10月29日，微創(chuàng)醫(yī)療發(fā)布自愿性公告指出，以3.72億元交易對(duì)價(jià)收購(gòu)阿格斯醫(yī)療技術(shù)有限公司38.33%股權(quán)，此次增資完成后，微創(chuàng)醫(yī)療將擁有阿格斯51%股權(quán)，獲得阿格斯的控制權(quán)。

借此，微創(chuàng)醫(yī)療在泛血管領(lǐng)域再下一城。近年來(lái)，微創(chuàng)醫(yī)療頻繁出手，并購(gòu)各類醫(yī)療公司以豐富產(chǎn)品線。據(jù)測(cè)算，其產(chǎn)品線幾乎涉及醫(yī)療器械領(lǐng)域所有賽道。而此次的并購(gòu)對(duì)微創(chuàng)醫(yī)療有什么意義？對(duì)其業(yè)務(wù)布局，又有哪些影響？

| 來(lái)源：賽柏藍(lán)器械

| 撰稿：米克 張安

收購(gòu)，完善泛血管產(chǎn)品線

對(duì)于此次收購(gòu)，微創(chuàng)除了要支付的3.72億元之外，公告明確指出，倘若阿格斯能夠完成相應(yīng)的研發(fā)進(jìn)程和生產(chǎn)提升的里程碑，那么阿格斯現(xiàn)有股東可在2022年12月31日至2024年6月30日間要求微創(chuàng)醫(yī)療以2.68億元進(jìn)一步收購(gòu)阿格斯31.55%的權(quán)益。

兩次交易，微創(chuàng)或?qū)⒃诎⒏袼股砩细冻龀?億元。

對(duì)于收購(gòu)的意義，公告指出，微創(chuàng)醫(yī)療此次出售可以進(jìn)一步完善其在泛血管領(lǐng)域的一體化精準(zhǔn)診療解決方案。是微創(chuàng)醫(yī)療在冠心病治療全解醫(yī)療方案領(lǐng)域的重要布局，同時(shí)也將促進(jìn)阿格斯的OCT系統(tǒng)及其免沖洗一次性成像導(dǎo)管的市場(chǎng)拓展。

在未來(lái)，微創(chuàng)醫(yī)療將全權(quán)負(fù)責(zé)阿格斯產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣應(yīng)用。

對(duì)于此次收購(gòu)，微創(chuàng)醫(yī)療總裁蔣磊則表示，以O(shè)CT等腔內(nèi)影像學(xué)技術(shù)、機(jī)器人輔助手術(shù)和人工智能為基本特征的PCI精準(zhǔn)治療理念已成為發(fā)展趨勢(shì)。

微創(chuàng)醫(yī)療在去年與西門子達(dá)成共同開(kāi)發(fā)國(guó)產(chǎn)DSA系統(tǒng)合作協(xié)議，此次投資控股阿格斯，也是加強(qiáng)微創(chuàng)醫(yī)療在血管介入成像領(lǐng)域產(chǎn)品的又一布局。使得微創(chuàng)在泛血管領(lǐng)域的一體化精準(zhǔn)診療方案更加完備。

官方資料顯示，阿格斯醫(yī)療是一家成立于2016年的企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)及銷售血管內(nèi)光學(xué)干涉診斷層成像系統(tǒng)（OCT）的解決方案。值得一提的是，Argus NOPURGETM進(jìn)入了國(guó)家綠色通道，今年三月其獲得了國(guó)家藥監(jiān)局頒發(fā)的注冊(cè)證。目前，其正在申請(qǐng)歐盟的CE認(rèn)證。

行業(yè)資深研究員程兆輝對(duì)賽柏藍(lán)器械分析指出：從微創(chuàng)醫(yī)療近些年產(chǎn)品上市的規(guī)模可以看出，觸角已經(jīng)遍布多個(gè)領(lǐng)域，對(duì)于機(jī)器人、醫(yī)美、輔助生殖、康復(fù)等也都有了嘗試，戰(zhàn)略性上，欲打造全生命周期的整體鏈條已經(jīng)非常清晰。

OCT市場(chǎng)滲透率極低，未來(lái)市場(chǎng)龐大

據(jù)介紹，OCT技術(shù)誕生于20世紀(jì)90年代，具有高分辨率，無(wú)創(chuàng)傷、無(wú)輻射、高速、可穿透等優(yōu)點(diǎn)。

公開(kāi)資料顯示，OCT和血管內(nèi)超聲成像（IVUS）等腔內(nèi)影像學(xué)技術(shù)被公認(rèn)為是使經(jīng)皮冠狀動(dòng)脈介入治療（PCI）更精準(zhǔn)化的重要手段。目前，OCT是分辨率最高的腔內(nèi)成像技術(shù)，可為醫(yī)生提供精準(zhǔn)診療支持。

從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，OCT眼科占據(jù)市場(chǎng)體量達(dá)六成左右。而在心血管檢測(cè)領(lǐng)域，OCT主要被應(yīng)用到PCI手術(shù)中，需要用到OCT導(dǎo)管和OCT設(shè)備。市場(chǎng)潛力巨大。

有相關(guān)研報(bào)指出，中國(guó)心血管介入行業(yè)正在高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年至2024年間，將以每年13.8%的年復(fù)合增長(zhǎng)率繼續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2024年，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到380.9億元。

換句話說(shuō)，未來(lái)OCT心血管領(lǐng)域的增長(zhǎng)空間巨大。

從市場(chǎng)占比來(lái)看，腔內(nèi)OCT技術(shù)目前已經(jīng)在美國(guó)、歐盟、日本等高端醫(yī)療市場(chǎng)被廣泛認(rèn)同，在日本，PCI手術(shù)的整體腔內(nèi)影像使用率為60%-70%，其中OCT占20-30%。

而在國(guó)內(nèi)，我國(guó)雖然PCI手術(shù)量全球排名第一，但據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年國(guó)內(nèi)開(kāi)展的100萬(wàn)臺(tái)PCI手術(shù)中，OCT導(dǎo)管使用量?jī)H為8000根左右，OCT的滲透率僅為約1%，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。

未來(lái)的市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間也與患者的接受程度有關(guān)，也是預(yù)判產(chǎn)業(yè)走勢(shì)的重要維度。程兆輝對(duì)賽柏藍(lán)器械表示：從2010年前后，我國(guó)市場(chǎng)對(duì)新型手術(shù)技術(shù)的接受程度出現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，這與我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)狀況有正相關(guān)。患者通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)能更快速的了解到新型手術(shù)的針對(duì)性和反饋評(píng)價(jià)，這減少了企業(yè)推廣的阻力。另外新型手術(shù)的住院和治療的時(shí)間普遍會(huì)縮短，患者支付的住院費(fèi)用也會(huì)降低，醫(yī)保對(duì)相關(guān)器械耗材的報(bào)銷比例也逐步擴(kuò)大，也是市場(chǎng)具有增長(zhǎng)性的重要原因之一。

有分析指出，在患者、企業(yè)、醫(yī)保等多重維度的影響下，OCT導(dǎo)管和OCT設(shè)備需求會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

頻繁出手，微創(chuàng)版圖還會(huì)怎么畫？

近年來(lái)，微創(chuàng)醫(yī)療的資本化動(dòng)作一直不斷。僅以今年為例，3月末，微創(chuàng)投資等機(jī)構(gòu)向微創(chuàng)視神注資人民幣3.85億元，擁有其70%股權(quán)，進(jìn)一步加大眼科布局。

另外，其還完成對(duì)以色列神經(jīng)血管內(nèi)治療儀器械公司Rapid Medical戰(zhàn)略投資；7月份億3億元人民幣增資CRM；9月份以1.11億人民幣收購(gòu)科瑞藥業(yè)45%股權(quán)，該舉動(dòng)被認(rèn)為是微創(chuàng)醫(yī)療介入上游原料賽道，加速藥物洗脫支架出海。

10月，微創(chuàng)宣布以最高不超過(guò)1.23億歐元（約合人民幣9.23億元）總價(jià)收購(gòu)德國(guó)公司Hemovent，獲得ECMO。此后其又以6.5億元收購(gòu)上海浦東新區(qū)物業(yè)。

同月，其宣布開(kāi)工建設(shè)28萬(wàn)平方米“超級(jí)工廠（MegaFactory）” 及全球醫(yī)學(xué)體驗(yàn)中心。

頻繁布局創(chuàng)新賽道，成為微創(chuàng)擴(kuò)張的重要手段。其旗下多家子公司被順利拆分上市，目前微創(chuàng)機(jī)器人即將上市，其認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到81.57倍，頗受資本市場(chǎng)認(rèn)可。業(yè)內(nèi)也戲稱微創(chuàng)醫(yī)療為“生產(chǎn)上市公司的上市公司”。

對(duì)此，程兆輝對(duì)賽柏藍(lán)器械指出，目前國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)并購(gòu)的主要邏輯是想通過(guò)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，來(lái)獲得更多的市場(chǎng)份額、更強(qiáng)的市場(chǎng)品牌度和更廣泛的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。在研發(fā)實(shí)力上的加持幾乎是「短平快」，并購(gòu)后可以獲得專利注冊(cè)經(jīng)驗(yàn)，也可一次性獲得企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這將使技術(shù)、人才、管理等多方面快速的提升。

從整體行業(yè)來(lái)看，并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷，企業(yè)需要在法律風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)上進(jìn)行明晰的劃分，就能夠減少損失。

“在并購(gòu)的后期，是企業(yè)最關(guān)鍵的一步，怎樣制定生產(chǎn)計(jì)劃是最考驗(yàn)管理者的，尤其是技術(shù)融合的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于整體有關(guān)鍵性的影響，如果后期出現(xiàn)大的故障，會(huì)使企業(yè)的業(yè)務(wù)推進(jìn)出現(xiàn)比較大的阻礙”，程兆輝指出。

值得注意的是，在微創(chuàng)發(fā)展歷程中，因布局廣泛，微創(chuàng)一直需要資本市場(chǎng)的輸血，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，自2017年至今年年初，微創(chuàng)累計(jì)融資24次，融資金額超136億元。而微創(chuàng)，又將如何講好快速擴(kuò)張，持續(xù)創(chuàng)新的故事？對(duì)此，我們將保持關(guān)注。