健識年報14

文 |張鈴 編 | 錦瑟

華熙生物的利潤增速連年下滑，亟待新增長點

因為一瓶水，華熙生物差點被輿論“噴死”。

3月22日“世界水日”這一天，華熙生物推出了國內首款“玻尿酸飲用水”，6瓶一箱，只要45.9元。

這個價格比茅臺便宜多了，還能享受到“醫美界茅臺”華熙生物的最新科研成果，為何一片罵聲？原來，輿論對“口服玻尿酸增加皮膚水分”的說法是廣泛質疑的，甚至直接說是“智商稅”。

這并不影響華熙生物的決心。在3月30日晚間發布的2020年年度報告中，玻尿酸龍頭華熙生物稱：公司有望實現向功能食品大市場的全面拓展。

“萬物皆可玻尿酸”，是華熙生物的規劃：食品終端業務將和原料產品、醫療終端產品、功能性護膚品一起，成為華熙生物的第四大業務板塊。

過去一年，現有的三大業務板塊為華熙生物帶來了26.33億元的營收，同比增長39.63%；6.46億元的凈利潤，同比增長10.29%。

具體來看，功能性護膚品是營收“扛把子”，撐起了華熙生物的半壁江山；受疫情對全球的影響，原料產品表現乏力。

高毛利率如故

利潤增速遇瓶頸

2020年，華熙生物綜合毛利率延續了一貫的超高水平，達81.41%，穩中有升，此前兩年一直穩定在近80%。

值得注意的是，2020年，功能性護膚品業務實現收入13.46億元，毛利率為81.89%，同比增加了3.35%。這一板塊收入主要來自四大核心品牌“潤百顏”、“夸迪”、“米蓓爾”、“BM肌活”，貢獻了12.68億元。比起玻尿酸同行，華熙生物的護膚品戰略走在了前面，市場反響也很不錯。

不過，華熙生物的營收和凈利潤增速在明顯放緩。2020年，華熙生物凈利潤同比增長10.29%；2019年，凈利潤同比增長38.16%；2018年，凈利潤同比增長高達90.7%。

增速急劇放緩，業內人士認為，玻尿酸的“液體黃金”時代要過去了。從2019年就已大幅放緩增速來看，疫情當然不會是主因，更多的問題出在銷售上。

財報數據顯示，華熙生物的銷售費用增速居高不下。

2017-2019年，華熙生物銷售費用一路從1.25億元、2.84億元、5.21億元，攀升至2020年的近11億元。2020年銷售費用同比增幅高達110.84%，遠遠超過營收和凈利潤增速。

盡管華熙生物在年報中一再強調，銷售費用的變化帶來了銷售收入的大幅提升，但是除了功能性護膚品業務以外，其他的業務并沒有得到對等的提升。

華熙生物的另一重要業務是原料，這一業務在2020年收入下降了7.6%，實現7.03億元營收，這跟全球疫情導致的境外客戶采購需求減少有關。

根據Frost&Sullivan報告顯示，2019年華熙生物占據了全球透明質酸39%的市場份額。2020年收購全球排名第四位的東營佛思特生物后，華熙生物已占全球市場份額近一半。

三大板塊的另一個是醫療終端業務，貢獻了5.76億元的收入，同比增長17.79%，占公司主營業務收入的21.88%。

轉型或許不難

跨界想必不易

“食品級透明質酸將是公司下一個發力點，甚至可以再造一個華熙生物。” 華熙生物首席運營官郭珈均曾放出狠話。光做醫美不過癮，華熙生物還想打開玻尿酸食品的市場。這被視為下一個市場“風口”。

華熙生物在年報中寫道：2021年1月，國家衛健委已批準自己申報的透明質酸鈉為新食品原料，準許在普通食品中使用，“這打開了國內功能性食品的嶄新空間”，使公司有望實現向功能食品大市場的全面拓展。

向食品終端業務進軍，華熙生物可不光推出一款飲用水那么簡單。

今年1月，華熙生物推出了國內第一個玻尿酸食品品牌“黑零”，這個品牌的主要成分是透明質酸，包括膠原水光飲、膠原燕窩飲等六款產品，號稱主打健康瘦身、安眠舒壓、護肝養胃、美白抗氧化等功效。

隨后的3月，華熙生物推出透明質酸飲品品牌“水肌泉”，據稱首批產品已經售罄。

已有的三大板塊利潤增長疲軟，華熙生物試圖通過進入食品業務突破自己的“成長天花板”，思路看來十分正確。根據華熙生物在年報中披露的數據，目前泛食品飲品行業市場空間超過萬億規模。

在年報中，華熙生物還透露，未來會入局食品、母嬰、計生、日用消費品等個人消費品領域，以充分利用“粉絲效應”，降低新用戶獲取成本。

事實上，玻尿酸的母嬰、計生等應用場景早已廣泛實現，尤其是玻尿酸避孕套，被岡本、杰士邦等知名品牌推出后，市場反應良好。不過此前，華熙生物還停留在為國內外各大避孕套廠家提供玻尿酸原料的層面，未來，華熙生物會怎樣入局，還是未知數。

2020年，華熙生物花出了近11億元銷售費用，其中線上推廣的費用就將近5個億，僅此一項就接近2019年全年的銷售費用。

這種流水式的花錢方式得到了正面反饋，功能性化妝品業務2020年銷售收入同比增長112.19%，毛利率達81.89%。這就難怪華熙生物愿意將這種推廣模式復制到食品業務上。

但是，跨界到食品終端業務的路并沒有那么平坦。一方面，各方力量在爭先恐后地投入玻尿酸食品的開發中，華熙生物面臨的對手甚至包括可口可樂在內的傳統飲料巨頭：早在2020年底，可口可樂就在日本推出為皮膚干燥人群研發的茶飲料，含有透明質酸鈉。

另一方面，作為一項全新的業務，功能性食品的營銷推廣需要根據其產品特征、客戶結構等來制定，這不僅需要時間，也需要華熙生物快速在一眾深諳營銷推廣之道的大佬中間，殺出一條血路。

可以預見的是，華熙生物對功能性食品布局的效果顯現還需要一定的時間，這意味著未來的銷售費用的繼續攀升。不過，和傳統的功能性護膚產品不同，目前消費者對玻尿酸食品的認知度還很低，燒錢不一定就能換來一定比例的銷售收入。

更為核心的是，玻尿酸作為食品是否真正有效果？自獲批以來，購買和服用玻尿酸食品“是不是交智商稅”被廣泛討論。中國食品產業分析師朱丹蓬就認為，玻尿酸食品并不是保健品，宣傳功效涉嫌違法違規。

玻尿酸食品會不會成為華熙生物的第四極，還是會拖累傳統的醫美板塊？玻尿酸飲用水的廣告打到你家門口了嗎？