百濟神州

定向增發：20.8億美元

投資機構：高瓴資本、安進、Baker Brothers

公司簡介：公司成立于2010年，位于北京。公司是一家生物醫藥公司，專注于創新型分子靶向和腫瘤免疫藥物的開發和商業化，創始人是王曉東、歐雷強，2016年在美國納斯達克上市，2018年在港交所上市。公司有2款自主研發的創新藥成功上市——BTK抑制劑澤布替尼(Zanubrutinib)和PD-1抑制劑替雷利珠單抗(Tislelizumab)，還有一款用于治療卵巢癌的PARP1/2小分子抑制劑正在遞交注冊申請。目前公司在研管線超過25項，并與內部研發產品形成互補，可保證治療的多樣化，預計在未來的6~8個月內，會有多項研究進入后期開發。

投資人視角：此次百濟神州20.8億美元的融資刷新了全球生物科技領域最大規模的股權融資紀錄，主要參與方均為公司原有股東，也充分顯示出股東對公司長期發展的堅定信心。

創紀錄的融資背后也得益于公司近期的管線進展：4月以來PD-1單抗替雷利珠獲批用于治療局部晚期或轉移性尿道上皮癌(UC)、一線晚期鱗狀非小細胞肺癌(NSCLC)、一線晚期非鱗狀非小細胞肺癌(NSCLC)及不可切除肝細胞癌(HCC)；6月，BTK抑制劑澤布替尼獲NMPA批準用于治療復發難治性成年套細胞淋巴瘤(R/R MCL)、復發難治性成年慢性淋巴細胞白血病(R/R CLL)/小淋巴細胞性淋巴瘤(R/R SLL)適應癥；7月17日，PARP抑制劑帕米帕利的新藥上市申請(NDA)獲得NMPA受理。

另外，公司與安進的產品合作也進入收獲期，RANKL 抑制劑安加維6月底正式由百濟神州負責國內商業化上市。

今年以來，高瓴大手筆不斷，目前已在醫藥生物賽道完成核心資產深度布局：創新生物藥——百濟神州，生物仿制藥——嘉和生物，CRO/CDMO——凱萊英，醫藥零售——高濟醫療，另外在創新醫療器械等領域也做了前瞻性布局。浩悅資本認為未來隨著港股及A股醫藥公司上市的加速，短期產生的估值泡沫將逐漸被打破，行業將回歸產品、團隊、執行力的本質，百濟神州這樣的行業優秀選手將成為核心資產持續受到資本熱捧。

瑯鏵醫藥

A輪：8,000萬美元

投資機構：（領投）泉創資本，（跟投）三正健康投資、雙湖資本、斯道資本、F-Prime Capital、Vivo Capital

公司簡介：公司成立于2019年，位于上海。公司是一家專注于罕見病治療的醫藥公司，致力于為罕見病患者提供經過臨床驗證的藥物。公司利用互聯網工具和大數據分析技術，建立起以患者為中心的服務平臺，為整個罕見病社區提供服務，提高公眾對罕見病的認識，為醫生和患者的篩查與診斷提供支持，協助進行全程疾病管理。

投資人視角：在注冊制逐步推進的背景下，科創板逐漸成為國內創新藥企業的最優選擇。至少有一個核心產品開展2期臨床，預計市值不低于40億即可滿足科創板上市要求（第五套標準）。對于管線，藥企Licence-in已完成臨床1期的管線、或者完成臨床2期產品的大中華區權益即可滿足要求；對于預計市值的要求則催生了各種“大額融資一步到位”的現象出現。根據公開資料，瑯鏵醫藥是由斯道資本、F-Prime Capital和Vivo Capital共同創辦，本輪融資額高達8,000萬美元，理論上距離上市只需一輪融資。

我們認為，科創板是創新藥企投資退出的優質選擇，但考慮到投資機構的鎖定期，藥企的估值還是應基于管線質量、團隊情況等基本面。上市的目標也應該是為投資者創造長期價值。

極目生物

A輪：3,200萬美元

投資機構：（領投）晨興創投，（跟投）南豐生命科技、鼎豐生科資本

公司簡介：公司成立于2019年，位于上海。公司是一家已進入臨床開發階段的新藥研發公司，專注具有高商業價值的突破性眼科新藥，以解決眼科疾病中尚未滿足的臨床治療需求。公司從產品引進模式開始，建立具有中國等亞洲地區權益、全面覆蓋眼科疾病種類的產品管線，并通過持續性產品引進和內部新藥研發平臺的開拓，逐步擴展到具有全球權益的產品組合。

投資人視角：極目生物致力于眼部疾病的新式診療法，不斷地推出具有臨床需求的高商業價值眼科新藥。公司核心團隊均來自于愛爾康，艾爾建等全球知名頂級眼部保健公司。豐富的研發和商業化眼科創新產品經驗，讓極目生物如虎添翼。該公司在2019年才剛建立，短短一年時間就和國際眼科頭部公司Clearside達成合作協議，成為了最佳戰略合作伙伴；與此同時，還拿到了曲安奈德脈絡膜上腔注射混懸液（簡稱：XIPERE）的獨家許可權利。該公司出色的表現，也引領了整個中國眼科行業與國際品牌接軌。

XIPERE?是一種用于脈絡膜上腔給藥的皮質類固醇曲安奈德專利混懸制劑，給藥通過Clearside專有脈絡膜上腔微注射器(SCS Microinjector?)完成，目前正被研究用于葡萄膜炎性黃斑水腫的針對性治療。由于缺乏兼具療效和安全性的理想治療方法，中國的葡萄膜炎患者迫切需要創新性的治療手段。借助Clearside獨創的先進SCS給藥技術，XIPERE?有望為這些患者提供具有顯著價值的臨床獲益，極目生物在努力成為中國眼科市場領導者的過程中，也將其視為不斷豐富的突破性產品組合中一項重要資產。

我們認為，出色的商務拓展能力和科研能力是極目生物獲得資本市場青睞的重要原因，中國的眼科領域還有大量未被滿足的臨床需求，需要像極目生物這樣有豐富行業資源和研發能力的公司通過不斷引入和研發突破性的眼科新藥和療法惠及眼科患者。