把所有模式都融到一起，就會好嗎？

2012年互聯網醫藥興起的時候，何濤已經在一線了。

那年11月底，何濤在醫藥電商年會上介紹他的“健一網”。這個依托于華潤旗下華源大藥房組建的網上藥店，蹭上了當年2月上線的“天貓醫藥館”的流量，2012年實現網上銷售額1.2億元。

當年，有實力的藥店都自建醫藥電商，如上海的金象、江西的開心人。華源本來是華潤集團2006年接收過來的央企資源，零售藥店業務是舅舅不疼姥姥不愛的地位，攏共就十幾家門店。交給醫藥銷售出身的何濤，反倒打出了一片天地。

要不是后來，宋林落馬、馮唐敗走，華潤的醫藥業務可能真的會成為集團第二大板塊。何濤也不用兵敗“健一網”，另起爐灶建立圓心科技。

今年10月15日，北京圓心科技集團股份有限公司向港交所遞交了招股書，高盛和中信證券任其保薦機構。辛苦經營7年，圓心科技兜過了互聯網醫藥所有的風口，最終還是決定回到老本行：

賣藥。

十年一覺電商夢

何濤的經歷，幾乎是這10年來中國互聯網+醫藥醫療行業發展的縮影。

2001年九州通拿到中國第一張“醫藥電商牌照”之后，中國醫藥行業的互聯網發展一直裹足不前。那個年代沒有阿里京東，買藥主要在醫院和藥店。

面向C端消費者的醫藥電商在2010年前后紛紛涌現。當年5月，國家藥監局曾召開發布會，介紹拿到“C證”的醫藥電商只有43家。資本蜂擁而入，網上賣藥所需的“C證”一證難求。

2014年末，業內突然傳出消息：何濤已從健一網離職。但實際上，當年離職的不止何濤一人，當時醫藥電商的半壁江山都“失業”了。

據統計，2014年7月-2015年7月之間，超10位醫藥電商企業的CEO上交了辭職報告，包括好藥師的邵清、開心人的史文祿、金象網的牛征曌、海王星辰的鐘日華等等，醫藥電商那一波創業潮從頂峰滑落。

業內猜測，業績未能達標或許是根本原因。那個時期，監管體系不完善、藥品質量沒有保障，醫藥電商忙著“拓荒”，與其他消費級產品相比弱勢很多。據統計，2015年電商銷售額僅占醫藥銷售總額的2.9%，且其中90%以上還是B2B。

創業圈永遠有新故事。醫藥電商集體“倒下”的那一年，正是中國互聯網醫療的開端。

離職后的何濤于2015年創辦了圓心科技。醫藥電商是不能再干了，何濤選擇從當年最熱門的線上問診入手，上線了妙手醫生。

只是想不到的是，線上賣藥苦，線上問診更苦。當年同時上線的不知道有多少問診平臺，據說醫生手機里有七八個APP是很正常的。妙手醫生起步還是晚了些，無法造血，就只能靠融資活著。成立當年，圓心科技分別于8月和11月完成兩輪融資。

何濤想起：比起掛號網、春雨醫生來，自己還有獨門優勢。2015年12月，新融資剛過去一個月，圓心旗下的大藥房正式開張。

互聯網醫療閉環：一個不太圓的圓

賣藥是能創造營收。但問題是，盈利嗎？

不論是醫藥電商首輪崩塌的2014年，還是受疫情利好的2021年，互聯網醫療面前始終橫著一座大山：變現難。

圓心科技沒能克服互聯網醫療的“行業重力”。

商業模式上，圓心科技規劃了發展藍圖：基于旗下的妙手醫生、圓心藥房、圓心醫療科技以及圓心惠寶構建的產品矩陣，其服務覆蓋將實現從患者問診用藥到付費的全流程；與此同時，也將串聯起患者、藥企、醫院、醫生及支付方。

圖源：圓心科技

其中，代表著造血能力的營收主要源于三個方面：院外綜合患者服務、供給端賦能服務及創新醫療健康服務，分別對應院外藥房賣藥或藥品批發，向醫院售賣服務和解決方案，以及通過向保險公司索賠處理、向患者提供創新病程管理及服務等收取費用。

三項服務中，院外綜合患者服務始終是圓心科技的營收主力，占總營收中95%以上。其中，主要售賣新特藥的院邊DTP藥房是圓心科技的重中之重。

截至2021年8月31日，圓心藥房共計251家，覆蓋30個省份的91個城市。圓心科技非常強調這些藥房到相關醫院的距離：153家藥房距離醫院300米以內。

在處方外流和雙通道政策的支持下，距離醫院近的藥店會“近水樓臺先得月”。這是招股說明書透露出來的設想。

但據招股書，2018年到今年8月，圓心科技的營收額不斷上漲。與此同時，毛利在下降，凈虧損在加大。2021年前8個月，虧損額已經趕超2020年全年。

數據來源：圓心科技

8月份剛剛向港交所遞交招股書的思派健康也展現出了“不合邏輯”的一面：堪稱中國收入規模最大的私營DTP藥房，毛利只有5%左右。

既然不賺錢，那么圓心科技靠什么撐到現在？還是融資。

自2015年公司成立以來，圓心科技共進行了11輪融資。最近的兩輪均發生在2021年，分別為2021年2月融得近22.85億元和7月融得近15.75億元。

一個月后，圓心科技開啟了向二級市場融資的路線。歸根結底，還是要用市場的錢來養業務，只是向一級市場伸手變為了向二級市場伸手。

互聯網醫療不賣藥，還有別的路？

2014年和2021年，可以看作是“互聯網+醫藥醫療行業”的兩個重要節點。

圓心科技已從最初僅有妙手醫生，發展成為連接藥房、醫院、患者、藥企、保險等角色的綜合性平臺。圓心科技將自身使命定義為：提供可信賴、高品質的全周期醫療健康服務。

在眾多互聯網醫療選手面前，這套商業模式并無驚喜。

就在圓心科技遞交招股書10天后，國家衛健委發布《互聯網診療監管細則（征求意見稿）》,一方面對互聯網診療相關的機構、人員、業務、質量安全等環節提出了細致要求，同時直接劍指業內常見的AI開方、先買藥后補方、藥品回扣等行為。

藥品銷售從醫院轉到網上，有一部分因素是藥企找到了“促銷”的新門路。這是近兩年互聯網醫療企業還不錯的主要原因。尤其是大量新特藥，想讓醫生開出處方，單憑扎實的臨床數據還不夠。

這一波互聯網味兒的灰色紅利，會不會隨著衛健委的新規消失？暫時還不得知。相關企業已把身子盡量伏低、抓緊地面，打好一套從患者到醫生，從藥企到保險公司，從醫院到物流的全鏈條模式。

最終，如果還是要賣藥和問診來變現，互聯網醫療依然找不到北。阿里京東和平安好醫生們可以暫時不愁，巨頭各有各的門道和大樹。

但對于其他互聯網醫療企業來說，想要活得好，卻不能靠醫療服務，也不能靠賣藥，這將是一個可笑的悖論。

這就是殘酷的現實。

浮沉十余年，何濤要上岸了。但他的圓心科技，可能畫得還不夠圓。