作為A股史上規模最大財務造假案主角，曾經的醫藥白馬股康美藥業（現“ST康美”，600518）又“爆雷”了。

作者｜陳朝陽

來源｜看醫界（ID：viSTamed）

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作為A股史上規模最大財務造假案主角，曾經的醫藥白馬股康美藥業（現“ST康美”，600518）又“爆雷”了。

兩度爆雷，市值從1400億到僅88億

4月16日，ST康美發布業績修正公告，將公司2020年預計凈虧損上調至245億元—299億元，而此前預計虧損148.5億-178.2億元，以一年工作日數量計算，相當于日均虧損約1億元。

業績修正公告發布后，截至4月21日，ST康美連續三個一字跌停，目前股價僅1.77元，市值僅88億。而上交所也對其發布了問詢函，表示據更正公告，2020年ST康美期末凈資產預計為負，股票可能被實施退市風險警示。

現在ST康美的頭上，還有大額資金占用未解決，大額到期債務未清償，并涉及重大訴訟。1天虧掉1個億，ST康美在退市的邊緣繼續試探監管和公眾的耐心。

據了解，康美藥業2001年3月19日在上交所上市，主營業務為中藥飲片、中成藥、化學藥劑等產品的生產、銷售，公司實際控制人為馬興田、許冬謹夫婦，產品供應廣東省以及外省不少中醫院使用。

2018年，ST康美市值一度逼近1400億。而2019年4月30日，以會計差錯為由，康美藥業自爆299億元貨幣資金失蹤。四個月后，證監會一則公告，揭開了康美藥業連續三年、涉及多個科目的財務造假事實，其中貨幣資金合計造假高達887億元，堪稱A股規模最大的資金造假案。

而這一次，ST康美再次自爆巨額虧損，公告稱，其一是新冠疫情及公司歸還債務本息影響經營現金流；其二是公司存貨等資產管理不善和內部控制存在重大缺陷，隨著資產清查的深入發現部分存貨等資產歷史入賬成本高于公允價值，其中存貨一項減值金額高達203億元。

前有扇貝跑路，現有會計差錯、存貨消失，康美藥業成就了資本市場的又一個“神話”。金融投資報發表評論稱，此前公司的累累劣跡，想必要靠主營翻身已經非常困難。不知道投資者將如何面對這個爛攤子。

曾大舉布局醫療服務

靠藥起家的康美，在醫療服務領域同樣有布局，手筆還不小。

根據康美藥業官網介紹，目前投資管理了包括普寧康美醫院、梅河口中心醫院、榮昌中醫院、開原市中心醫院、通化縣人民醫院在內的數十家醫院，并托管100多家公立醫院藥房。

2018年，康美披露公告稱，通城縣政府委托通城縣國資投資公司，將包括通城縣人民醫院土地、房產等國有資產作價2.7億元，康美藥業出資現金10.8億元，雙方合資成立通城縣醫院投資管理公司，其中，通城縣國資投資公司占股20%，康美藥業占股80%。

根據合作規劃，醫投公司將投資10億，在現有土地及房產資源上，擴建成康美通城人民醫院。同時，將房產等資源出租給通城縣人民醫院，每年收取租金。

根據2018年8月康美藥業的通報，康美藥業與通遼市國有資本投資運營有限公司、通遼市醫院三方簽訂《醫療投資合作協議》，康美藥業計劃再投資25億元打造康美通遼醫院新院區。

曾經財大氣粗的康美藥業染指央企才敢進入的公立醫院改制項目，其收購醫院項目盈利模式主要以醫院管理+供應鏈管理為主，通過收取一定百分比的管理費用以及成立商業子公司承接醫院供應鏈管理來增厚業績，是公立醫院改制中最為容易推進的模式。

被投醫院恐將命運多舛

不過，隨著康美財務連續造假、再度爆雷，之前其參與的醫院改制投資項目也恐將命運多舛。

據《看醫界》了解，2020年9月，康美藥業曾發布通報，表示在剝離非主營業務方面，康美一邊賣地求生，一邊尚未獲得銷售許可證明便向購房者收取認購金。當年的半年報透露，康美健康產業投資有限公司擬以不高于11.3億元，出售廣州兩宗國有建設用地使用權及其地上和地下建筑物與在建工程。

而據云南房網等多家當地媒體報道，2020年8月中旬，康美昆明健康城被呈貢區住建局點名通告，原因是該項目在未獲得銷售許可證的情況下，便已經向購房者收取認購金。

2020年6月份，新京報貝殼財經記者在走訪普寧、探訪康美藥業發家之地發現，由康美投資的普寧康美醫院雖然已投入使用多年，但醫院內的一棟醫療樓大部分樓層屬于閑置且未裝修完成的狀態。

（普寧康美醫院設計圖）

從千億市值到不足百億，曾指望背靠上市公司輸血謀求發展的醫療機構們，在康美市值不斷縮水的情況下，對于投資、托管的醫院來說，之前計劃的投資資金也或將面臨大幅縮水風險，相關醫院或面臨較大的財務風險，一些被康美藥業改制的醫院或將面臨被二次改制的局面。

一損俱損并非沒有先例。

改制20年后，作為曾經地方龍頭醫院之一，新鄭市中醫院卻陷入“還債”的困境。受最大股東河南省安博實業有限公司建設“中國最大民營醫院”項目拖累，今年3月31日發布的一份法院執行裁定書中披露，新鄭市中醫院名下房產、土地等均已被查封，替病人墊付的由國家給患者報銷的費用也被凍結，法院未發現其他可供執行的財產。

作為藥企，康美藥業當初選擇進軍醫院看似有足夠的優勢，然而硬幣也有另外一面。在早前《看醫界》的報道中，陜西省山陽縣衛健局副局長徐毓才表示，一些藥企選擇進軍醫院有一定優勢，但仍然有劣勢。一個最重要的問題就是辦醫院和管理醫院往往并不專業。

關于康美的危機，一位業內人士向《看醫界》表示，在超級醫保局主導的醫改大局中，不少缺乏市場競爭力的藥企將面臨轉型困境，醫療投資周期較長，即使不計醫院運營管理方面的挑戰，也難以挽救一些藥企目前面臨的危局。

同時，還對想投資并購醫院的企業建議，辦醫不能急功近利，還要為醫院、職工、病人考慮，在此基礎上實現政府、企業、醫護、病人的多贏局面。超出能力進行盲目投資，不為醫院的中長期健康發展考慮，結果或是多輸的尷尬局面。（本文為《看醫界》發布，轉載須經授權，并在文章開頭注明作者和來源。）