1月3日，深耕國內(nèi)血液病市場21年的民營醫(yī)療專科集團陸道培醫(yī)療向港交所遞表。

陸道培醫(yī)療是“院士辦醫(yī)”的典型，靈魂人物是中國造血干細胞移植奠基人、中國工程院院士陸道培。1964年，陸道培成功完成了中國首例同基因骨髓移植，又于1981年成功實施了異基因骨髓移植，奠定了“亞洲骨髓移植之父”的地位。

陸道培醫(yī)療主營業(yè)務(wù)是造血干細胞移植，也就是我們熟知的“骨髓移植”。原理上，幾乎所有涉及到貧血，白細胞，血小板等問題的血液病都可以通過造血干細胞移植來解決。當前我國幾乎所有移植都采用的是外周血干細胞。

河北燕達陸道培醫(yī)院2015年投入運營，貢獻了陸道培醫(yī)療70%的業(yè)績。2022年前三季度，燕達陸道培醫(yī)院創(chuàng)造了8.27億元的收入，僅住院服務(wù)這一項營收就高達5.87億元。

中國血液腫瘤高發(fā)，“骨髓移植”是有效的治療方法之一。在這一專科領(lǐng)域，陸道培是第一家擬上市的公司，也是近年來為數(shù)不多的腫瘤專科醫(yī)療擬上市公司。

能走到今天這一步，離不開創(chuàng)始人陸道培。

01 致力專科，多年虧損

1931年，眼科世家出身的陸道培出生于上海。1955年，陸道培從同濟醫(yī)學(xué)院畢業(yè)，選擇了血液病臨床研究工作。他曾赴英國皇家醫(yī)師進修學(xué)院哈默史密斯醫(yī)院進修，此后又赴美國哈佛大學(xué)醫(yī)學(xué)院和布里格姆婦女醫(yī)院專修白血病和骨髓移植。

“骨髓移植”是老百姓對造血干細胞移植的俗稱，將源自骨髓、外周血或臍帶血的健康多能的造血干細胞移植到患者體內(nèi)，以替代其受損或患病的干細胞，重建患者造血功能，從而殺死腫瘤細胞。

造血干細胞移植多數(shù)用于治療血液腫瘤及非腫瘤難治復(fù)雜性血液病，包括急性髓細胞白血病、急性淋巴細胞白血病、淋巴瘤等血液疾病。1957年至2019年間全球范圍內(nèi)已經(jīng)有超過150萬例接受造血干細胞移植手術(shù)。

中國的血液腫瘤醫(yī)療供需嚴重不平衡。截至2021年，中國約有2170萬患者被診斷為血液病并接受相關(guān)治療，但是在超過2萬家可以提供血液病醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)院中，僅有21家專科醫(yī)院。

陸道培醫(yī)療旗下的幾家醫(yī)院就在這21家之中。陸道培醫(yī)療的收入主要來自旗下三家醫(yī)院，分別是河北燕達陸道培醫(yī)院、北京陸道培醫(yī)院順義園區(qū)、亦莊院區(qū)，合計共有860張床位。其中，河北燕達陸道培醫(yī)院是核心，占到集團收入的近七成。

2020年和2021年，陸道培醫(yī)療的收入分別為11.62億元、13.7億元，2022年前三季度收入為12.41億元。但成立以來，陸道培醫(yī)療一直處于虧損狀態(tài)。根據(jù)招股書，2020年至2022年前三季度，陸道培醫(yī)療分別虧損1.21億元、4.08億元以及5.11億元，兩年半累計虧損達10.4億元。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東告訴健識局：“這種高技術(shù)門檻的公司，虧損是常態(tài)，也可稱為戰(zhàn)略性虧損，建立技術(shù)壁壘和護城河，盈利則是長期的。”

02 醫(yī)療服務(wù)風險高

陸道培醫(yī)療有“護城河”，但骨髓移植這門生意并不好做。

血液腫瘤治療是與死神過招，治療失敗的不在少數(shù)，陸道培醫(yī)院也曾多次陷入醫(yī)療糾紛之中。而且因為其民營醫(yī)療的屬性，在處理類似醫(yī)療糾紛時，往往處于“講不清楚”的境地。

據(jù)天眼查披露，僅河北燕達陸道培醫(yī)院就牽涉14宗醫(yī)療損害責任糾紛案件。其中，陸道培醫(yī)療集團就解決醫(yī)療糾紛而支付的賠償總額約為310萬元。

出現(xiàn)醫(yī)療糾紛，醫(yī)院賠償安撫患者或者家屬，這是很多公立醫(yī)院的常態(tài)。主治血液腫瘤的陸道培醫(yī)院涉及的賠償案例五花八門，包括輸錯血導(dǎo)致患者死亡、不當治療等等。在救人之余，應(yīng)對這些糾紛訴訟，陸道培醫(yī)療也花費了不少心思。

2019年，燕達陸道培醫(yī)院還遭遇了一次“假藥風波”。河北三河市市場監(jiān)督管理局下達行政處罰決定書顯示：該院自制的“抗癌藥物”精制雄黃膠囊，因為沒有取得《醫(yī)療機構(gòu)制劑許可證》，按假藥論處，藥品、原材料和設(shè)備被沒收，燕達陸道培醫(yī)院被處以29.2萬元行政罰款。

部分血液病專家認為，這款院內(nèi)制劑的組分，在血液腫瘤上確有一定的治療作用。但未取得制劑許可證，是陸道培醫(yī)院的硬傷。

在招股書，公司也承認：該等醫(yī)療糾紛反映了自身業(yè)務(wù)及運營相關(guān)的固有風險。

面對骨髓移植這門高收益與高風險并存的生意，沖刺資本市場的陸道培醫(yī)療無疑是在“走鋼絲”，也是國內(nèi)腫瘤專科治療中少有的敢于袒露自我的企業(yè)。這樣高風險的專科醫(yī)療服務(wù)，是否能夠被資本市場接納，還有待觀察。

撰稿 | 曾嘉藝

編輯｜江蕓 賈亭

運營 | 賈賽軒

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