三季報(bào)公布以來(lái)，藍(lán)帆醫(yī)療近來(lái)可謂動(dòng)作頻頻。先是宣布心腦血管事業(yè)部全資子公司和業(yè)務(wù)主體進(jìn)行內(nèi)部重組，翌日，由藍(lán)帆醫(yī)療董事長(zhǎng)劉文靜領(lǐng)銜，首席財(cái)務(wù)官孫傳志和董事會(huì)秘書(shū)鐘舒喬宣布以自有資金增持公司股份，據(jù)計(jì)算，三人增持金額分別為499.90萬(wàn)元、302.64萬(wàn)元、200.65萬(wàn)元，合計(jì)超千萬(wàn)元。

次日，藍(lán)帆醫(yī)療再發(fā)公告表示，公司接到控股股東藍(lán)帆投資告知，未來(lái)36個(gè)月內(nèi)不實(shí)施轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。股價(jià)方面，近三個(gè)月以來(lái)，區(qū)間股價(jià)下降29.84%。而上述的一系列操作下來(lái)，藍(lán)帆醫(yī)療五連跌的勢(shì)頭似乎被止住。截至目前，藍(lán)帆醫(yī)療報(bào)14.48元/股，上漲0.70%。

經(jīng)歷了諸多調(diào)整的藍(lán)帆醫(yī)療，又在下怎樣一盤(pán)棋?

| 來(lái)源：賽柏藍(lán)器械

| 撰稿：張安

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)差強(qiáng)人意

三季報(bào)顯示，前三季度營(yíng)收為65.72億元，同比增長(zhǎng)41.20%，但拆分季度來(lái)看，第三季度，藍(lán)帆醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入僅為13.85億元，同比下降41.59%，歸母凈利潤(rùn)為-0.23億元，同比下降101.81%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下降，藍(lán)帆醫(yī)療給出業(yè)務(wù)方面的解釋是防護(hù)手套的價(jià)格超預(yù)期下降，心腦血管事業(yè)部支架業(yè)務(wù)受集采落地、疫情、研發(fā)等多方因素共同作用，出現(xiàn)虧損。

支架業(yè)務(wù)方面，因集采政策落地，藍(lán)帆醫(yī)療的支架產(chǎn)品銷(xiāo)售覆蓋全國(guó)2300家醫(yī)院，銷(xiāo)量超過(guò)22 萬(wàn)條，相較去年同期增長(zhǎng)188%。但銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，無(wú)法彌補(bǔ)單價(jià)大幅下降帶來(lái)的損失，數(shù)據(jù)顯示，心腦血管事業(yè)部第三季度營(yíng)業(yè)收入為1.89億元，凈利潤(rùn)為-1.28億元。

目前來(lái)看，手套業(yè)務(wù)仍是藍(lán)帆醫(yī)療的核心支柱。在今年上半年貢獻(xiàn)了超過(guò)九成的營(yíng)收。但根據(jù)藍(lán)帆醫(yī)療早前披露數(shù)據(jù)顯示，前三季度，手套業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)分別為17.57億元、6.25億元、1.19億元，利潤(rùn)出現(xiàn)巨量下滑。

對(duì)于手套產(chǎn)品利潤(rùn)的大幅下降，藍(lán)帆醫(yī)療表示，由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)端產(chǎn)能集中投產(chǎn)，終端客戶積壓庫(kù)存偏高，且艙位緊張，運(yùn)費(fèi)過(guò)高等諸多因素共同作用之下，造成了現(xiàn)在的局面。

而這種狀態(tài)或許會(huì)持續(xù)一定的時(shí)間。有報(bào)道指出，行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)正在退去。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，全球一次性手套市場(chǎng)的復(fù)合年增長(zhǎng)率將從2020年前的31.1%回落至3.1%。

作為2020年的明星公司，藍(lán)帆醫(yī)療正在經(jīng)歷了多番困難。早在今年年初，藍(lán)帆醫(yī)療曾爆發(fā)過(guò)商譽(yù)減值危機(jī)。

另一方面，支柱產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)下滑，以及支架業(yè)務(wù)的進(jìn)展不順。

據(jù)媒體報(bào)道指出，今年年初，藍(lán)帆醫(yī)療也出現(xiàn)不少高管變動(dòng)，其中柏盛國(guó)際大中華區(qū)副總裁錢(qián)克強(qiáng)和藍(lán)帆醫(yī)療副總裁兼心腦血管事業(yè)部總經(jīng)理?xiàng)罘残嫁o職。

高值耗材業(yè)務(wù)合并，或?yàn)椴鸱稚鲜袖伮?/span>

10月27日，藍(lán)帆醫(yī)療宣布調(diào)整內(nèi)部業(yè)務(wù)架構(gòu)，公告指出，公司擬對(duì)心腦血管事業(yè)部全部子公司和業(yè)務(wù)主體進(jìn)行內(nèi)部重組。從股權(quán)架構(gòu)和管理架構(gòu)上實(shí)現(xiàn)冠脈業(yè)務(wù)和結(jié)構(gòu)性心臟病業(yè)務(wù)的完全融合。

在此之前，藍(lán)帆醫(yī)療的心腦血管事業(yè)部主要由柏盛國(guó)際和NVT集團(tuán)構(gòu)成，兩者分別專(zhuān)注于心臟支架領(lǐng)域和瓣膜領(lǐng)域。

2018年，藍(lán)帆醫(yī)療以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)CBCH II 62.61%股份和CBCH V 100%股份，基于此，藍(lán)帆醫(yī)療間接持有柏盛國(guó)際93.37%股份。而柏盛國(guó)際是全球排名第四的心臟支架制造商。此次并購(gòu)，將藍(lán)帆醫(yī)療的業(yè)務(wù)從健康防護(hù)手套拓展到心臟支架及介入性心臟手術(shù)相關(guān)器械。

該筆交易對(duì)價(jià)達(dá)到58.95億元，創(chuàng)造當(dāng)時(shí)A股醫(yī)療器械領(lǐng)域最大并購(gòu)案。

2020年，藍(lán)帆醫(yī)療才完成對(duì)NVTAG的收購(gòu)，借此進(jìn)入結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域。

公告指出，重組完成后，CBCH II 將作為公司心腦血管高值耗材業(yè)務(wù)的持股平臺(tái)持有相關(guān)主體。

此次重組在公司合并報(bào)表范圍內(nèi)進(jìn)行，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易也不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。所以，相關(guān)工作的推行預(yù)計(jì)會(huì)非常快。藍(lán)帆醫(yī)療公告指出，預(yù)計(jì)在2021年11月份簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議并在2021年底履行完畢。

圖片來(lái)源：藍(lán)帆醫(yī)療招股書(shū)

有投資者認(rèn)為，此次并購(gòu)后，將理順心腦血管旗下數(shù)十家境內(nèi)外子公司的股權(quán)關(guān)系，為高值耗材板塊的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略和下一步經(jīng)營(yíng)、資本規(guī)劃奠定基礎(chǔ)。

另有一種聲音指出，此次重組或是吹響了藍(lán)帆醫(yī)療高值耗材板塊拆分上市的前奏。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道顯示，曾有私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，藍(lán)帆醫(yī)療的低值耗材和高值耗材混在一起，并不利于價(jià)值的體現(xiàn)。分拆上市讓藍(lán)帆的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加清晰，有利于讓投資者意識(shí)到藍(lán)帆的價(jià)值。

2020年，支架集采中，藍(lán)帆醫(yī)療報(bào)出469元的低價(jià)，似乎想要吃下支架領(lǐng)域更大的市場(chǎng)份額，然而天不遂人愿，微創(chuàng)醫(yī)療拿下了高達(dá)24.2%的采購(gòu)量，而藍(lán)帆醫(yī)療僅占9.37%。

根據(jù)三季報(bào)顯示，支架業(yè)務(wù)的營(yíng)收能力也是有限。未來(lái)，高值耗材能給藍(lán)帆醫(yī)療帶來(lái)多大的業(yè)績(jī)期待，仍需要靜待時(shí)間的答案。