健識年報19

2020年的華東醫(yī)藥很苦，今年也很難說

集采會給醫(yī)藥行業(yè)造成多大的影響？看華東醫(yī)藥2020年的年報就知道。

2020年，華東醫(yī)藥的營業(yè)收入停在了336.83億元，同比下降4.97%，成為華東醫(yī)藥近10年來營業(yè)收入增長趨勢首次下轉(zhuǎn)。歸屬于上市公司股東的凈利潤增長幅度更是幾乎為零。

華東醫(yī)藥有醫(yī)藥制造和醫(yī)藥商業(yè)兩大塊業(yè)務(wù)。其中醫(yī)藥商業(yè)板塊2020年收入230億元，同比下滑8.32%。而以中美華東為核心的醫(yī)藥制造板塊，華東醫(yī)藥獲得了4.91%的小幅增長。

最為外界關(guān)注的醫(yī)美業(yè)務(wù)，華東醫(yī)藥2020年大幅下滑29.04%，單列出的國際醫(yī)美業(yè)務(wù)更是下滑37.32%。

對比華熙生物、愛美客等醫(yī)美巨頭就不難發(fā)現(xiàn)，疫情并非是影響國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)最主要的因素。事實上，愛美客2020年營業(yè)收入增長接近30%，華熙生物更是取得了近40%的高增長。

華東醫(yī)藥作為醫(yī)美概念股，成色顯然欠缺。辛苦布局良久的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)在去年并沒有給華東醫(yī)藥帶來可喜的收益，國內(nèi)、國外醫(yī)美市場雙雙受到打擊，醫(yī)美領(lǐng)域的收入和凈利潤同比下降。

自從2020年1月，中美華東的核心產(chǎn)品阿卡波糖在國家第二輪集采中失利以來，華東醫(yī)藥備受壓力，不得不選擇新的戰(zhàn)線。但醫(yī)美業(yè)務(wù)除了把公司股價抬到歷史最高位之外，似乎并沒有給華東醫(yī)藥帶來更多的亮點。

集采中被外資藥企狙擊，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥還需時間

華東醫(yī)藥可以當成是集采失利后，制藥企業(yè)如何轉(zhuǎn)型的案例。

2020年1月的第二批國家集采中，拜耳的降糖藥“拜唐蘋”報出了每片0.18元的低價，直接把中美華東的仿制藥擠出局。

這件事成為華東醫(yī)藥的轉(zhuǎn)折點。2019年，公司的阿卡波糖銷售額超過30億元，失去集采市場后，所有人都認為：華東醫(yī)藥要完了。

去年7月，華東醫(yī)藥在回答投資者提問時提出：集采市場已受到一定影響，但阿卡波糖片在集采以外的市場，包括基層和社區(qū)市場、民營醫(yī)院、OTC市場仍有很大發(fā)展空間，公司在基層、院外和零售市場仍保持較快增長。

年報中華東醫(yī)藥更是提到：“阿卡波糖的市場份額沒有下降。”這樣的結(jié)局，恐怕連國家醫(yī)保局都沒有想到。

當然，為了維護阿卡波糖的市場地位，華東醫(yī)藥還是下了血本的。年報顯示，2020年公司“產(chǎn)品推廣及市場維護費”高達25.5億元，同比增長接近20%。銷售人員薪酬反而下降了10%左右，可見公司花了很大力度在做推廣。

這樣的大幅投入顯然無法持續(xù)。華東醫(yī)藥只是在為自己的“創(chuàng)新藥開發(fā)”留時間。

在報告書中，華東醫(yī)藥多次強調(diào)公司秉持“創(chuàng)新精神”，仿制藥已成過去，唯有創(chuàng)新才有未來。公司目前的在研品種之一、治療晚期非小細胞肺癌的邁華替尼正在開展II期臨床，計劃今年三季度完成末例受試者入組。另一款在研的口服GLP-1受體激動劑小分子創(chuàng)新藥“TTP273”也在開展II期多中心臨床。但這兩款藥物的獲批時間都是個未知數(shù)。

華東醫(yī)藥在研的生物類似藥還有利拉魯肽和索馬魯肽。利拉魯肽預計2021年第2季度末完成全部臨床工作，獲批后將發(fā)展成公司糖尿病領(lǐng)域的核心品種。

2020年，華東醫(yī)藥研發(fā)費用9億元，同比下降12.96%。研發(fā)投入占營業(yè)收入比例8.06%。

布局醫(yī)美領(lǐng)域，“少女針”到底行不行

雖然華東醫(yī)藥一直沒忘了醫(yī)藥研發(fā)，但在外界眼中，如今的華東醫(yī)藥更像是個醫(yī)美企業(yè)。

早在2013年，華東醫(yī)藥買下韓國LG公司的玻尿酸國內(nèi)獨家代理權(quán)。據(jù)華創(chuàng)證券研報預計，伊婉2021年市占率約為20%，為華東醫(yī)藥帶來營收約10億元。而在最近幾年，華東醫(yī)藥更是加快了“買買買”的步伐。

2018年，華東醫(yī)藥作價15億元收購英國老牌醫(yī)美公司Sinclair，坐擁包括“少女針”、高端玻尿酸全部產(chǎn)品管線。2021年，華東醫(yī)藥通過Sinclair，以8500萬歐元的價格收購西班牙醫(yī)美器械公司High Tech，獲得其冷凍溶脂、激光脫毛等產(chǎn)品。

華東醫(yī)藥已經(jīng)決意在醫(yī)美的道路上越走越遠，公司董事長呂梁在致股東書中提到，醫(yī)美是“公司大健康產(chǎn)業(yè)核心戰(zhàn)略領(lǐng)域之一”。

不過，華東醫(yī)藥2020年的醫(yī)美業(yè)務(wù)收入只有9.4億，僅占公司營業(yè)收入2.8%。

4月13日，華東醫(yī)藥引進的新品種“少女針”（英文名：Ellanse）在國內(nèi)獲批上市。此前愛美客的“童顏針”并未取得太好的市場反響，號稱“童顏針二代”的“少女針”卻再次給市場注入一劑“腎上腺激素”。

“少女針”自歐洲獲批上市以來，雖已在全球60多個國家或地區(qū)獲得準入，但銷售額一直不溫不火。據(jù)廣發(fā)證券研報顯示，其2018年全球銷售額僅有1500萬美元，打開市場能力有限。

在收到集采沖擊后，華東醫(yī)藥選擇了醫(yī)美作為自己突破的方向，這也恰好是2020年國內(nèi)最火熱的概念之一，反倒讓人忘了其醫(yī)藥企業(yè)的本質(zhì)。

現(xiàn)在擺在華東醫(yī)藥面前有兩個選擇：是走醫(yī)藥創(chuàng)新，還是走醫(yī)美？

4月8日國家發(fā)展改革委等部委聯(lián)合出臺了《關(guān)于支持海南自由貿(mào)易港建設(shè)放寬市場準入若干特別措施的意見》，支持建立醫(yī)美產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要的進口藥品清單。除此之外，去年4月國家衛(wèi)健委等八部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進一步加強醫(yī)療美容綜合監(jiān)管執(zhí)法工作的通知》。

集采后市場境遇雖很艱難，但好歹公司上下齊心，保住銷售顏面。被外界一通吹捧的醫(yī)美板塊，卻并不如想象的那么美好。醫(yī)美產(chǎn)品的銷售渠道、銷售方式都與藥品有很大的差異，公司在2018年就開始介入這一市場，追趕市場風口，也承受風口的風險。

在集采的大背景下，醫(yī)美的轉(zhuǎn)型是否合適，只有等華東醫(yī)藥自己來證明。

文|曹金鋒

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