8家藥企連續3年虧損，誰將退市，誰又將面臨“ST”預警？

來源：藥智網|弎

上市困難，退市易，2021年4月對于大多數醫藥上市企業來說是收獲的季節，但對于這部分企業而言，卻是憂心忡忡的日子。

隨著上市企業前三季度報的公布完成，2020年年報預告的開始，留給部分連續虧損醫藥上市企業的時間已然不多了。據統計，2018-2020年前三季度期間，有8家藥企實現連續3年虧損，其中科創板企業占7家，主板占1個家；連續兩年虧損企業有7家，均位于主板與中小板。

也就是說，如果不出意外，在明年4月，醫藥行業將有1家企業面臨退市，4家企業面臨ST風險，3家企業將在2021年迎來最后的翻盤機會。

*ST恒康退市“危局”未解，破產重整進程未明

10月29日，*ST恒康披露三季報，公司2020年前三季度實現營業總收入20.1億，同比下降26.7%，降幅較去年同期擴大；實現歸母凈利潤-4902.6萬，上年同期為-1.7億元，虧損幅度雖有所收窄，但現如今，2020年已是“恒康”虧損的第三年，退市危機更加迫切。

日前，甘肅省隴南市中級人民法院凍結的新余恒道資產管理中心（有限合伙）持有的*ST恒康近2845萬股，于11月21日10時起在阿里司法拍賣平臺起拍，11月22日10時結束。據平臺消息，本次拍賣共計4387人次圍觀，起拍價約5005.66萬元，但無人出價流拍，這是*ST恒康相關股票首次拍賣遭遇流拍。

截止目前*ST恒康共有近250條法律風險和經營風險。企業方面也于2020年8月24日被申請破產重整，目前進展尚不明確，在2020年最后的兩個月，誰能完成*st恒康的“保殼救贖”？或是干脆順勢退出股票市場？結果均是未知！

四家企業面臨ST風險

另一方面，據相關數據顯示，2019年以及2020前三季度醫藥制造業中實現虧損的藥企共有7家，除ST天圣、ST康美及吉藥控股外，其中4家藥企在2020年或將面臨ST風險，分別是通化金馬、東阿阿膠、亞太藥業與嘉應制藥。

眾所周知，一旦被冠以“ST”，也就相當于向投資者宣布，該企業因為經營不善或各種因素而發生了連續虧損，是基本面向壞的企業，將被冠以“不具備長期增長的潛力”，“沒有市場潛力”,“不存在擴大經營的條件”的標簽，也正式失去了成為行業強者的可能。

而在這4家藥企中，最引人注意的是毫無疑問是“東阿阿膠”這位中藥大佬。據資料顯示，其2019年公告凈虧損4.44億元，總營收僅29.59億元，較2018年驟降59.68%之后，東阿阿膠迎來了上市24年來的首虧，也正式宣告徹底跌落下了“神壇”。

10月31日，公司在其第三季度報中透露，實現營業收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤20.41億元、-0.21億元、-0.58億元，分別同比下降27.90%、110.04%、141.94%，其主要影響因素仍是受上半年疫情及主動控貨清理渠道庫存影響，但單第三季度營收與業績符合預期。并且坦言，每年四季度為公司產品旺季，且今年四季度處于公司主動控貨清理渠道庫存的尾聲，預計收入與凈利潤增速將持續改善，就2020年整體凈利潤而言，大概率能恢復正向增長。但事實真的如此嗎？

縱觀東阿阿膠歷年經營狀況，其財務數據出現大幅下降，導致各方面問題疊加暴露的導火索無疑是當初“漲價”的鍋，但幾乎每一次漲價，東阿阿膠卻又把“鍋”丟給了驢，或許的確因為驢皮成本占據阿膠產品八成以上，驢皮價格上漲迫使企業漲價，東阿阿膠也是無奈。但上游原料供給與下游市場需求的矛盾從來不是首次出現，驢皮原料緊缺雖是制約公司發展的主要問題。但頻繁且毫無擔當的漲價行為，最終惹得消費反感才是其最直接的因素吧。

畢竟提價是一把雙刃劍，市場上可選擇的產品如此之多，持續提價必定會讓一部分消費者放棄購買東阿阿膠產品，轉而選擇其他公司的產品，這是市場本身的規律，也是經濟的獨特性質。

而且在不斷漲價，維持毛利率，保持高業績的背后，東阿阿膠一方面觸碰了自身“天花板”，也由于此前的頻繁且幅度較大的提價，使經銷商不斷囤貨以博取更大的利潤，進而導致東阿阿膠的產品銷售形成了“堰塞湖”。

等醒悟過來的時候，消費熱情已然不再，量價齊跌的最終結局也只是在為過去十幾年的行為“還債”吧！

而對于這一類企業而言，一方面重新規劃戰略發展的同時，目前最迫切的無疑是將2020年凈利潤拉正，無論是出售固定資產，還是股份轉讓或許背后都是滿滿的無奈。

三家藥企2021年將是最后的機會

最后，在名單中還包含了3家企業2019年與2020年凈利潤均呈現虧損狀態，但由于上市板塊為“創業板”或目前已經是“ST”類型股票，所以雖說目前暫時安全，但2021年業績卻成為了其更為至關重要的一年。

以“天圣制藥”為例，從一家順利通過IPO發審委“嚴苛”審核而上市的明星企業到淪落至退市邊緣的股票，僅用了不到兩年時間。2017年5月19日才掛牌交易，當年核心高管團隊便集體涉重大刑事案件被拘，次年業績便大幅下滑同比超過50%，如今正式登陸資本市場還不足兩年，才剛剛擺脫次新股頭銜的天圣制藥，隨之而來的退市風險警示又讓其披星戴帽成為了*ST股（2020年近期摘掉了“*”，目前為ST天圣）。

而這一切的導火索就是被世人詬病的“醫藥賄賂”，據之前重慶市第一中級人民法院出具的《刑事判決書》，天圣制藥犯單位行賄罪、對單位行賄罪，判處罰金380萬元；控股股東及實控人劉群犯單位行賄罪、對單位行賄罪、挪用資金罪、虛假訴訟罪等，多罪并罰，共判處19年有期徒刑，判處罰金200萬元，沒收財產800萬元。

據有關媒體稱，其實早在2017年天圣制藥上市之前，其違法違紀行為就已隱隱具有暴露的可能，特別是隨著重慶醫療系統的反腐深入，似乎天圣制藥一心只想在被查之前趕緊上市，并且在當日發審會發審現場，負責審核的發審委員還專門就天圣制藥“是否存在商業賄賂和變相商業賄賂情形”提出疑問，還要求結合訂單獲取方式和流程，補充說明天圣制藥相關內部控制制度能否有效防范商業賄賂風險，并由保薦代表人說明核查的過程、結論和依據。

而之后的事態發展，多地醫院高層與政界人物落馬，一夜間天圣成為了醫療系統中“人人喊打”的企業，業績暴跌的局面在所難免，也是導致天圣如今局面的直接原因。

但如果說，天圣制藥此次行為涉嫌故意上市“欺詐”，則或許太過于“片面”，其實身處醫療系統及制藥行業中的各位心里都清楚，天圣制藥“行賄事件”并非藥企中的特例、個例，如今局面一方面可以說是其“運氣不好”，也可以說常年積累下來的醫藥系統“潛規則”的犧牲品。

我想，社會上各行各業中基本都有自己獨有的“潛規則”，外行業看不慣，內行業則見怪不怪，行業中的認知差距，也造就了各種各樣矛盾的誕生，真是一場斗爭，一場從古至今就存在，卻永遠消除不了的斗爭。而像天圣制藥這樣的例子，相信在未來幾十年，幾百年，甚至幾千年也依舊存在，僅僅方式不同罷了。

總結

回歸正題，就文首表格內容而言，基本每年都有上市藥業被冠以“ST”或“退市”，投資者也自然見怪不怪，但這類有可能失去成為行業強者機會的企業，我們還是應當盡可能避免長期持有，但另一方面，也正是由于其正處于歷史“低谷”，一旦崛起的報酬也是其他企業所不能比擬的。

“錦上添花常見,雪中送炭難求”，關鍵還是在于個人魄力。

責任編輯：青霉素

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