樂普命運的轉變，從2018年集采槍聲響起開始。

1月14日，樂普心泰第二次向港交所遞交了招股書。這是樂普醫療的第三個計劃分拆上市的子公司。

樂普醫療以實際行動證明了“多個孩子多條路”的合理性。2020年12月至今，除了樂普心泰外，樂普旗下的樂普診斷和樂普生物也都計劃奔赴二級市場IPO。

不過命途坎坷，樂普的三家子公司都還沒能如愿上市。其中，計劃登陸科創板的樂普診斷已經明確終止上市；樂普生物和樂普心泰眼看A股無望，紛紛轉投港交所，不過也面臨著招股書失效，需要再度補交的困境。

遞表、失敗的等待中，樂普已經喪失了子公司登陸資本市場的最好時機。

被集采傷害太深

如果問國內哪家企業受集采打擊最厲害？樂普醫療怕是要苦笑應答。

成立于1999年的樂普醫療憑借國產首款心臟支架、心臟起搏器、生物可吸收支架等產品，收獲不小市場。一直以來，樂普都被視為國內高值耗材行業的老大哥。

而在國內支架、球囊類耗材領域，微創開發最早，不過樂普隨后趕上，很快也成為國產同類中的佼佼者。加上本身有國資背景，自2009年上市后，樂普多年營收都保持在10%以上的增長。

而后，隨著國資退出，2014年蒲忠杰及其一致行動人正式成為樂普醫療的實際控制人，樂普的發展更加快速和靈活。

從2015年開始，樂普進入快速發展通道，年均營收增幅在25%以上。前景廣闊，一片星辰大海。

直到2018年集采的槍聲響起，樂普醫療的命運開始發生變化。

樂普在高值耗材的基礎上“橫向多元化”，很早就布局了心血管藥物。結果在4+7集采擴容后，樂普醫療的氯吡格雷、阿托伐他汀鈣入圍。這兩款仿制藥一個瞄準賽諾菲的“波立維”，一個瞄準輝瑞的“立普妥”，都稱得上王牌產品。

據樂普醫療年報披露，這兩款藥在2018年、2019年的營收均占公司總營收的30%以上。集采后，樂普的氯吡格雷售價下降超過50%，阿托伐他汀降價更是超過90%。

兩大王牌賣不上價了，好歹還有高值耗材產品。只是沒想到，2020年國家開展冠脈支架集采，支架從平均1.3萬元下降到700元左右，樂普醫療的GuReater中標，每個645元，降價再度超過90%。

集采的每一刀，都精準地扎在樂普的心臟上。

據2020年年報，樂普醫療營收80.39億元，營收增速放緩為3.12%。這是自2009年上市以來增速最慢的一年。

如果沒有新產品上市，樂普的營收壓力或將持續受壓。

跟風轉型，沒見到好結果

集采壓力之下，轉型成了多數“受傷”藥企的必然選擇。樂普邁出轉型的第一步，即是抓住熱點將旗下控股子公司分拆出去，另行上市融資發展。

2020年，新冠疫情肆虐的同時，樂普診斷推出了新冠抗體檢測試劑等市場急需的檢測產品，獲得不少收益。同年上半年，樂普診斷業績實現營收5.23億元，超過了2019年全年營收的2.65億。

趁著疫情“利好”，2020年12月樂普診斷向科創板遞交了招股書，擬募資4.1億元，投入化學發光、分子診斷和微流控技術三大方向。

哪知半年后，樂普診斷無奈。

疫情的風口沒有蹭上，樂普醫療的方向轉向了火熱的創新藥。2021年4月，樂普旗下控股子公司樂普生物向港交所遞交了招股書。樂普生物的管線范圍包括PD-1、PD-L1、ADC等熱門抗腫瘤藥物。

能夠突然之間拿出那么多創新藥，源于樂普生物以收購、入股相關公司、自行開發研究等方式，獲得了三個技術平臺：具有先進偶聯和CMC技術的ADC平臺、具有1011級天然全人源化抗體庫的抗體發現平臺；工藝先進的分析開發平臺。

但是，樂普醫療并沒趕上創新藥最好的時候。先不說PD-1/PD-L1這種的藥國內已經爛了大街，即使都能做出來，市場對長期浸淫在心血管領域的樂普能否跨界做好創新藥，也抱有遲疑。

果然，樂普生物的上市進程以招股書過期而中止，不過樂普生物立刻向港交所第二次交表。

疫情、創新藥的熱點都沒蹭上，樂普醫療又決定：將旗下先天性心臟介入業務拆分，推動上市。但仍舊沒能避免港交所二次交表的命運。

回溯樂普醫療的發展歷程可以發現：樂普醫療業務方向單一，聚焦于心血管疾病領域，因而在立志于“保基本”的集采中傷痕累累。

而在轉型時，樂普也顯得十分倉促。除了針對疫情的診斷業務及創新藥業務，樂普醫療還跨界了醫美和AI。

看起來都是醫藥領域的熱門，但一個都沒做精。

文 | 煙酰胺

運營 | 廿十三

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