來源：Eshare醫械匯

上市數月，營收負增長，凈利潤大幅下降

2月24日，天臣醫療發布2020年度業績快報公告稱，2020年實現營業總收入為1.63億元，同比下降5.45%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為3494.81萬元，同比下降16.80%。

據了解，天臣醫療是一家專注于高端外科手術吻合器研發創新和生產銷售的高新技術企業。目前已擁有管型吻合器、腔鏡吻合器、線型切割吻合器、荷包吻合器和線型縫合吻合器5大類產品，應用范圍涵蓋心胸外科、胃腸外科、肝膽脾胰外科、普外科、泌尿外科等手術領域。

對于營業收入減少的主要原因，天臣醫療解釋稱，國際市場二、三季度受新冠肺炎疫情影響，營業收入較上年同期下降所致。歸屬于上市公司股東凈利潤減少的主要原因為IPO相關費用及人員增加，導致報告期內管理費用總額同比增加49.9%。

上市僅幾個月，營收負增長，凈利潤大幅下降，不由地讓市場對其未來持悲觀態度。另外，隨著集采常態化，吻合器進入改革陣痛期，未來還會是個好賽道么？

高瓴押注，依舊看好吻合器賽道

據統計，2019年，我國的微創外科手術器械及配件（MISIA）市場規模達到185億元，外科手術量不斷增長，隨之而來的外科手術器械投融資爆火。

作為持續看好醫械板塊的資本力量，高瓴領投了多家MISIA醫械企業。其中在吻合器賽道，除了天臣醫療，高瓴資本在2020年8月領投了國產腔鏡吻合器市占率第一的逸思醫療，完成數億元C輪融資。

據了解，逸思醫療成立于2011年11月，已完成多款高值手術耗材產品的研發及生產，包括easyEndo超大轉角多功能腔鏡吻合器（通用腔鏡吻合器）、easyUS超聲切割止血刀系統等，在競爭激烈、外資品牌占據主導地位的外科手術器械市場迅速成長。

目前，逸思醫療的多款創新產品正在研發及注冊進程中，擁有自主知識產權的腔鏡系統也將在年內獲得注冊證。截至2020年底，公司已累計申請188項專利，其中中國發明專利37項、國際專利102項、累計申請商標105項。

在耗材集采常態化背景下，高瓴資本仍大手筆投資逸思醫療和天臣醫療。高瓴究竟為何如此看好吻合器這個賽道？

從市場規模上來看，吻合器作為一種醫療手術器械，被廣泛應用在外科手術中。根據丁香園《吻合器行業發展概況》，我國吻合器市場規模由2015年的 48.27億元增長至2019 年的94.79億元，復合增長率約為18%。

隨著中國老齡化程度進一步加深，各種類型疾病發病率會進一步上升。由于居民生活水平提升，醫療改革會降低病人治療費用支付比例，手術需求將會繼續增長，吻合器的增長空間不小。據預測，中國吻合器市場需求到2024年將達到190.58億元，2019年-2024年復合增長率約為15%。

來源：丁香園《吻合器行業發展概況》

國內市場復合增長率約高出全球市場10個百分點，這意味著國內吻合器賽道有競爭力的生產廠家未來5年仍處于黃金發展期，業績快速增長有行業紅利加持。

從發展趨勢上來看，越來越多的開放手術已被微創手術所取代，微創手術具有手術創傷小、術后恢復快、腹部切口瘢痕美觀等諸多優點，微創手術是未來手術方法發展的一個必然趨勢，而吻合器作為必不可少的手術醫療器械，未來也將迎來快速發展。

集采陰霾下，吻合器廠商的陣痛期何時結束

雖然吻合器市場規模可觀，但是隨著吻合器進入集采，吻合器降價勢頭迅猛。目前，吻合器已在多個省份帶量采購，其中在吻合器生產大省-江蘇省的集采中，兩千多元的直線吻合器降到一百多元，四五千元的痔吻合器降到兩三百元，平均降幅達到83.93%，最高降幅96.29%。

另外，2020年11月，國家醫保局發布《關于開展高值醫用耗材第二批集中采購數據快速采集與價格監測的通知》，吻合器赫然在列，未來吻合器有極大可能迎來全國范圍的帶量采購，市場也將迎來大變革。

目前我國吻合器產業集中度總體仍偏低，國內相關企業超過200家，而銷售過億的企業卻屈指可數，整個行業呈現小而散的狀態。

可以預見，隨著集采持續推進，單一同質化吻合器產品利潤空間將被大大壓縮，一大批中小企業將面臨淘汰。

在未來激烈的競爭中，加速研發創新，通過差異化產品彌補同質化產品降價帶來的損失，將會是吻合器生產廠家的生存常態。

另外，拓展海外市場或也是吻合器生產廠家新的利潤增長點。據了解，中國吻合器出口的前三大市場分別是巴西、英國、意大利。2019年，中國自主品牌吻合器出口的前三名企業分別是派爾特、天臣醫療和瑞奇。

吻合器市場處于改革的陣痛期，擁有成本和技術優勢的國產企業將有望突出重圍。短期來看，企業通過集采拿到更大的市場份額，對于企業未來發展至關重要。長期來看，提升企業創新研發以及海外市場拓展能力，才能逐漸提升自身的競爭力。