胡潤研究院近日公布了2020中國民營企業(yè)500強(qiáng)榜單。相比去年，更多醫(yī)藥企業(yè)沖上榜單，占據(jù)了近20%的席位。但這背后，卻難掩的一個(gè)事實(shí)是：大藥廠排名紛紛下落，大量創(chuàng)新藥企直上云霄，紛紛入榜！

根據(jù)今年的榜單，大健康行業(yè)增長顯著，第一次成為500強(qiáng)企業(yè)最多的行業(yè)，超過去年排在第一和第二位的先進(jìn)制造業(yè)和房地產(chǎn)，比去年增加27家企業(yè)，達(dá)到93家，占全榜單18%。而今年120家新上榜的企業(yè)中，有一半來自大健康和先進(jìn)制造。

今年大健康行業(yè)的前三甲分別為恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療和藥明康德，價(jià)值分別為4950億 、4520億和2650億元，TOP10企業(yè)還智飛生物、藥明生物和愛爾眼科，這三家企業(yè)價(jià)值都超過2000億元，再之后為瀚森制藥、百濟(jì)神州、揚(yáng)子江藥業(yè)和中國生物制藥，其價(jià)值都在1300億元以上，這個(gè)數(shù)字也是大健康行業(yè)TOP10的門檻。

01 大藥廠：白馬下落

雖然今年大健康行業(yè)表現(xiàn)亮眼，也首次成為榜單中的第一大行業(yè)，但是，昔日的大型傳統(tǒng)制藥公司在全行業(yè)的這份榜單中，卻是近乎集體呈現(xiàn)下行趨勢。

今年大健康行業(yè)排名下跌最大的為濟(jì)民可信，下跌了210個(gè)名次，最終落至第418位，此外，修正藥業(yè)、泰邦生物、天士力醫(yī)藥、科倫藥業(yè)都分別下跌171位、167位、146位和135位，即使如恒瑞醫(yī)藥、瀚森制藥、石藥集團(tuán)、中國生物制藥等行業(yè)頭部企業(yè)，今年的排名也紛紛下落數(shù)位甚至數(shù)十位。

恒瑞去年首進(jìn)中國民營企業(yè)TOP10，今年則落至第14位，算是傳統(tǒng)大藥企中表現(xiàn)較為穩(wěn)定的，而另幾家龍頭企業(yè)則跌幅在二三十位左右。

誠然，這與中國本身高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)相關(guān)，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)、金融、電子商務(wù)以及制造業(yè)的頭部企業(yè)崛起，也使得醫(yī)藥行業(yè)整體上行同時(shí)，頭部企業(yè)排名有所下降。

但不得不承認(rèn)，這幾年中國醫(yī)藥行業(yè)變革之中，產(chǎn)業(yè)需要經(jīng)歷短暫的陣痛，尤其是以受政策影響較大的仿制藥、中成藥為主的傳統(tǒng)大型企業(yè)。

今年跌幅最大的濟(jì)民可信以“金水寶”、“醒腦靜”、“黃氏響聲丸”等為核心產(chǎn)品，但在時(shí)代的創(chuàng)新洪流中，這家企業(yè)也正在將部分重心轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥，今年在無錫高新區(qū)開建大分子生物藥研發(fā)、生產(chǎn)總部，此前已經(jīng)在上海張江建立了研究院，在大分子藥物研發(fā)和商業(yè)化生產(chǎn)上投入了重金。天士力、科倫等企業(yè)也都在創(chuàng)新藥上大幅布局，但目前仍然還處在投入期。

講述創(chuàng)新的故事或許已經(jīng)不再是這些傳統(tǒng)大企業(yè)的強(qiáng)項(xiàng)，除了通過六七個(gè)獲批的一類新藥將對手甩出幾條街以外的恒瑞，這些老字號企業(yè)的創(chuàng)新故事難說有誰已經(jīng)獲得巨大成功。

昔日的500強(qiáng)企業(yè)華東醫(yī)藥、齊魯制藥今年則未出現(xiàn)在榜單中。中國生物制藥、石藥集團(tuán)等少數(shù)企業(yè)已有一兩個(gè)創(chuàng)新藥獲批，但距離真正的收獲期還有時(shí)日，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的陣痛仍然將持續(xù)一段時(shí)間。

但也有例外，例如具有原料藥優(yōu)勢的傳統(tǒng)大藥廠華海藥業(yè)今年就實(shí)現(xiàn)了72名的增長。

02 創(chuàng)新藥企：直上云霄

君實(shí)生物是今年排名上升最快的企業(yè)，上升了半個(gè)榜單的跨度，從400開外直接升到了第147位；其次是再鼎，上升244個(gè)名次，升至第199位，首次入榜的康希諾直接晉到165位，信達(dá)上升110名，到了127名，而百濟(jì)神州則直接晉升到大健康行業(yè)TOP10之列。

這些熟悉的明星創(chuàng)新藥企業(yè)，今年表現(xiàn)尤為亮眼，加上疫苗、CRO、IVD企業(yè)，這四大細(xì)分領(lǐng)域公司是今年醫(yī)藥行業(yè)“優(yōu)等生”的主流，包括泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英、貝達(dá)藥業(yè)、昭衍新藥、神州細(xì)胞、澤璟制藥等等。

疫苗企業(yè)今年的成績也是齊刷刷的上揚(yáng)，萬泰生物和康希諾首次上榜便沖進(jìn)了一百余位，智飛生物上升53個(gè)名次，進(jìn)入醫(yī)藥企業(yè)TOP5，康泰生物、華蘭生物也大幅上升，在醫(yī)藥企業(yè)TOP10邊緣徘徊，沃森生物、萬泰生物都進(jìn)入醫(yī)藥企業(yè)TOP20。借助資本市場改革、新冠疫情等，這些疫苗企業(yè)的表現(xiàn)都非常亮眼。

這幾年醫(yī)藥政策改革，尤其是港股18A以及科創(chuàng)板開板，造富了一批創(chuàng)新藥企業(yè)，而去年和今年在榜單上扶搖直上的創(chuàng)新藥企就是得益于資本市場的開放。尤其是今年上升最快的君實(shí)生物，繼在港股實(shí)現(xiàn)上市后，今年7月，君實(shí)生物登陸科創(chuàng)板，開盤價(jià)為216元，較發(fā)行價(jià)上漲289%，當(dāng)天市值超過1450億元。

截至11月底，君實(shí)生物科創(chuàng)板市值仍超600億，而在港股為366億港元，科創(chuàng)板給與的估值明顯高出許多。

作為第一家推出國產(chǎn)PD-1的創(chuàng)新藥企，今年借助新冠中和抗體以及與禮來的交易，君實(shí)生物實(shí)現(xiàn)了一波增長。而康希諾也是借著新冠疫苗概念一路上漲，成立不到十年的信達(dá)推出了四款生物藥，百濟(jì)神州也逐漸步入收獲期。

隨著港股18A、科創(chuàng)板新政施行、前兩批創(chuàng)新藥公司逐漸步入收獲期，一批新面孔在這兩年走向前臺，同時(shí)資本市場給與的估值也讓他們在500強(qiáng)名單中獲得一席之地，甚至超越老牌藥企，走向國內(nèi)第一梯隊(duì)。

這些發(fā)源于中國的創(chuàng)新藥企正在逐漸成為中國醫(yī)藥行業(yè)中一股越來越重要的產(chǎn)業(yè)力量，但創(chuàng)新藥概念是否過熱，是否存在泡沫，是目前行業(yè)內(nèi)的一大爭議。

在近日舉行的2020中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)科學(xué)家企業(yè)家投資家大會上，德福資本董事長兼首席執(zhí)行官李振福表示，如今的醫(yī)藥行業(yè)分化“非常厲害”，貼上不同的標(biāo)簽就能得到完全不同的估值，對創(chuàng)新價(jià)值的認(rèn)定偏離臨床價(jià)值。而在這種分化與標(biāo)簽下，誰才是真正有價(jià)值的醫(yī)藥企業(yè)，誰又能成為中國第一個(gè)萬億市值的醫(yī)藥企業(yè)？請?jiān)谖暮罅粝履挠^點(diǎn)。