進軍醫療七年的上市公司宜華健康，可能正面臨著轉型以來的最大危機。

作者｜肖湘 蕭秦

來源｜看醫界（ID：vistamed）

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在迎來國資醫療集團注入的利好消息后，深陷困境的上市公司宜華健康（000150）曾迎來一波大幅上漲。然而，隨著宜華集團旗下另一上市公司財務造假被退市，國資醫療集團也最終終止協議撤出投資，進軍醫療七年的宜華健康，可能正面臨著轉型以來的最大危機。

易主落空，宜華健康或迎至暗時刻

8月6日晚間，宜華健康發布公告，決定終止向具有國資背景的新里程健康非公開發行股份，與此同時，控股股東宜華集團與新里程健康此前簽署的表決權委托協議亦宣告終止。在業內人士看來，這意味著國資醫療集團撤場了。

據《看醫界》了解，2020年12月，宜華集團通過大宗交易向新里程健康轉讓所持宜華健康3511萬股股份（占總股本4%）。而今年1月11日，宜華健康公告宣布，宜華健康擬向新里程健康非公開發行A股股票不超過2.63億股，即不超過公司總股本的30%，發行成功后，新里程健康持股比例將上升到26.15%，成為宜華健康的控股股東，而宜華集團則持股25.42%變更為第二大股東。

公開資料顯示，新里程健康控股股東為國科新里程國際健康產業集團有限公司，為國科體系下的大健康平臺。有數據顯示，目前，新里程醫院集團的控股床位數近2萬張。

國資醫療集團接手的消息，一度提振了市場信心，據悉，2021年以來的半年時間里，宜華健康股價從年初最低2元左右，上漲到了6元左右，漲幅明顯。

不過，2021年2月，宜華健康實控人劉紹喜收到中國證監會的一紙調查通知書，讓這起交易充滿了變數。公告稱，劉紹喜涉嫌操縱證券市場。據悉，劉紹喜是宜華集團的掌門人，旗下擁有*ST宜生（600978.SH）、宜華健康等幾家公司。

證監會調查顯示，宜華健康的“兄弟公司”*ST宜生2016至2019年定期報告存在嚴重虛假記載。定期報告造假金額累計超過400億元。中國證監會表示，將依法從嚴追究相關主體違法責任。

高達400億的財務造假，對于上市公司來說無疑是“爆雷”了，3月15日晚，*ST宜生公告稱，收到上交所《關于宜華生活科技股份有限公司股票終止上市的決定》，上交所決定終止公司股票上市。

對于即將接手的國資醫療集團來說，宜華集團公司及掌門人財務造假帶來的信譽隱憂，是合作能否繼續極為重要的考量因素之一。如今靴子落地，國資醫療集團終止了合作。有業內人士分析，新里程健康退出，與此可能有不小的關系。

瘋狂并購，隱憂一直存在

“剝離地產徹底轉型,打造醫療大健康龍頭企業”、“冉冉升起的醫療大健康新星”……回顧當年證券市場媒體及評級機構對于宜華健康的轉型大動作，這類評價并不罕見。

由于房產市場遇冷，不少房產上市公司瞄準了醫療健康的藍海市場。據《看醫界》了解，宜華健康也是房地產轉型醫療健康領域的一支大軍，2014年，營收、凈利雙雙大跌的宜華地產（宜華健康前身）開始著手“賣房求醫”的轉型調整。

回顧宜華健康的轉型歷程發現，其剝離地產的動作有多決絕，并購醫療的動作就有多神速。

2015年1月，宜華健康完成對眾安康的收購，進軍醫療后勤管理及醫療專業工程領域，開啟進軍醫療的第一步，2015年2月9日，宜華地產正式更名為宜華健康。

轉型醫療帶來的資本追捧與市值攀升立竿見影。據《看醫界》了解，2015年4月是宜華健康的高光時刻，在4月14日這一天，其歷史市值達到最高點，高達236億。

嘗到了“甜頭”后，2015年12月，宜華健康全部置出房地產業務，收購達孜賽勒康和愛奧樂，全面轉向醫院、診療中心、移動醫療設備、慢病管理等大健康管理領域，此后一路開啟了“買買買”之路。

公開資料顯示，2017年，宜華健康僅用4個月就買下了5家醫院，包括江陰百意中醫醫院、昆山長海醫院、杭州養和醫院、杭州慈養老年醫院、杭州下城慈惠老年護理院。

不僅動作迅速，還出手“闊綽”，公開消息顯示，2017年11月，宜華健康子公司達孜賽勒康以現金近8000萬元獲得和田新生醫院51%股權；2017年12月，達孜賽勒康再次以現金2.8億元收購余干縣楚東醫院有限公司60%的股權。

有分析稱，在宜華健康的數十次的并購中，其中不乏高溢價的并購。例如，在收購達孜賽勒康醫療投資管理有限公司、愛奧樂醫療器械（深圳）有限公司、杭州養和醫院有限公司和杭州慈養老年醫院有限公司時，增值率就分別高達30倍、25倍、19倍和11倍。

高溢價、大手筆地并購醫院，也使得宜華健康的資產負債率暴增。據悉，宜華健康2015年資產負債率為63%，2020年已增至95%，從地產向醫療健康轉型5年來，宜華健康的業績一直在下滑，僅2019年一年，就虧了十幾億。

據了解，2020年宜華健康的三季報再報虧損。在面臨被ST的困局下，宜華健康開始賣“子”求生。

2020年10月8日，宜華健康發布兩則公告稱，將余干楚東醫院60%的權益全部出讓，其中16%轉讓給天津信本醫療器械有限公司，用于抵償對天津信本與達孜賽勒康下屬非營利性醫院南昌大學附屬三三四醫院之間的7550萬元債務，并將剩余44%的股權變更至醫院院長姜奕楊。

同時，將享有的和田新生醫院全部權益的25.6%轉讓給天津信本醫療器械有限公司，用于抵償對天津信本與達孜賽勒康下屬非營利性醫院三三四醫院之間的3,990萬元債務，并將剩余25.4%的股權變更至院長米吉提·阿不拉。

兩次交易結束后，達孜賽勒康將不再持有以上兩家醫院任何股權。

然而，冰凍三尺非一日之寒，斷臂求生的宜華健康業績仍在虧損。2021年上半年，宜華健康營業收入約6.92億元，同比減少12.2%；歸屬于上市公司股東的虧損約1.74億元，虧損同比擴大19.87%，每股收益為-0.1986元。

宜華健康2021年半年度董事會經營評述顯示，公司直接控制或間接控制（含托管）的醫院共12家。管理的醫療床位近5000張、護理床位超過1800張；公司目前運營多個養老社區，覆蓋城市包括上海、杭州、嘉興、青島、三亞等地。

截至2021年8月26日收盤，宜華健康股價3.17元，總市值僅為27.8億元。七年轉型路走下來，市值已經跌到不及當年的零頭。

“潮汕資本教父”被終身證券市場禁入

值得玩味的是，雖然號稱全面轉型醫療健康，并一直突顯其養老服務，但在宜華健康的報表中，醫療后勤服務一直是占比最高的主營業務。以2021年半年報為例，其醫療后勤服務收入比例為56.64%；醫療專業服務為30.73%，養老專業服務為8%。

即便如此，也并沒有妨礙宜華健康一度在資本市場被熱捧，2021年5月份，國家統計局公布的第七次全國人口普主要數據，有評論稱老齡化預期下醫美抗衰受期待，借著醫美概念+養老概念，宜華健康曾連續三個交易日漲停。

早在2014年還未更名時，宜華地產就已經搭上互聯網醫療概念，2014年12月4日，宜華地產擬以1.2億元的價格收購深圳友德醫科技有限公司20%的股權。

有報道稱，友德醫曾被稱為互聯網醫院“試水者”，還差點成為國內“互聯網醫院第一股”，在今年5月份陷入了一系列糾紛：旗下醫生四處投訴被“欠薪”，公司創始人被原東家告上法庭。

在終止與新里程健康的合作后，宜華健康目前實控人仍為劉紹喜，而據《看醫界》了解，劉紹喜曾被稱為“潮汕資本教父”。在資本運作方面，劉紹喜可謂高手。據悉，宜華地產前身是光電科技，早在2000年上市。2007年，ST光電面臨退市風險，劉紹喜帶著宜華地產借殼上市，將ST光電股票更名為宜華地產，又在2015年，將宜華地產更名為宜華健康。

在2019年《胡潤百富榜》上，劉紹喜以75億元身家位列531位。鮮為人知的是，劉紹喜與賈躍亭同為長江商學院同學，2016年樂視出現資金危機時，賈躍亭收到來自商學院同學的40億元投資，他還專門發微博表示感謝，其中提到的同學，就有劉紹喜。

在ST宜生財務巨額造假案發后，劉紹喜被證監會罰款930萬元，名震一方的“資本教父”被終身市場禁入。如今，他仍為宜華健康的實控人，未來宜華健康將如何走出困境，《看醫界》將持續關注。（本文為《看醫界》發布，轉載須經授權，并在文章開頭注明作者和來源。）