在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌三個月后，北京國資公司持有首都醫(yī)療73.13%的股權(quán)交易塵埃落定。

作者｜蕭秦 小湘

來源｜看醫(yī)界（ID：vistamed）

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在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌三個月后，北京國資公司持有首都醫(yī)療73.13%的股權(quán)交易塵埃落定。雖然尚未公布接盤者，但北京國資公司作為大股東，在首都醫(yī)療集團成立七年后，以2.6億元的底價掛牌轉(zhuǎn)讓持有股權(quán)，很難不令人感嘆其黯然離場的結(jié)局。

“國有資本投資醫(yī)院的標志性事件。”一位醫(yī)療產(chǎn)業(yè)界人士對此這樣評論道。

含著金鑰匙出身的醫(yī)療集團

2009年兩會之后，中共中央、國務(wù)院向社會公布了《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》，開啟了新醫(yī)改的序幕。意見提出要積極促進非公立醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)發(fā)展，形成投資主體多元化、投資方式多樣化的辦醫(yī)體制。

2013年10月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2013〕40號），意見提出，到2020年，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達到8萬億元以上，成為推動經(jīng)濟社會持續(xù)發(fā)展的重要力量。

政策的春風(fēng)以及巨大市場規(guī)模吸引，各路資本紛紛入局醫(yī)療賽道，就在40號文件發(fā)布不久，國資背景的首都醫(yī)療集團入場了。

企查查顯示，2014年4月，首都醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)（集團）有限公司成立，由北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司獨自發(fā)起，初期注冊資本金10億元。

首都醫(yī)療官網(wǎng)介紹，集團旗下有北京愛育華婦兒醫(yī)院、北京惠民中醫(yī)兒童醫(yī)院、北京英智集團旗下三家康復(fù)醫(yī)院（北京英智康復(fù)醫(yī)院、杭州樂天派英智康復(fù)醫(yī)院、德美英智康復(fù)醫(yī)院）及在香港交易所主板上市的香港盈健醫(yī)療集團（簡稱“盈健醫(yī)療”，股票代碼：1419.HK）。

2015年10月，首都醫(yī)療集團引入戰(zhàn)略投資者深圳前海光大產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，增資5.49億元，注冊資本擴為13.67億元。前海光大占股26.87%，成為首都醫(yī)療第二大股東。

股權(quán)穿透信息顯示，深圳前海光大產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司的大股東為前海人壽保險股份有限公司。而近年來，前海人壽在醫(yī)療領(lǐng)域也布局頻繁，旗下前海人壽廣州總醫(yī)院于2019年11月開始正式接診，總投資約60億元，占地面積9.8萬平方米，規(guī)劃病床1800張。

2020年12月，前海人壽第二家綜合醫(yī)院——廣西前海人壽綜合醫(yī)院開診，醫(yī)院一期開設(shè)病床501張，開設(shè)臨床科室27個、醫(yī)技科室13個，日可容納門診量4000人次。

據(jù)悉，首都醫(yī)療集團給自己的定位是“市屬國企辦醫(yī)的排頭兵”，其官網(wǎng)稱，首都醫(yī)療集團兼具國有資產(chǎn)的公共性、公益性和作為市場主體的高效性、靈活性兩大優(yōu)點，同時彌補了傳統(tǒng)公立醫(yī)院和民營醫(yī)療機構(gòu)的不足，正在努力成為充滿活力和希望的“第三類醫(yī)療機構(gòu)”。

有國資背書，在引進醫(yī)學(xué)人才及學(xué)科資源合作時，首都醫(yī)療集團可謂有著得天獨厚的優(yōu)勢，集團官方消息稱，計劃在5年內(nèi)通過與全國知名三甲醫(yī)院合作和自主品牌建設(shè)等方式，投資建設(shè)數(shù)家國際一流水準的醫(yī)療機構(gòu)，助力全國醫(yī)改進程，滿足群眾多元化就醫(yī)需求。

華夏時報曾報道，2015年11月，首都兒科研究所與首都醫(yī)療集團旗下的北京愛育華婦兒醫(yī)院正式簽署合作協(xié)議。作為全國知名三級甲等兒童醫(yī)院，首所附屬兒童醫(yī)院將組建整建制醫(yī)療專家團隊全面進駐首都醫(yī)療愛育華，進行多點執(zhí)業(yè)和技術(shù)指導(dǎo)。

2016年底，首都醫(yī)療優(yōu)合診所開業(yè)。據(jù)經(jīng)濟觀察報消息，作為首都醫(yī)療集團全力打造的高端連鎖醫(yī)療機構(gòu)，優(yōu)合診所與北京協(xié)和醫(yī)院、首都兒科研究所、北京積水潭醫(yī)院、北京天壇醫(yī)院、北京安貞醫(yī)院、北京同仁醫(yī)院等多家國內(nèi)知名三甲醫(yī)院密切合作、共享優(yōu)質(zhì)專家資源，專注為境內(nèi)外人士提供全方位、高品質(zhì)的國際標準醫(yī)療服務(wù)。

虧損嚴重，國資被要加快退出

據(jù)每日經(jīng)濟新聞透露，2020年11月，北京市國資公司收到了來自北京市委第十輪巡視的反饋意見。反饋意見明確指出：北京國資公司主責(zé)主業(yè)不聚焦，健康醫(yī)療等行業(yè)投資虧損嚴重，要求加快推進首都醫(yī)療集團退出工作。

北京國資公司官網(wǎng)消息顯示，2021年2月，北京國資公司召開2021年工作會，會議提出，立足新發(fā)展階段，北京國資公司將以高質(zhì)量發(fā)展為主題，聚焦主責(zé)主業(yè)。

3個月后，北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司持有的首都醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)集團有限公司73.13%股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目在北交所掛牌，轉(zhuǎn)讓底價為2.6億元。

隨著掛牌相關(guān)信息披露，首都醫(yī)療集團的實際經(jīng)營狀況也隨之浮出水面。出人意料的是，運營七年來，首都醫(yī)療連年虧損，運營陷入僵局，且虧損規(guī)模逐年擴大。

每日經(jīng)濟新聞披露，2018年~2020年，首都醫(yī)療資產(chǎn)由22.73億元縮水至14.84億元，負債一路走高至18.34億元，已經(jīng)資不抵債。同時，首都醫(yī)療的業(yè)績表現(xiàn)一路下滑，凈利潤值連續(xù)三年均為負，且虧損規(guī)模逐年擴大，2018年~2020年三年時間里，首都醫(yī)療就虧掉了12.92億元。

一家醫(yī)院負債高達17億

據(jù)報道，首都醫(yī)療從成立之初，就背靠強大后盾，入主婦幼、養(yǎng)老、康復(fù)等這些外界看來最賺錢的高端專科醫(yī)療賽道。但現(xiàn)實并不盡如人意，披露稱，首都醫(yī)療的主要債務(wù)均來自愛育華婦兒醫(yī)院。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年4月30日，愛育華婦兒醫(yī)院的負債總計已經(jīng)達到17.6億元。

公開資料顯示，愛育華婦兒醫(yī)院是一家三級專科醫(yī)院，于2014年12月開業(yè)，醫(yī)院建筑面積7.3萬平米，床位300張，2018年初通過國際JCI認證。

從標的來說，愛育華醫(yī)院可謂是一家不錯的專科醫(yī)院，為何會成為債務(wù)的大頭呢？2014年醫(yī)院開業(yè)時，北京國資公司黨委副書記、首都醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司董事長范月仙接受健康界采訪時曾透露，愛育華醫(yī)院是由首都醫(yī)療集團自主設(shè)計、主導(dǎo)投資的一家高起點的新建項目。

范月仙稱，在財務(wù)上，集團有過測算，也有預(yù)期準備的。一般來說，醫(yī)院項目的投資回收期會比其他的投資領(lǐng)域長一些，新建醫(yī)院可能比收購醫(yī)院更長一些。

而每日經(jīng)濟新聞的報道則披露，愛育華醫(yī)院的原始資本投入采用的是“大債小股”的資本結(jié)構(gòu)。2013年，愛育華醫(yī)院籌建過程中，愛育華前身國通鑫泰投資管理有限公司以愛育華項目為用途向浦發(fā)銀行借款4.8億元。同時采用自建醫(yī)院大樓的重資產(chǎn)運營模式。

報道稱，2015年，愛育華開業(yè)的第一年，其借款規(guī)模就達到10億元，固定資產(chǎn)投入也達到了10億元，每年利息折舊金額達到8000萬元的規(guī)模。這之后，由于不斷采用借新還舊的方式，借款規(guī)模逐漸攀升，截至2020年，借款16億元，年度利息折舊規(guī)模1.16億元。

醫(yī)療行業(yè)投資周期長

2020年7月，北京國資公司曾公開發(fā)行90億公司債券，募集說明書透露，近年來，首都醫(yī)療集團通過自建和收購等多種方式積極布局醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，規(guī)模增長迅速；但同時，由于醫(yī)療行業(yè)的投資周期較長，前期投資較大，盈利稍顯滯后，近年來其收入雖然逐年增長，但仍處于整體虧損狀態(tài)。

當(dāng)時未曾預(yù)料的是，幾個月后，國資公司持有首都醫(yī)療集團73.13%的股權(quán)開始尋求接盤者。一時間，國資的社會辦醫(yī)先行者折戟，也成為了醫(yī)療產(chǎn)業(yè)界關(guān)注的重大事件。

實際上，據(jù)《看醫(yī)界》了解，這不僅是北京國資面臨的困境。

近年來，在醫(yī)療政策持續(xù)開放的利好刺激下，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)更是被譽為21世紀最后一塊價值洼地，醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量更是快速增長，一批上市公司投身醫(yī)療，開啟買買買、投投投模式，然而，在涉足醫(yī)療行業(yè)之后，對于“醫(yī)療是個慢行業(yè)”的定論也深有體會，一度又開啟賣賣賣模式。

一位業(yè)內(nèi)人士向《看醫(yī)界》表示，后疫情時代，超級醫(yī)保局主導(dǎo)的醫(yī)改大局中，不少缺乏市場競爭力的醫(yī)療機構(gòu)將面臨轉(zhuǎn)型困境，醫(yī)療投資周期較長，即使不計醫(yī)院運營管理方面的挑戰(zhàn)，也難以挽救其目前面臨的危局。

同時，還對想投資并購醫(yī)院的企業(yè)建議，辦醫(yī)不能急功近利，還要為醫(yī)院、職工、病人考慮，在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)政府、企業(yè)、醫(yī)護、病人的多贏局面。超出能力進行盲目投資，不為醫(yī)院的中長期健康發(fā)展考慮，結(jié)果或是多輸?shù)膶擂尉置妗?/span>

而對于國資辦醫(yī)來說，前不久，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2021年重點工作任務(wù)》，其中增加了一項最新要求：優(yōu)化支持國有企業(yè)辦醫(yī)療機構(gòu)發(fā)展，2021年10月底前制定相關(guān)政策文件。

這是否意味著國有企業(yè)可以恢復(fù)辦醫(yī)院？有業(yè)內(nèi)人士表示尚不能下此定論。據(jù)了解，2017年8月，國務(wù)院國資委等六部門曾聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于國有企業(yè)辦教育醫(yī)療機構(gòu)深化改革的指導(dǎo)意見》，提出不以健康產(chǎn)業(yè)為主的國有企業(yè)，除承擔(dān)職業(yè)病防治等特殊功能的、特殊領(lǐng)域醫(yī)療保障的醫(yī)療機構(gòu)，以及面向企業(yè)職工服務(wù)的門診部、衛(wèi)生所、醫(yī)務(wù)室外，原則上不再直接管理醫(yī)療機構(gòu)。

業(yè)內(nèi)人士表示，北京國資的黯然退出給一些醫(yī)療投資機構(gòu)很好的警示，醫(yī)療投資并不簡單，不僅僅是看上去的藍海，如果團隊不夠?qū)I(yè)，資金不夠雄厚，很可能陷入泥潭。（本文為《看醫(yī)界》發(fā)布，轉(zhuǎn)載須經(jīng)授權(quán)，并在文章開頭注明作者和來源。）