被業(yè)界稱為“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院第一股的”微醫(yī)，上市進(jìn)程最近有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展了。4月1日，微醫(yī)向港股遞交了申請書，引起了業(yè)界高度關(guān)注。

作者｜洪浩淼

來源｜看醫(yī)界（ID：vistamed）

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被業(yè)界稱為“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院第一股”的微醫(yī)，最近上市進(jìn)程有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。4月1日，微醫(yī)向港股遞交了申請書，引起了業(yè)內(nèi)高度關(guān)注，也給了其他同行一線曙光。

創(chuàng)建全國首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院

據(jù)了解，微醫(yī)的前身為掛號網(wǎng)，創(chuàng)建于2010年。2015年,掛號網(wǎng)宣布更名為“微醫(yī)集團(tuán)”,并披露公司完成了3.94億美元融資。融資后，掛號網(wǎng)計(jì)劃投資3億美元建設(shè)全國互聯(lián)網(wǎng)分級診療平臺。

2015年12月，正值第二屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會即將召開，微醫(yī)宣布創(chuàng)建了全國首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院——烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院官方網(wǎng)站和手機(jī)客戶端正式上線，為全國百姓提供以復(fù)診為核心的在線診療服務(wù)。

之后的一年時間里，微醫(yī)集團(tuán)已經(jīng)和廣西、四川、甘肅等17個省區(qū)市的三甲醫(yī)院合作，在當(dāng)?shù)亟⒘嘶ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)院。

而其融資歷程也一直為業(yè)界所關(guān)注。繼2015年這輪巨額融資后，2018年5月，微醫(yī)完成5億美元Pre-IPO輪融資。而2021年2月，據(jù)彭博社報(bào)道，由微醫(yī)集團(tuán)分拆出的數(shù)字醫(yī)療平臺微醫(yī)控股，完成了超過4億美元的Pre-IPO融資，估值近70億美元。

據(jù)微醫(yī)集團(tuán)官網(wǎng)介紹，截至2020年3月，微醫(yī)擁有12家實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)和22家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，連接了全國7200多家醫(yī)院，24萬余名醫(yī)生和超過2億用戶。

作為一家以互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療起家的獨(dú)角獸企業(yè)，趕上了2020年的新冠疫情崛起的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的熱潮。對于一些或已失去耐心的資本可謂又重整精神輸送了一回血液。各大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、醫(yī)院信息系統(tǒng)類IT公司、互聯(lián)網(wǎng)巨頭都紛紛斥重金殺入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的賽道，開展了新一輪圈地運(yùn)動。

但互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的商業(yè)模式一直存在盈利難的困境，在看醫(yī)界-醫(yī)森資本看來，大概有如下幾大挑戰(zhàn)：

挑戰(zhàn)一：患者端的變現(xiàn)

春雨醫(yī)生的起家是輕問診，微醫(yī)則是在線掛號后延伸到數(shù)字化慢病管理服務(wù)，微脈的主要現(xiàn)金流則來自于一站式產(chǎn)前產(chǎn)后服務(wù)，據(jù)悉幾乎所有的客戶都是線下產(chǎn)生的；而京東、天貓、丁香醫(yī)生則是依照各自私域流量，靠電商賺取差價(jià)。

從事過互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的人都知道，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)能成，除了用戶基數(shù)要足夠大以外，更要緊的是用戶的使用打開頻率要夠高，只有同時保證兩大要素，才有能做成的可能。我國人口眾多，智能手機(jī)普及率也高，第一個條件無可挑剔，只是高頻就很難保證了。

醫(yī)療服務(wù)屬于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中的低頻需求，無論是輕問診還是在線掛號，一年打開APP的次數(shù)屈指可數(shù)，低頻需求需要盈利則非常困難，能勉強(qiáng)保本則已然不錯。微醫(yī)延伸到數(shù)字化慢病管理服務(wù)是正確的思路，提供的服務(wù)可以使有需求的用戶付費(fèi)并提高使用頻率，但隨著慢性病癥狀改善和痊愈，需求就會消失。可以說微醫(yī)針對的是以病人群作為主要的服務(wù)對象，其招股書中提到的無法保證用戶粘性和留存是客觀存在的現(xiàn)象。

而京東健康、阿里健康和丁香醫(yī)生，面向的人群則涵蓋了已病人群和健康人群。電子商務(wù)售賣的產(chǎn)品，除了藥品外，還有成人保健品、健康產(chǎn)品，藥妝、食品、保健器械等多品類產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的毛利率通常都在50-90%，高額的毛利率能保證電商業(yè)務(wù)獲取利潤的能力遠(yuǎn)優(yōu)于醫(yī)療服務(wù)。

挑戰(zhàn)二：高企的運(yùn)營成本

根據(jù)微醫(yī)提供的公開數(shù)據(jù)，2.2億用戶，付費(fèi)用戶占比11.4%，付費(fèi)用戶的轉(zhuǎn)化率并不算低。其中數(shù)字慢病管理服務(wù)服務(wù)會員數(shù)量達(dá)到14.5萬名，人均月付費(fèi)3600元，以及2540萬付費(fèi)用戶人均費(fèi)用24元，這部分占了微醫(yī)收入的主體。但是從財(cái)務(wù)指標(biāo)看，微醫(yī)2020年僅營銷成本就有4.8億，大約占總營收的26.2%。而互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的核心是人力成本，人力成本除了醫(yī)務(wù)人員的費(fèi)用，還包括微醫(yī)自己的人力費(fèi)用。這里面涉及的成本眾多，包括系統(tǒng)開發(fā)架構(gòu)和IT人員的費(fèi)用，項(xiàng)目經(jīng)營運(yùn)作團(tuán)隊(duì)的費(fèi)用，渠道費(fèi)用，零零總總，但就服務(wù)一項(xiàng)，遠(yuǎn)高于同樣提供類似業(yè)務(wù)的實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

參照實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)的營銷費(fèi)率，26.2%的水平與醫(yī)美行業(yè)接近，然而醫(yī)美的毛利則遠(yuǎn)高于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，經(jīng)營合規(guī)且良好的醫(yī)美行業(yè)凈利潤大約在10-20%，這種尚且戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、艱難前行，又況乎高度依賴人的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院項(xiàng)目。以服務(wù)為主的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的項(xiàng)目離開資本輸血的時間依然遙遙無期。

挑戰(zhàn)三：支付解決方案

與民營醫(yī)療相似，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療項(xiàng)目也同樣面臨獲客和轉(zhuǎn)化的問題。只不過民營醫(yī)療目前主要依賴醫(yī)保作為核心支付手段，根據(jù)中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒提供的數(shù)據(jù)，民營醫(yī)院的收入至少有90%以上來自于醫(yī)保支付，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個比例。

要增加用戶消費(fèi)，須得從支付端尋找到解決方案。只是我國的商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)目前還處于早期，品種較為單一，保障有限，除了極少數(shù)重疾患者（定義為惡性重疾的賠付率為0.03%），大部分有健康管理需求的用戶，都需要完全自費(fèi)才能享受服務(wù)。另外，醫(yī)療保險(xiǎn)的購買也需要足夠的場景支持才能實(shí)現(xiàn)，例如手術(shù)意外險(xiǎn)，用戶手術(shù)前購買的動力最大，其他場景購買的可能性極低。市面上現(xiàn)存的商業(yè)險(xiǎn)，基本只報(bào)健康人群，對于已病人群的產(chǎn)品寥寥無幾。保險(xiǎn)公司對醫(yī)療的理解有限，很難設(shè)計(jì)出符合用戶需求的產(chǎn)品。

醫(yī)保卡可以接入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，但使用的功能及其有限。但醫(yī)保資金短期內(nèi)不會也不可能涌向互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，其核心難點(diǎn)在于醫(yī)保資金使用無法有效監(jiān)管，騙保成本太低，容易造成醫(yī)保資金的天量損失。所以，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)還需依賴商業(yè)保險(xiǎn)的大力發(fā)展。

挑戰(zhàn)四：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)的開發(fā)和創(chuàng)新

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的本質(zhì)是醫(yī)療，而非互聯(lián)網(wǎng)。有了這一層含義，所有互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院都需要探索和開發(fā)更多的醫(yī)療需求場景，這一點(diǎn)也同樣與民營醫(yī)療類似。作為與公立醫(yī)療體系互補(bǔ)和差異化的存在，民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)需要在激烈的市場競爭中找到適合自己的定位和發(fā)展空間，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院同樣需要將用戶的醫(yī)療健康需求，從院中延伸到院前和院后兩大階段，并且配以相應(yīng)的商業(yè)保險(xiǎn)，才是未來互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的生存之道。

不管互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院經(jīng)營的探索如何不明晰，但微醫(yī)作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的探索者和先鋒，在重重困難下，他們已經(jīng)為廣大的后來者提供了寶貴的參考經(jīng)驗(yàn)。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院是醫(yī)療發(fā)展的大勢所趨，關(guān)系到每個人的福祉，這其中必要有無數(shù)人前赴后繼，才能尋找到一條和諧互惠的康莊大道。（本文為《看醫(yī)界》發(fā)布，轉(zhuǎn)載須經(jīng)授權(quán)，并在文章開頭注明作者和來源。）