12月1日，在美國納斯達克上市的中國biotech企業聯拓生物宣布：收到一份收購提案。

這份提案來自Concentra Biosciences，背后是近幾年biotech領域活躍的投資人Tang Capital 。要約內容包括以每股4.30美元的現金交易收購聯拓生物，同時Concentra將有權獲得聯拓生物公司任何項目凈收益的80%。

聯拓生物2020年成立，到此次收到收購要約，前后不過四年時間。值得一提的是，聯拓生物這次闖入Concentra的視線，不光是出于其產品管線，還與其商業運作有關。在收購事項中，Concentra強調了聯拓生物對Mavacamten商業權利折現的能力。

今年10月，聯拓生物將3年前引進的Mavacamten藥物權益轉賣給BMS，一進一出，聯拓生物凈賺近2億美元，股價也實現翻倍。聯拓生物類似的操作還不止一回。

聯拓生物給創新藥企提供了思路：商業化的途徑遠不止一條。

在MNC前搶下重磅藥

成為“創新藥倒爺”，也是無奈之舉。

聯拓生物是由美國生物醫藥投資基金Perceptive Advisors創立、孵化的創新藥公司，2020年8月在上海成立，次年11月就登陸納斯達克市場，歷時僅15個月，是從成立到上市最快的一家biotech。

聯拓生物上市時，自我定位就是成為“西方生物制藥公司進入中國市場的入口”。業務上，聯拓以license-in為主，成立兩年引進了9款產品，多數是歐美醫藥領域的潛在重磅炸彈藥物。

其中，治療心血管疾病的Mavacamten是聯拓生物較早引進、進度也最為靠前的一款。這款藥由MyoKardia公司研發，是首個心臟特異性肌球蛋白抑制劑，用于治療肥厚型心肌病。2014年，賽諾菲曾看上這款藥，不過合作研發在2019年就終止了。

別構

賽諾菲的放手，成全了聯拓生物。2020年8月剛一成立，聯拓生物就以4000萬美元首付款及近1.5億美元里程碑款的價格，拿下了這款藥在大中華區、泰國和新加坡開發和商業化的獨家權益，距離MyoKardia宣布關鍵性III期臨床試驗達到主要及所有次要終點還不足3個月。

終于，這款當年賽諾菲看走眼的藥物在2022年4月獲得FDA批準上市。聯拓生物在國內開展相關臨床也比較順利，今年4月，首個針對中國肥厚型心肌病患者群體的III期臨床研究達到主要終點，1個月后，這款藥物被國家藥監局受理并納入優先審評。

今年9月，聯拓生物首席商務官錢江在接受采訪時表示：公司已經搭建起了商業化領導團隊并開啟了前期的預熱。

不料只過了1個月，聯拓生物就把這款當家產品拱手讓人，提前變現了。

百時美施貴寶看中了MyoKardia公司，并開出131億美元的價格收購，想要完全控制Mavacamten這款藥物。因為聯拓拿到了大中華區的開發和商業化權益，BMS同意買下。

今年10月24日，聯拓生物與BMS達成協議：以3.5億美元的一次性付款，以及高達1.275億美元的剩余里程碑付款，授予百時美施貴寶Mavacamten在中國大陸等市場的開發和商業化獨家權利，同時終止聯拓生物之前與MyoKardia簽訂的獨家許可協議。

對于聯拓來說，這是一筆了不起的大錢。簡單算一下，聯拓為這款藥付出了4000萬美元的首付款，以及不到9000萬美元的研發費用。賣給BMS，聯拓生物凈賺2.2億美元，可能比自己開展商業化合算得多。

比自己賣藥劃算？

實際上，聯拓生物類似的操作不止這一次。

2022年12月，輝瑞與聯拓生物就RSV藥物Sisunatovir達成協議，輝瑞將退回聯拓生物此前付出的2000萬美元首付款，同時，聯拓生物還可分得1.35億美元的商業里程碑付款以及銷售分成。

除此以外，聯拓生物手上還有一款放療增敏劑 NBTXR3，公司于2021年拿到大中華區、韓國、新加坡、泰國的部分商業化權益。今年7月，強生創新制藥買下這款藥剩下的全球權益，有可能順帶買下聯拓手中的權益。

自己賣不如轉手掙差價，這就是biotech商業化的另一重思路。

聯拓生物想要成為“西方生物制藥公司進入中國市場的入口”的路子，不是沒人試過。再鼎就是這方面的老大哥，可是這模式并沒有想象中的一本萬利。新藥上市后的商業化推廣所需要的投入比引進和臨床還要高不少，而且容易遭遇各種“隱形門”的障礙。

不少剛上市的創新藥實際銷售費用率在100%以上，不賣不虧，賣得多虧得多，商業化已經成為比研發更燒錢的無底洞。

今年11月底，和黃醫藥的呋喹替尼、君實生物的特瑞普利單抗在美定價接連出爐，分別比國內醫保定價溢價24倍、33倍。在美國賣藥也不容易，但這個定價能看到回報的希望。

根據聯拓生物三季報，截至9月30日, 公司賬上只剩下2.5億美元，在研管線卻還有8條，光支撐研發都可能很難維持兩年，更不要提自建商業化團隊了。

幸運的是，聯拓生物現在要考慮的，是要不要接受收購的問題了。

Concentra在收購要約中表示，公司可以為聯拓生物股東實現價值最大化，并將管理或過渡任何剩余的臨床研究活動。不過，交易完成時聯拓生物需要至少擁有5.15億美元的現金和現金等價物。

Concentra要求聯拓生物在12月8日下午5點之前做出回應，屆時收購要約將失效。如果聯拓生物接受收購要約，Concentra將在12月22日前就最終協議進行談判，并在2024年2月22日前完成交易。

撰稿 | 李傲

編輯 | 江蕓 賈亭

運營 | 山谷

插圖 | 視覺中國