▍來源/賽柏藍

▍作者/阿妮婭

云南白藥，工業大麻之路再進一步

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云南白藥，開新公司了

今日（4月26日），云南白藥發布公告，與萬隆控股集團有限公司(以下簡稱“萬隆控股”)簽訂了《關于云南白藥集團股份有限公司及萬隆控股集團有限公司就成立合資企業的諒解備忘錄》，擬通過雙方共同出資組建一家從事工業大麻相關產業鏈及供應鏈之有關業務的合資企業，其中萬隆控股以現金出資，所占比例不低于51%，云南白藥以資產出資，所占比例不超過 49%。

公告顯示，在符合中國相關法律法規的情況下,云南白藥同意為協助合資企業業務開展所需，擔當輔助角色, 按萬隆控股集團要求提供協助生產及準備工業大麻原料的工作, 協助配置設施、營運及管理并整合資源以完成其工業大麻種植活動, 協助引入其 他大麻種子進行研發，生產及研發含大麻素及工業大麻成分的終端產品，提供相關產品的營銷工作的支持，以及盡其最大努力繼續維持所有工業大麻種植及相關的活動有相關的牌照資質及許可證以及符合中國相關法律法規。

云南白藥表示，本次備忘錄的簽署意在為后續組建一家從事工業大麻相關產業鏈及供應鏈之有關業務的合資企業達成初步合作意向，能推動公司加快布局工業大麻全產業鏈，保障工業大麻業務的可持續和高質量發展，加速公司轉型升級的步伐。

值得注意的是，與其說是一家醫藥企業，云南白藥的健康品業務更為知名。比如旗下的云南白藥牙膏，是國內最大的牙膏品牌，在牙膏市場占有率達到22.2%。

3月27日，云南白藥發布年度報告，2020年公司實現營業收入327.43億，同比增長10.38%，實現歸母凈利潤55.16億，同比增長31.85%，而其扣非凈利潤僅28.99億，同比增長26.63%。

而在工業大麻業務板塊，報告期內，云南白藥完成“工業大麻研究中心”掛牌，獲得《云南省工業大麻科研種植許可證》，為后續合法開展工業大麻產業相關業務提供資質保障，也有助于未來培育優勢工業大麻新品種，不斷優化工藝，提升原料競爭力。

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工業大麻，仍然是業內熱點

從2019年開始，已有10多家A股、H股上市公司宣布涉足工業大麻相關業務，非公眾公司介入該領域的或更多。而在A股，工業大麻概念股股價大漲，有的甚至翻幾番，被資本熱炒。

資料顯示，工業大麻和我們所認知的大麻是有區別的，根據大麻中THC含量不同，被分為不同種類，THC含量低于0.3%的稱為工業大麻，而THC含量高于1%的就屬于娛樂性質的大麻——屬于毒品。工業大麻突然火爆的直接原因起源于政策，2018年6月加拿大聯邦大麻法案通過，2018年12月美國《農業法案》實現全美工業大麻合法化。

在國內，云南省率先明確了工業大麻的合法，2003年云南省公安廳制定了《云南省工業大麻管理暫行規定》，2010年選出“云麻”作為云南工業大麻的主栽品種。隨后包括黑龍江和吉林在內，都在促進工業大麻的合法化。

而工業大麻的利潤也遠遠高于我們的想象，據了解，工業大麻行業龍頭公司Canopy Growth 在2016～2018年毛利率均超過90%。工業大麻指數也上漲幅度驚人，2019年初至3月25日，工業大麻板塊的整體漲幅達145%。

根據New Frontier Data報告，2018年全球工業大麻零售市場規模達37.4億美元(約合人民幣258.6億元)，同比增長15%。到2020年零售市場規模可增至57.3億美元。而據Canopy Growth測算，潛在的全球工業大麻市場規模將達5000億美元。

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化妝品禁用工業大麻，影響幾何？

雖然云南白藥地處云南省獨特的地理環境，具有布局工業大麻的先天優勢，但3月份來自中檢院的一則修訂化妝品禁用組分公開征求意見的通知，也給這個火熱的資本市場降了降溫。

上述通知顯示，擬將大麻（CANNABISSATIVA）仁果、大麻（CANNABISSATIVA）籽油、大麻（CANNABISSATIVA）葉提取物和大麻二酚等原料列為化妝品禁用組分，現向社會公開征求意見。

事實上，化妝品是國內唯一允許使用工業大麻的產品，雅詩蘭黛等知名品牌均有所涉獵。云南白藥對化妝品市場的布局也是依托于萬隆控股集團，其于今年1月正式公告，正在擴闊產品組合以將含有大麻葉提取物成分的化妝品及個人護理產品納入在內。

若中檢院的征求意見稿落實，則意味著云南白藥此步棋路難以走通了。

報告顯示，2019年及2020年，云南白藥大麻產業鏈上的重要環節云南云藥分別虧損137.47萬、256.82萬，未能實現盈利。

除了化妝品，云南白藥在工業大麻板塊的布局還表現在工業大麻的種植，這未來是否會給公司帶來新的利潤增長點，賽柏藍將持續關注。