來源：動(dòng)脈網(wǎng)

作者：楊雪

2020年下半年，整個(gè)心血管介入市場都受到冠脈支架帶量采購震蕩。2021年，集采之劍又將砍向骨科。

4月1日， 國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室最新發(fā)布了《關(guān)于開展部分骨科類高值醫(yī)用耗材產(chǎn)品信息采集工作的通知》。文件中提到在前期采集醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步了解骨科類高值醫(yī)用耗材市場狀況，計(jì)劃分批開展骨科類高值醫(yī)用耗材產(chǎn)品信息采集工作。首批開展人工髖關(guān)節(jié)、人工膝關(guān)節(jié)類高值醫(yī)用耗材產(chǎn)品信息采集。

集采的殺傷力有多大？2020年進(jìn)行集采的心血管高值耗材領(lǐng)域中的樂普醫(yī)療、賽諾醫(yī)療股價(jià)一路大跌，至今仍未恢復(fù)。骨科更是提前感受集采寒意，全線大跌，市值蒸發(fā)超百億。

在集采重挫高值耗材行業(yè)背景下，微創(chuàng)醫(yī)療作為國內(nèi)高值耗材龍頭，兩大主營業(yè)務(wù)分別是心血管介入及骨科器械，加之新冠疫情影響海外市場，微創(chuàng)醫(yī)療心血管介入、骨科兩大現(xiàn)金奶牛都不可避免地受到?jīng)_擊。2020年微創(chuàng)醫(yī)療交出了五年來首份虧損的年報(bào)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示2020年虧損超過2億美元（約13億元）。

但2020年至今，微創(chuàng)醫(yī)療股價(jià)從10港元上漲到49港元，漲幅近5倍，截至2021年4月7日，市值已上漲至890億，離千億市值不遠(yuǎn)。此外，近兩年來微創(chuàng)醫(yī)療還成功分拆子公司心脈醫(yī)療和心通醫(yī)療上市，微創(chuàng)手術(shù)機(jī)器人、微創(chuàng)電生理接連啟動(dòng)IPO，計(jì)劃登陸科創(chuàng)板。

雖然集采殺跌成為大多數(shù)高值耗材企業(yè)命運(yùn)，但微創(chuàng)醫(yī)療提供了一份分析集采影響行業(yè)的新樣本。在高值耗材帶量采購勢(shì)不可擋趨勢(shì)下，微創(chuàng)醫(yī)療如何在業(yè)績承壓環(huán)境中逆襲追趕千億市值？動(dòng)脈網(wǎng)對(duì)微創(chuàng)醫(yī)療2020年財(cái)報(bào)進(jìn)行了詳細(xì)解讀。

主營業(yè)務(wù)承壓，多元布局抵抗集采風(fēng)險(xiǎn)

微創(chuàng)醫(yī)療依靠冠脈介入領(lǐng)域起家，如今已經(jīng)有心血管介入、骨科醫(yī)療器械、心律管理、大動(dòng)脈及外周介入產(chǎn)品、神經(jīng)介入、心臟瓣膜、手術(shù)機(jī)器人、外科醫(yī)療器械、輔助生殖等業(yè)務(wù)板塊，業(yè)務(wù)范圍橫掃高成長性高值耗材細(xì)分領(lǐng)域。

2020年，微創(chuàng)醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.487億美元（約42.5億元人民幣），其中22.3%來自心血管介入產(chǎn)品業(yè)務(wù)，31.1%來自骨科醫(yī)療器械業(yè)務(wù)，27.8%來自心律管理業(yè)務(wù)，10.6%來自大動(dòng)脈及外周血管介入產(chǎn)品業(yè)務(wù)，5.1%來自神經(jīng)介入產(chǎn)品業(yè)務(wù)，2.3%來自心臟瓣膜業(yè)務(wù)，0.7%來自外科醫(yī)療器械業(yè)務(wù)。由于海內(nèi)外市場均受到不同程度的疫情影響，整體收入同比下降18.2%。全年凈虧損2.23億美元。

對(duì)于虧損原因，公告顯示，該變動(dòng)主要?dú)w因于：1、受新型冠狀病毒肺炎疫情及中國冠脈支架集中帶量采購政策的影響，收入下降；2、對(duì)持續(xù)進(jìn)行的研發(fā)項(xiàng)目及新展開的研發(fā)項(xiàng)目的投資增加；3、報(bào)告期內(nèi)根據(jù)股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃對(duì)若干雇員包括一名執(zhí)行董事授予激勵(lì)股票；4、未有上年同期處置微創(chuàng)電生理部分股權(quán)獲取的一次性投資收益。

微創(chuàng)醫(yī)療2019年與2020年?duì)I收變化

注：僅計(jì)算銷售醫(yī)療器械收入，未計(jì)算售后服務(wù)以及租金收入

在微創(chuàng)醫(yī)療營收結(jié)構(gòu)中，2020年占比超過20%的三大業(yè)務(wù)分別是心血管介入產(chǎn)品業(yè)務(wù)、骨科醫(yī)療器械業(yè)務(wù)和心律管理業(yè)務(wù)，心血管介入業(yè)務(wù)在國內(nèi)保持領(lǐng)先地位，而骨科和心律管理業(yè)務(wù)主要營收則來自海外。

心血管介入業(yè)務(wù)

微創(chuàng)醫(yī)療依靠冠脈支架起家，如今這一領(lǐng)域依然是微創(chuàng)醫(yī)療最主要的業(yè)務(wù)，但2020年微創(chuàng)醫(yī)療的心血管介入增長受挫，從微創(chuàng)醫(yī)療的第一大業(yè)務(wù)跌落為第二大業(yè)務(wù)。

2020年微創(chuàng)醫(yī)療心血管介入產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.4億美元，較上年下降44.6%。對(duì)比2019年心血管介入業(yè)務(wù)來看，心血管介入業(yè)務(wù)從2019年的營收占比34%跌落到占比23%，營收從2019年的2.6億美元跌落到2020年的1.4億美元。

從毛利率上看，微創(chuàng)醫(yī)療2019年毛利率為71.1%，2020年下降到67.2%，除了受疫情影響造成成本增加外，集采壓力下為渠道中已售但未植入的支架產(chǎn)品參照2021年執(zhí)行價(jià)格所計(jì)提的價(jià)格補(bǔ)貼調(diào)整也是一大原因。

微創(chuàng)醫(yī)療心血管介入營收下滑，主要受到新冠疫情以及國家?guī)Я坎少弾砬缼齑鎯r(jià)格補(bǔ)貼的影響。在激烈的全國帶量采購競爭中，微創(chuàng)醫(yī)療Firebird2?冠脈雷帕霉素洗脫鈷基合金支架系統(tǒng)和Firekingfisher?冠脈雷帕霉素洗脫鈷基合金支架系統(tǒng)兩款產(chǎn)品中標(biāo)，微創(chuàng)醫(yī)療是唯一一家擁有兩款中選產(chǎn)品的國內(nèi)公司，中選產(chǎn)品的總意向采購量在所有企業(yè)中排名第一。

即使微創(chuàng)醫(yī)療在帶量采購中有足夠的優(yōu)勢(shì)，但心血管介入業(yè)務(wù)下降44%，足以體現(xiàn)帶量采購的殺傷力。

在心血管介入業(yè)務(wù)受到帶量采購沖擊之下，微創(chuàng)的心血管介入業(yè)務(wù)如何突圍？

從現(xiàn)有的產(chǎn)品組合來看，微創(chuàng)醫(yī)療的心血管介入業(yè)務(wù)共有四款藥物洗脫支架和四款球囊產(chǎn)品在售。微創(chuàng)醫(yī)療希望通過不同的產(chǎn)品組合來廣泛滿足市場上差異化的PCI需求。

微創(chuàng)醫(yī)療心血管介入領(lǐng)域主要產(chǎn)品

血管介入領(lǐng)域，除了支架+球囊兩大支柱，微創(chuàng)醫(yī)療還布局了一系列前沿產(chǎn)品。接下來幾年內(nèi)可能上市的產(chǎn)品包括可吸收支架、旋磨導(dǎo)管、震波球囊、藥物球囊、IABP反搏系統(tǒng)等多個(gè)產(chǎn)品。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)iresorb?生物可吸收雷帕霉素靶向洗脫冠脈支架系統(tǒng)（「火?」）已啟動(dòng)Future-III三期臨床，并已完成首例入組。

同時(shí)，微創(chuàng)醫(yī)療還在嘗試擴(kuò)展賽道，攜手海外知名醫(yī)療公司共同開發(fā)國產(chǎn)醫(yī)用血管造影X射線機(jī)，從治療產(chǎn)品向血管介入診斷產(chǎn)品發(fā)力。

骨科醫(yī)療器械

再來看微創(chuàng)醫(yī)療第二大業(yè)務(wù)：骨科醫(yī)療器械。微創(chuàng)醫(yī)療的骨科業(yè)務(wù)起源于2014年2.9億美元收購Wright Medical公司關(guān)節(jié)重建業(yè)務(wù)，如今微創(chuàng)醫(yī)療骨科業(yè)務(wù)涵蓋關(guān)節(jié)重建、脊柱創(chuàng)傷以及其他專業(yè)植入物及工具產(chǎn)品。2020年微創(chuàng)醫(yī)療全球骨科業(yè)務(wù)收入2.01億美元，同比下降13.7%。

骨科營收較去年同期下降主要是海外市場受疫情影響銷售導(dǎo)致，在中國市場，微創(chuàng)醫(yī)療骨科業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了增長。骨科中國業(yè)務(wù)營收2990萬美元，同比增長10.1%。

國內(nèi)骨科業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長得益于關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了93.3%的高速增長。2020年，微創(chuàng)醫(yī)療在骨科關(guān)節(jié)領(lǐng)域大力推廣能夠使患者快速康復(fù)的的SuperPATH?髖關(guān)節(jié)置換微創(chuàng)手術(shù)技術(shù)。在脊柱方面，微創(chuàng)醫(yī)療脊柱板塊維持高速增長，2020年脊柱板塊有五款產(chǎn)品獲批。

在整個(gè)營收結(jié)構(gòu)中，骨科醫(yī)療器械收入占比上升到32%，成為微創(chuàng)醫(yī)療第一大業(yè)務(wù)。雖然骨科領(lǐng)域帶量采購也已開始，但微創(chuàng)醫(yī)療的骨科業(yè)務(wù)大部分收入源自海外，2020年中國收入占比14%，海外市場有助于微創(chuàng)醫(yī)療骨科業(yè)務(wù)更好地對(duì)抗集采風(fēng)險(xiǎn)。

心律管理業(yè)務(wù)

微創(chuàng)醫(yī)療營收占比超過20%的一大業(yè)務(wù)還包括心律管理業(yè)務(wù)，心律管理主要包括用于診斷、治療和管理心律失常和心力衰竭的產(chǎn)品，主要包括起搏器、除顫器和心臟再同步治療裝置。微創(chuàng)醫(yī)療心律管理業(yè)務(wù)起源于2017年15億港元收購的LivaNova旗下CRM業(yè)務(wù)，在收購LivaNova之時(shí)，其CRM業(yè)務(wù)2016年?duì)I收就已達(dá)到2.49億美元。2020年微創(chuàng)醫(yī)療心律管理業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)收入1.8億美元，受全球疫情影響同比下降16.2%。其中海外營收1.72億美元，中國業(yè)務(wù)營收810萬美元。微創(chuàng)醫(yī)療國內(nèi)市場心律管理業(yè)務(wù)由上海創(chuàng)領(lǐng)負(fù)責(zé)。

收購LivaNova CRM業(yè)務(wù)對(duì)于微創(chuàng)醫(yī)療來說，最大的價(jià)值是獲得CRM技術(shù)，進(jìn)入全球百億美元規(guī)模的CRM市場。在國內(nèi)，心律管理市場主要由進(jìn)口企業(yè)壟斷，美敦力牢牢占據(jù)著超過50%的市場份額，雅培（原圣猶達(dá)）、波科、百多力等海外巨頭緊隨其后。微創(chuàng)醫(yī)療通過收購獲得了CRM全產(chǎn)品線，目前主要切入起搏器市場，2020年微創(chuàng)醫(yī)療在國產(chǎn)起搏器市場中占有率第一，國產(chǎn)起搏器銷售額同比增長24.7%。

在心律管理產(chǎn)品的研發(fā)布局上，微創(chuàng)醫(yī)療在臨床研發(fā)階段的產(chǎn)品包括Axone?起搏電極導(dǎo)線、具備MRI兼容功能的Vega?電極導(dǎo)線、用于心臟再同步治療的ARC兼2D Navigo?左室電極導(dǎo)線、Invicta?除顫導(dǎo)線等產(chǎn)品。

在心律管理中重要的心衰市場，微創(chuàng)也在和法國企業(yè)合作遠(yuǎn)程監(jiān)測應(yīng)用程序收集數(shù)據(jù)，通過數(shù)據(jù)智能化改善心衰患者的護(hù)理方式，最終實(shí)現(xiàn)預(yù)測心臟代償失調(diào)事件的目標(biāo)。

微創(chuàng)系艦隊(duì)，高增長業(yè)務(wù)戰(zhàn)斗力初顯

心血管介入、骨科器械、心律管理三大業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了微創(chuàng)醫(yī)療超過80%的收入，大動(dòng)脈及外周、心臟瓣膜、神經(jīng)介入、外科醫(yī)療器械等業(yè)務(wù)總共占比不到20%，但這并不意味著這幾大業(yè)務(wù)不重要。這些業(yè)務(wù)雖然現(xiàn)階段的收入有限，但在未來，這些業(yè)務(wù)未來想象空間堪比心血管介入。

無論是神經(jīng)介入還是心臟瓣膜抑或是外周介入，微創(chuàng)醫(yī)療這些業(yè)務(wù)所覆蓋的市場都呈現(xiàn)著發(fā)展迅速但滲透嚴(yán)重不足的特點(diǎn)。微創(chuàng)醫(yī)療2020年年報(bào)數(shù)據(jù)中，即使在疫情的影響下，大動(dòng)脈及外周血管介入產(chǎn)品業(yè)務(wù)、神經(jīng)介入產(chǎn)品業(yè)務(wù)和心臟瓣膜業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)高速增長，分別同比提升40.9%、17.5%及383.4%。

心臟瓣膜

在增長最快的心臟瓣膜領(lǐng)域，微創(chuàng)醫(yī)療2020年心臟瓣膜業(yè)務(wù)收入1520萬美元。微創(chuàng)醫(yī)療的VitaFlow經(jīng)導(dǎo)管主動(dòng)脈瓣膜及輸送系統(tǒng)產(chǎn)品在2019年獲批，2020年就賣出了近億元的營業(yè)額。

同比來看，啟明醫(yī)療的VenusA-Valve2017年上市，2020年收入2.72億元（+17.2%），啟明醫(yī)療預(yù)計(jì)全年完成約 2200 臺(tái) TAVR 手術(shù)量。

可見，在整個(gè)TAVR賽道中，現(xiàn)階段，啟明醫(yī)療憑借著先發(fā)優(yōu)勢(shì)依然占據(jù)著較大的市場份額，但微創(chuàng)醫(yī)療旗下的心通醫(yī)療也在奮起直追，發(fā)力不容小覷，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，心通醫(yī)療截至2020年底已覆蓋全國28個(gè)省市的144家醫(yī)院，前20大經(jīng)心尖主動(dòng)脈瓣置換術(shù)醫(yī)院中已覆蓋18家，在部分重點(diǎn)醫(yī)院已取得領(lǐng)先的市場份額，并在一些省份占據(jù)市場第一的位置。

除了主動(dòng)脈瓣膜賽道，心通醫(yī)療構(gòu)建多管線產(chǎn)品布局，還有五款經(jīng)導(dǎo)管二尖瓣在研產(chǎn)品，旨在滲透空間更大的二尖瓣返流市場。

大動(dòng)脈及外周血管介入

在大動(dòng)脈及外周血管介入領(lǐng)域，微創(chuàng)醫(yī)療實(shí)現(xiàn)了6850萬美元的收入，同比增長40.9%。心脈醫(yī)療的增長動(dòng)力主要來自于Castor?單分支胸主動(dòng)脈支架這一產(chǎn)品。

在外周介入領(lǐng)域，2020年，微創(chuàng)醫(yī)療Reewarm? PTX藥物球囊擴(kuò)張導(dǎo)管在國內(nèi)上市，靜脈支架系統(tǒng)也已完成首例臨床植入。

神經(jīng)介入

在神經(jīng)介入領(lǐng)域，微創(chuàng)醫(yī)療2020年實(shí)現(xiàn)收入3290萬美元，神經(jīng)介入是2020年一級(jí)市場中醫(yī)療器械投資最為火熱的領(lǐng)域，足可見其競爭激烈程度。微創(chuàng)醫(yī)療希望通過提供多元的產(chǎn)品，布局腦卒中全解決方案。

神經(jīng)介入賽道，微創(chuàng)醫(yī)療的核心產(chǎn)品是Tubridge ?密網(wǎng)支架，密網(wǎng)支架主要用于治療動(dòng)脈瘤，它具有血流導(dǎo)向作用，放置后可以讓血流不進(jìn)入動(dòng)脈瘤，動(dòng)脈瘤慢慢凝固形成血栓進(jìn)而消失。Tubridge ?密網(wǎng)支架持續(xù)快速的增長帶動(dòng)了神經(jīng)介入業(yè)務(wù)的增長。

神經(jīng)介入領(lǐng)域，和微創(chuàng)醫(yī)療同一賽道的沛嘉醫(yī)療、歸創(chuàng)通橋、心瑋醫(yī)療都已登陸科創(chuàng)板或者開啟IPO進(jìn)程，未來這一賽道競爭將更加激烈。

微創(chuàng)醫(yī)療在神經(jīng)介入的產(chǎn)品布局中，投資了Rapid Medical，Rapid Medical的Tigertriever?取栓支架已進(jìn)入了創(chuàng)新醫(yī)療器械審批綠色通道。取栓支架未來將成為微創(chuàng)醫(yī)療神經(jīng)介入管線中的重要產(chǎn)品。

微創(chuàng)醫(yī)療心臟瓣膜、神經(jīng)介入、大動(dòng)脈及外周介入業(yè)務(wù)除了高增長外，值得關(guān)注的另一大特點(diǎn)在于這些細(xì)分領(lǐng)域是微創(chuàng)醫(yī)療催生上市公司的土壤。心臟瓣膜領(lǐng)域有登陸港交所的心通醫(yī)療；大動(dòng)脈及外周血管介入領(lǐng)域有登陸科創(chuàng)板心脈醫(yī)療。在這些未來有著高增長的領(lǐng)域，2020年微創(chuàng)醫(yī)療增設(shè)了多家子公司或?qū)ψ庸具M(jìn)行融資，播下了未來上市的種子。

2020年，微創(chuàng)醫(yī)療及旗下聯(lián)營公司累計(jì)引入外部融資約10億美元，其中手術(shù)機(jī)器人業(yè)務(wù)約30億元，心臟瓣膜業(yè)務(wù)約1.3億美元，心律管理業(yè)務(wù)約7500萬美元，骨科醫(yī)療器械業(yè)務(wù)約5.8億元，電生理業(yè)務(wù)約3億元人民幣，輔助生殖業(yè)務(wù)約9000萬元人民幣。2021年3月，微創(chuàng)醫(yī)療公告顯示微創(chuàng)視神獲注資3.85億元 微創(chuàng)醫(yī)療持股增至逾85%，此舉或顯示，微創(chuàng)醫(yī)療還將進(jìn)軍眼科領(lǐng)域。在外周領(lǐng)域，微創(chuàng)醫(yī)療在報(bào)告期內(nèi)對(duì)子公司上海藍(lán)脈醫(yī)療科技有限公司進(jìn)行增資，并新設(shè)立全資子公司上海鴻脈醫(yī)療科技有限公司。

微創(chuàng)醫(yī)療董事長常兆華就曾表示,除生產(chǎn)產(chǎn)品外,微創(chuàng)也是一個(gè)生產(chǎn)上市公司的公司，通過這個(gè)經(jīng)營模式,實(shí)現(xiàn)公司的持續(xù)性增長。可見，在微創(chuàng)醫(yī)療“生產(chǎn)上市公司”這一戰(zhàn)略影響下，微創(chuàng)醫(yī)療諸多融資動(dòng)作是為了未來子公司分拆上市做準(zhǔn)備。

微創(chuàng)醫(yī)療主營業(yè)務(wù)板塊與主要子公司

研發(fā)管線，值得關(guān)注的新業(yè)務(wù)管線有哪些

雖然微創(chuàng)醫(yī)療在諸多業(yè)務(wù)上都保持了高增長，但醫(yī)療器械市場和藥物市場有著很大的不同，醫(yī)療器械產(chǎn)品的單品空間有限，諸多器械產(chǎn)品上市時(shí)間并不長，市場培育需要一定的周期，短期內(nèi)由于產(chǎn)品價(jià)格較高，市場難以快速放量。未來如何支撐起千億市值，微創(chuàng)醫(yī)療需要不斷擴(kuò)充產(chǎn)品線。加之，國內(nèi)帶量采購政策常態(tài)化推行，不斷壓縮成熟產(chǎn)品的利潤空間，只有通過多元的產(chǎn)線布局才能對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)。

2020年微創(chuàng)醫(yī)療大舉進(jìn)入了此前未曾涉足的新領(lǐng)域。在押注未來的選擇中，微創(chuàng)醫(yī)療首先大步邁進(jìn)了高門檻的手術(shù)機(jī)器人賽道，并且憑借強(qiáng)大的臨床資源快速推進(jìn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化。

在手術(shù)機(jī)器人方面，微創(chuàng)醫(yī)療進(jìn)入即覆蓋了腔鏡、骨科、血管介入、經(jīng)自然腔道、經(jīng)皮介入手術(shù)機(jī)器人五大賽道。僅僅一年時(shí)間內(nèi)，微創(chuàng)醫(yī)療在手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域就有了諸多突破。

2020年1月，微創(chuàng)醫(yī)療圖邁?腔鏡手術(shù)機(jī)器人完成全部注冊(cè)臨床試驗(yàn)入組工作，成為了首個(gè)在泌尿外科領(lǐng)域完成多中心注冊(cè)臨床試驗(yàn)病例入組的國產(chǎn)腔鏡手術(shù)機(jī)器人。2020年6月，鴻鵠?Skywalker?骨科手術(shù)導(dǎo)航定位系統(tǒng)完成首次人體臨床試驗(yàn)(FIM)的首例入組。此外，微創(chuàng)醫(yī)療自主研發(fā)的蜻蜓眼DFVision?三維電子腹腔鏡以及醫(yī)用內(nèi)窺鏡冷光源成功豁免臨床，并已遞交注冊(cè)申請(qǐng)。

微創(chuàng)醫(yī)療發(fā)展骨科、心律管理等業(yè)務(wù)的過程中，均采取海外投資與自主研發(fā)兩條腿走路，這一策略也同樣復(fù)制在手術(shù)機(jī)器人業(yè)務(wù)中。

2020年，微創(chuàng)醫(yī)療分別投資了法國血管介入機(jī)器人公司Robocath、新加坡經(jīng)皮穿刺機(jī)器人公司NDR以及新加坡經(jīng)前列腺穿刺機(jī)器人公司Biobot，以進(jìn)入血管介入機(jī)器人領(lǐng)域及經(jīng)皮介入機(jī)器人領(lǐng)域，其中血管介入機(jī)器人已在國內(nèi)啟動(dòng)型式檢驗(yàn)。

2020年，微創(chuàng)醫(yī)療的輔助生殖業(yè)務(wù)也獲得了融資，輔助生殖子公司明悅獲1.3億元戰(zhàn)略融資，明悅成立于2018年11月，專注于輔助生殖領(lǐng)域的醫(yī)療科技解決方案，業(yè)務(wù)涵蓋取卵取精、配子及胚胎的冷凍和存儲(chǔ)、配子及胚胎的培養(yǎng)和處理、胚胎植入等輔助生殖周期各階段。

以往大眾印象中的微創(chuàng)醫(yī)療是國內(nèi)支架領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，但這一標(biāo)簽顯然已經(jīng)無法囊括微創(chuàng)醫(yī)療如今的業(yè)務(wù)。如今的微創(chuàng)醫(yī)療的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更像是一家全球性的高值耗材巨頭，這也可以解釋為什么在心血管介入業(yè)務(wù)遭遇集采后，微創(chuàng)醫(yī)療股價(jià)依然能持續(xù)上漲。

透視微創(chuàng)醫(yī)療，可以說2020年是微創(chuàng)醫(yī)療狂奔的一年，業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)張，持續(xù)融資，子公司接連上市，微創(chuàng)醫(yī)療就像一個(gè)越滾越大的雪球，越來越接近千億市值。但隨著雪球不斷加速，也更加考驗(yàn)背后研發(fā)實(shí)力和臨床執(zhí)行能力。2020年微創(chuàng)醫(yī)療研發(fā)投入1.9億美元（約12億元），較上年增長27.2%，研發(fā)投入占銷售收入超過20%。

雖然微創(chuàng)醫(yī)療不吝研發(fā)，但它所在的賽道中玩家不算少，在資本市場為醫(yī)療科技企業(yè)打開“綠色通道”的背景下，上市也并非終點(diǎn)。如何讓這艘艦隊(duì)遠(yuǎn)航，微創(chuàng)任重道遠(yuǎn)。