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據(jù)外媒報(bào)道，Needham & Co. 分析師 Mike Matson 將對(duì)波士頓科學(xué) (NYSE:BSX) 股票的評(píng)級(jí)上調(diào)至買入，部分原因是他認(rèn)為這是強(qiáng)生公司 (NYSE:JNJ) 的收購(gòu)目標(biāo)。

Matson 說：“如果強(qiáng)生決定收購(gòu)一家大型醫(yī)療技術(shù)公司，我們相信 波士頓科學(xué)可能是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。”

截至美東時(shí)間5月27日，波科以每股41.2美元的價(jià)格收盤，漲幅2.64%，公司總市值為588.98億美元；強(qiáng)生以每股181.09美元收盤，漲幅0.91%，公司總市值為4765億美元。

對(duì)此，波士頓科學(xué)發(fā)言人 Kate Haranis 表示，公司不對(duì)猜測(cè)和謠言發(fā)表評(píng)論；強(qiáng)生發(fā)言人 Ryan Carbain 對(duì)比沒有發(fā)表看法。

01

突破行業(yè)難點(diǎn)

2021年11月，)發(fā)表公告稱，將把藥品、醫(yī)療器械業(yè)務(wù)和其消費(fèi)者保健業(yè)務(wù)(泰諾、邦迪、撲熱息痛)分拆，同時(shí)成立兩家上市公司。公司表示，在分拆后專注于醫(yī)藥和醫(yī)療器械的新強(qiáng)生依然為全球最大、最多元的醫(yī)療衛(wèi)生公司。

而這一決定也引發(fā)了一種猜測(cè)，即強(qiáng)生可能希望收購(gòu)一家醫(yī)療設(shè)備公司，使其醫(yī)療技術(shù)業(yè)務(wù)的規(guī)模與制藥業(yè)的收入規(guī)模更接近。

強(qiáng)生高管在 4 月份的公司第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上承認(rèn)，他們渴望收購(gòu)擁有可以增強(qiáng)其醫(yī)療技術(shù)業(yè)務(wù)的技術(shù)的公司。首席財(cái)務(wù)官 Joe Wolk 補(bǔ)充道：“我不會(huì)過度拘泥于規(guī)模。”

分析師Matson 在相關(guān)報(bào)告中列出了波士頓科學(xué)公司對(duì)強(qiáng)生公司有吸引力的原因：

◆ “強(qiáng)生可以進(jìn)行許多潛在的收購(gòu)，但假設(shè)它想收購(gòu)一家大型醫(yī)療技術(shù)公司，我們認(rèn)為波士頓科學(xué)在其規(guī)模、業(yè)務(wù)組合和收入增長(zhǎng)方面將是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。雖然強(qiáng)生醫(yī)療的產(chǎn)品組合包括心血管、骨科、外科和視力保健產(chǎn)品，但其心血管業(yè)務(wù)僅限于電生理學(xué)和神經(jīng)血管，而波科的業(yè)務(wù)要么非常小（電生理學(xué)僅占其銷售額的 4%）要么不存在（神經(jīng)血管）。”

◆ 此外，波士頓科學(xué)公司首席執(zhí)行官M(fèi)ike Mahoney也曾在強(qiáng)生任職，還擔(dān)任過近兩年強(qiáng)生醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的董事長(zhǎng)。2011 年Mike Mahoney離開強(qiáng)生接管波士頓科學(xué)時(shí)，兩家公司對(duì)其舉動(dòng)都非常友好，以至于當(dāng)時(shí)人們猜測(cè)潛在的合并正在進(jìn)行中。

02

新掌門人上任后表示

強(qiáng)生偏向資產(chǎn)較大的交易

強(qiáng)生（JNJ.US）成立于1886年，是全球最具綜合性、業(yè)務(wù)分布范圍廣的醫(yī)療健康企業(yè)之一，在全球前十的制藥巨頭中，強(qiáng)生是唯一一家保持多元化戰(zhàn)略的企業(yè)。總部位于美國(guó)新澤西州新布侖茲維克市，在全球60個(gè)國(guó)家地區(qū)擁有260多家運(yùn)營(yíng)公司，全球員工超過13萬人。

根據(jù)2021年業(yè)績(jī)年報(bào)，其中，第四季度業(yè)績(jī)高于華爾街預(yù)期，同時(shí)指出旗下Covid-19疫苗銷售額2022年可能增至35億美元左右。強(qiáng)生全年所有業(yè)務(wù)仍持續(xù)增長(zhǎng)，特別是在制藥和醫(yī)療器械領(lǐng)域，分別以521億和271億美元營(yíng)收構(gòu)成公司主要營(yíng)收。

根據(jù)2021年報(bào)，醫(yī)械業(yè)務(wù)占總營(yíng)收29%，相較去年同比增長(zhǎng)17.9%，其中外科手術(shù)以36%、骨科以32%營(yíng)收占比分別位居強(qiáng)生器械第一、二大業(yè)務(wù)，外科手術(shù)業(yè)務(wù)中的常規(guī)療法營(yíng)收52億美元，占器械總營(yíng)收的19%，先進(jìn)療法營(yíng)收46億美元，占比17%。眼科業(yè)務(wù)中的眼科手術(shù)、介入解決方案分別以34.9%、30.4%的增長(zhǎng)表現(xiàn)最為亮眼。在數(shù)字化領(lǐng)域，強(qiáng)生醫(yī)療器械與微軟建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，進(jìn)一步推動(dòng)數(shù)字化手術(shù)解決方案的實(shí)現(xiàn)。

強(qiáng)生曾于去年11月下旬表示，將在18-24個(gè)月內(nèi)將消費(fèi)者健康部門從其制藥和醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)中剝離出來，旗下業(yè)務(wù)包括創(chuàng)可貼、嬰兒爽身粉和泰諾等，2022年有望產(chǎn)生150億美元的收入。按照這樣的分拆規(guī)劃以及2021年?duì)I收數(shù)據(jù)，由制藥和醫(yī)療器械業(yè)務(wù)組成的“新強(qiáng)生”是一個(gè)年?duì)I收高達(dá)791億美元的巨頭，且制藥業(yè)務(wù)占比66%，醫(yī)療器械業(yè)務(wù)占比34%。

去年年底，長(zhǎng)期擔(dān)任強(qiáng)生首席執(zhí)行官的亞歷克斯?高斯基(Alex Gorsky)辭職，Duato接任了強(qiáng)生首席執(zhí)行官一職。Duato指出，該公司目前擁有11個(gè)醫(yī)療設(shè)備平臺(tái)，價(jià)值超過10億美元。

強(qiáng)生新任首席執(zhí)行官Joaquin Duato表示，2021年的業(yè)績(jī)反映了所有業(yè)務(wù)部門長(zhǎng)期以來的努力，在2022年公司將繼續(xù)為消費(fèi)者、患者和健康提供改變生活的解決方案。Duato認(rèn)為強(qiáng)生在2021年的業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況和創(chuàng)新產(chǎn)品線為之后取得成功打下了良好的基礎(chǔ)。

沃克表示，公司將評(píng)估各種規(guī)模機(jī)會(huì)，但強(qiáng)生偏向于資產(chǎn)較大的交易，這類交易通常能創(chuàng)造更大的價(jià)值。強(qiáng)生今年也將忙于準(zhǔn)備將健康消費(fèi)業(yè)務(wù)從醫(yī)療器械和制藥業(yè)務(wù)中分拆出來，但首席執(zhí)行官Duato表示，這不會(huì)妨礙并購(gòu)機(jī)會(huì)，“我想明確表示，如果在醫(yī)療技術(shù)和制藥領(lǐng)域有合適的機(jī)會(huì)，分離的工作流程不會(huì)阻止我們前進(jìn)”。

03

強(qiáng)生表示公司

仍尋醫(yī)械收購(gòu)機(jī)會(huì)

從無菌敷料到現(xiàn)在的醫(yī)療巨頭，強(qiáng)生走過了130過年的歲月，在這130多年來，強(qiáng)生在推進(jìn)人類健康事業(yè)與醫(yī)療技術(shù)進(jìn)步做出卓越貢獻(xiàn)。強(qiáng)生系外科敷料起家，創(chuàng)可貼的發(fā)明者，后逐漸轉(zhuǎn)型為專業(yè)醫(yī)療產(chǎn)品公司，在全球醫(yī)療器械和制藥等多個(gè)領(lǐng)域排名的TOP 10企業(yè)中都能看到強(qiáng)生的身影。

上世紀(jì)90年代，適逢經(jīng)濟(jì)危機(jī)，強(qiáng)生增速開始放緩，為了保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，時(shí)任CEO Larsen發(fā)起了一個(gè)兼并潮， 1993-1996年間，強(qiáng)生先后收購(gòu)了皮膚護(hù)理產(chǎn)品生產(chǎn)商RoC S.A和Neutrogena，買下了Eastman Kodak的診斷部門并與Ortho Diagnostic合并，整合成Ortho-Clinical Diagnostics。1996年，強(qiáng)生的銷售額達(dá)到216億美元，短短三年內(nèi)增長(zhǎng)了三分之一。

1996年以后，強(qiáng)生又吃掉了微創(chuàng)乳房活檢專業(yè)公司Biopsys Medical、心臟支架生巨頭Cordis Corporation和全球關(guān)節(jié)置換裝置引領(lǐng)者DePuy，并從惠氏公司獲得了美林（布諾芬）的經(jīng)營(yíng)權(quán)，1999年的銷售額進(jìn)一步增加到276億美元。

2002布局新分子實(shí)體管線，ALZA于2002年正式并于強(qiáng)生，ALZA是當(dāng)時(shí)載藥技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，其滲透泵技術(shù)，透皮貼技術(shù)、脂質(zhì)體技術(shù)和植入技術(shù)都引領(lǐng)著世界，而且成功開發(fā)的產(chǎn)品年銷售額高達(dá)數(shù)十億美元，這次合并使得強(qiáng)生獲得了芬太尼透皮貼和哌甲酯控釋片等重磅炸彈，在強(qiáng)生新分子實(shí)體管線最薄弱的幾年里，起到巨大的承上啟下的作用。

2018年，強(qiáng)生收到Fortive Corporation 收購(gòu)愛惜康（Ethicon, Inc.）旗下高級(jí)滅菌產(chǎn)品事業(yè)部（ASP）的約束性要約，交易總價(jià)值為大約28億美元。

近年來，強(qiáng)生也在不斷擴(kuò)大在手術(shù)機(jī)器人和骨科領(lǐng)域的布局。

2018年初，強(qiáng)生收購(gòu)法國(guó)私人手術(shù)技術(shù)軟件開發(fā)公司Orthotaxy，獲得VELYS平臺(tái)技術(shù)。

2018年9月，強(qiáng)生收購(gòu)德國(guó)3D打印脊柱植入物制造商Emerging Implant Technologies(EIT)。

2019年2月，強(qiáng)生以34億美元收購(gòu)Auris Health公司。其產(chǎn)品為應(yīng)用于肺癌穿刺的機(jī)器人系統(tǒng)Monarch平臺(tái)，已獲得FDA批準(zhǔn)用于支氣管鏡診斷和治療程序。

2019年9月，強(qiáng)生收購(gòu)手術(shù)導(dǎo)航技術(shù)公司JointPoint所開發(fā)的骨盆手術(shù)導(dǎo)航軟件。

2019年12月，強(qiáng)生收購(gòu)此前和谷歌合作創(chuàng)辦的Verb Surgical的剩余股份，全面接管谷歌子公司Verily的機(jī)器人手術(shù)業(yè)務(wù)。

2020年1月，強(qiáng)生旗下骨科手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品VELYS?獲得FDA批準(zhǔn)上市。

2020年11月，強(qiáng)生發(fā)布搭載了六只機(jī)械臂的Ottava手術(shù)機(jī)器人。

2021年8月，強(qiáng)生創(chuàng)新(JJDC)和Almeda Ventures 領(lǐng)投，向FlexDex Surgica公司融資1300萬美元，用于資助FlexDex Surgical具有機(jī)器人功能的下一代先進(jìn)腹腔鏡器械的開發(fā)。

2021年9月，強(qiáng)生與中國(guó)骨科機(jī)器人公司天智航(TINAVI)攜手上海仁濟(jì)醫(yī)院，簽署戰(zhàn)略合作，建立機(jī)器人輔助脊柱手術(shù)的臨床技術(shù)應(yīng)用中心。

隨著時(shí)代的變化，橫跨諸多領(lǐng)域的“巨無霸”型企業(yè)已開始悄然走下歷史舞臺(tái)。前有2018年西門子醫(yī)療獨(dú)立上市，后有飛利浦剝離小家電業(yè)務(wù)、GE以一分三，分合之間，業(yè)務(wù)向核心能力聚焦，資源向核心業(yè)務(wù)集中，這樣才能保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和高效運(yùn)轉(zhuǎn)。如今強(qiáng)生也已宣布分拆計(jì)劃，可為何又要繼續(xù)尋求并購(gòu)機(jī)會(huì)呢？

強(qiáng)生每年都會(huì)進(jìn)行并購(gòu)，在2022年，該公司可能會(huì)更加積極地進(jìn)行交易。沃克稱對(duì)未來的前景表示樂觀，目前也觀察到了投資市場(chǎng)上出現(xiàn)的一些波動(dòng)，2022年可能會(huì)在收購(gòu)方面加大投入。潛在并購(gòu)目標(biāo)包括生物技術(shù)公司，但也可能會(huì)尋找醫(yī)械領(lǐng)域的交易機(jī)會(huì)。首席執(zhí)行官duato表示“在保持全球領(lǐng)導(dǎo)地上的正推進(jìn)公司下一個(gè)發(fā)展進(jìn)程”。

Cantor Fitzgerald的分析師Louise Chen就潛在并購(gòu)目標(biāo)目前的估值提出疑問：“在生物科技估值大幅下跌的情況下，是否認(rèn)為某些并購(gòu)目標(biāo)更有吸引力?還是這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中的一些被高估呢?中型生物科技公司和董事會(huì)已經(jīng)屈服于估值重置嗎?還是會(huì)花更多時(shí)間?”

沃克說，很難說市場(chǎng)是否意識(shí)到資產(chǎn)價(jià)值下降了，但他不認(rèn)為一定有資產(chǎn)在出售。他說:“真正需要的只是雙方就合理的估值達(dá)成一致。很多時(shí)候，估值是由我們擁有的能力、技能和科學(xué)專業(yè)知識(shí)驅(qū)動(dòng)的，而這些可能是潛在合作伙伴或被收購(gòu)資產(chǎn)當(dāng)時(shí)不具備的。所以這就是我們看待它的方式。”

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目前，強(qiáng)生是否會(huì)收購(gòu)波士頓只是業(yè)內(nèi)分析師的猜測(cè)，但這一消息多少還是難免讓人興奮。強(qiáng)生和波科都是全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械企業(yè)，若有朝一日雙方真的進(jìn)行了合并，那么全球醫(yī)療科技的格局將再次更新。

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