上海設立全資子公司藍帆醫療（上海）有限公司，主要承載全球創新研發總部基地、投資孵化平臺、高端醫療器械生產、全球商業總部的建設。

高光退去，如何承壓？

疫情帶來的獲益高光時刻逐漸退去后，企業本身實力和發展戰略帶來的碰撞效應更加明顯。

相比去年業績的高基數，今年手套行業巨頭的業績同比增長都較為有限，更多的是下跌，甚至是虧損。

近日，有投資者向英科醫療提問：從已經發布的幾家同行業公司三季度業績預告來看，目前僅公司仍然繼續保持盈利狀態，公司對比其他同行業公司有什么優勢？

對此英科醫療回應，公司是全球領先的個人防護用品提供商，主要市場出國內以外也觸及全球。同時因地制宜，布局全國，深度整合產業供應鏈，通過參股、控股等方式向上游原料發展，具有成本優勢。

同時，公司一次性丁腈手套產能已是疫情前的九倍左右，規模效應明顯，且公司手套生產線的技術全球領先，產品品質、成本控制、營銷渠道均在行業內保持領先。

對于第三季度虧損，也有投資者向藍帆醫療提出疑問。造成最終虧損的主要因素是什么？公司的A+X戰略很宏大，但如果手套業務盈利能力大幅下降到微利狀態，哪條業績線能頂替手套給公司帶來盈利點？是否后面出現每條業務線盈利能力都不強，而公司整體微利或虧損的持續狀態？

對此藍帆醫療表示，造成虧損的主要原因是心腦血管事業部，支架業務受國外疫情和國內集采的雙重影響，業績出現虧損；心臟瓣膜業務因產品處于成長期，市場尚未完全打開，處于虧損狀態。

心腦血管事業部一直堅持在做產品和技術儲備，有很多在研、在臨床的產品，這些產品未來取證后都會給公司帶來較好的收益。公司防護手套業務隨著疫情的結束會逐漸回歸到常態，正常情況下防護手套有較為穩定的毛利率，公司也將通過不斷提升自動化、智能化水平，持續降本增效，提高產品的利潤水平。

不難看出，藍帆醫療正處在重要轉型的前夜。支架集采使得行業暴利即刻消散，雖然藍帆醫療通過集采中標獲得更多心臟支架的市場份額，但暫時還無法彌補單價驟降后帶來的損失。

手套市場空間仍然巨大

疫情帶來的市場擴容仍在持續，有業內人士透露，全球市場中短期內醫用手套供不應求將為常態。

英科醫療年報顯示，從人均使用量看，發展中國家一次性手套人均使用量遠低于發達國家及地區水平。2018年全球醫療手套人均使用量為33只，而中國人均使用量為6只，印度人均使用量為10只，而與發達地區人均使用量100只以上的水平相比，還有很大的增長空間。

圖片來源：英科醫療2020年報

英科醫療的銷售人員曾向賽柏藍器械表示，國內疫情平穩后，手套用量需求有所下降，但國外需求量仍然巨大。“發達國家的人均一年要用60支以上的一次性手套，我們平均下來一人一年也就一兩支，所以這里面還有很大的空間。”他表示。

對于產能過剩的擔憂，英科醫療曾多次對外表示企業的PVC手套和丁腈手套產品一直處于滿產滿銷狀態。

相比彎道超車的英科醫療，藍帆醫療更看重多賽道布局。通過A+X戰略，搭建起了以醫療手套為核心的防護事業部、以冠脈和瓣膜為核心的心腦血管事業部、以急救包為核心的護理事業部，以此來實現商業模式互補、風險對沖。

但新手入場心腦血管賽道的藍帆醫療，面對集采風暴的突襲，如何縮短轉型前夜的陣痛，變得尤為重要。

英科vs藍帆，雖情勢不同，但這場博弈還未見分曉。