6月22日，神州細胞正式登錄科創板，證券代碼“688520.SH”。本次上市發行定價為25.64元/股，開盤價85元/股，股價漲幅高達235.34%。截至收盤，神州細胞股價漲幅雖略有下降，報收73.07元/股，但公司總市值仍達318億元。

神州細胞成立于2007年，專注于腫瘤，牛皮癬、關節炎等自身免疫性疾病和血友病、多發性硬化癥等罕見病領域，重點研發產品類別則包括單克隆抗體、重組蛋白藥物以及疫苗。

盡管至今尚未盈利，但在去年9月遞交上市申請之際，神州細胞就因“最后一輪融資估值就已經超過110億元”而備受關注。

一、即將上市的重磅產品：重組八因子

在上市申報稿中，神州細胞指出公司已建立了相對領先的從靶點蛋白到同類最佳（Best-in-Class）候選生物藥的上游技術平臺，并依托該平臺，成功研制了一系列具有同類最佳（Best-in-Class）潛質的創新生物藥品種。

截至2020年5月15日，神州細胞的產品管線中擁有23個在研藥物產品管線，包括21個創新藥和2個生物類似藥。除重組八因子和CD20單抗藥2個產品上市申請獲受理外，公司還有6個產品獲準進入臨床研究階段，6個品種進入臨床前研究階段，9個品種進入成藥性評價階段。

神州細胞在研管線進展 （資料來源：招股書）

SCT800（重組凝血八因子蛋白）為神州細胞一大重磅藥物，擬用于治療甲型血友病。該疾病系缺乏凝血八因子蛋白引發的凝血功能障礙，患者由于凝血反應鏈條斷裂，無法形成血小板凝集網絡，終身面臨極高的出血風險以及長期炎癥導致的關節畸形和殘疾風險。

2018年，全球血友病患者人數約77.4萬，我國患者人數約占14萬，其中約 85%為甲型血友病患者。預計到2030年，全球血友病患者人數將達到89萬。

從市場來看，目前國內已有5款進口重組凝血八因子藥品獲批上市，包括拜耳的注射用重組人凝血因子Ⅷ（拜科奇）和重組人凝血因子Ⅷ（科躍奇）、百特公司的重組人凝血因子Ⅷ（百因止）、輝瑞的注射用重組人凝血因子Ⅷ（任捷）以及羅氏的艾美賽珠單抗（舒友立樂）。此外，國內外多個廠家的重組凝血八因子已經遞交上市申請或處于臨床III期階段。

國內重組凝血八因子市場情況 （資料來源：招股書）

燃石醫學成功登陸納斯達克：開盤大漲50%，市值超25億美元

不出所料，燃石醫學刷屏了。國內腫瘤NGS企業把IPO目標瞄準納斯達克，燃石醫學并不是第一家，但最終還是燃石率先掛了牌，順利成為中國腫瘤NGS赴美第一股。 6月12日，燃石醫學正式在納斯達克掛牌上市，股票代碼為“BNR”。發行價為每股16.5美元，開盤價報22.8美...

神州細胞自2008年開始重組凝血八因子蛋白的研究，今年5月15日，其向CDE提交的首輪上市申請已獲得藥監局受理，這是目前國內首個提交上市申請的國產重組凝血八因子產品。

“重組八因子一旦上市，不僅將完全滿足國內所需，還完全可以滿足全球任何國家患者的用藥需求，大幅度提高患者的用藥量并降低患者的經濟負擔。”神州細胞董事長、總經理謝良志博士在接受貝殼社專訪時曾如此談及。

當然，產品上市后，如何在一眾藥物中脫穎而出，也是神州細胞接下來需要重點考慮的問題。

二、不到300萬的營收和超110億的估值

“海歸博士派”謝良志系神州細胞實際控制人。根據招股書，謝良志在神州細胞的直接持股比例為4.3265%，同時通過拉薩愛力克間接持有69.5064%的股權，其與一致行動人合計控制神州細胞高達79%的股份。

這位出生于1966年的醫健創業者，其科研和創業路徑最早可追溯到1991年。那一年，謝良志進入美國麻省理工學院，并于次年進入“國際工業生物技術之父”王義翹教授的實驗室。到1996年，獲得博士學位的謝良志加入了美國默克公司，從事病毒疫苗研發工作，并在這期間負責開發了三個全球上市疫苗產品（Varivax, Proquad, Zostavax）的生產工藝。

2002年謝良志毅然選擇回國，并在這一時間節點成立神州細胞工程（現神州細胞控股子公司），創業之路由此開端。值得一提的是，由于創業早期國內生物醫藥研究根本買不到研發工具試劑，實驗材料蛋白的售價更相當于等量黃金價格的10萬倍，于是謝良志又看準市場于2008年創立了義翹神州，致力于重組蛋白和抗體試劑的自主研發。

“真正的高科技領域，不是靠故事，不是靠數量，一定是靠技術。”謝良志在接受媒體采訪時所談及的這句話，或正是其對科研投入的態度。

這一點從神州細胞的高研發費用也可看出。招股書顯示，2017-2019年神州細胞研發投入費用分別為1.89億元、4.35億元及5.16億元。而截至2019年底，神州細胞871名員工中，研發人員就有657人，占去員工總數的75.43%。

神州細胞財務數據 （資料來源：招股書）

當然，與大多數生物技術公司一樣，高研發投入的另一面則是連續的虧損。數據顯示，2017年-2019年，神州細胞的營業收入分別為599萬元、294萬元、236萬元，對應凈利潤為-1.46億元、-4.6億元、-7.98億元。

而這也正是神州細胞備受市場關注之處。如前文所述，神州細胞此前的最后一次融資估值已經超過110億元，而與之對應，其2019年的營收卻還不到300萬元。