文 | mars

實(shí)控人巨額套現(xiàn)成為今日壓垮藥明康德股價(jià)的“最后一根稻草”。

6月13日，藥明康德AH股跳空低開(kāi)，截至收盤(pán)，A股跌幅達(dá)9.56%，H股跌幅達(dá)10.72%。作為CRO龍頭，藥明康德也“帶崩”整個(gè)板塊。凱萊英、泰格醫(yī)藥、康龍化成、昭衍新藥等公司A股市場(chǎng)跌幅均在3%以上。

截圖來(lái)源：同花順app

這一切肇始于6月10日的一則減持公告。據(jù)悉，因自身資金需求，藥明康德實(shí)控人與簽署一致行動(dòng)協(xié)議的股東，擬合計(jì)減持不超過(guò)總股本3%的A股股份。根據(jù)6月13日收盤(pán)價(jià)，減持市值最高將達(dá)82億元。

近一年來(lái)，A股市場(chǎng)生物制藥及醫(yī)療器械等相關(guān)公司股價(jià)持續(xù)回調(diào)，恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療等公司先后發(fā)布回購(gòu)股份公告。面對(duì)自家公司股價(jià)下跌，大多數(shù)產(chǎn)業(yè)資本逆勢(shì)加倉(cāng)，為何藥明康德的實(shí)控人要低位套現(xiàn)？

1

實(shí)控人減持“帶崩”板塊

CRO龍頭藥明康德的一紙公告在二級(jí)市場(chǎng)掀起軒然大波。6月10日，藥明康德發(fā)布公告稱(chēng)，因自身資金需求，實(shí)控人及相關(guān)方擬減持不超3%股份。

消息一出，股吧里罵聲一片。有網(wǎng)友表示，“見(jiàn)過(guò)拉高減持的，沒(méi)見(jiàn)過(guò)腰斬減持的。”盡管經(jīng)過(guò)了一個(gè)周末的發(fā)酵，A股市場(chǎng)投資者仍未原諒藥明實(shí)控人這一操作。

6月13日，藥明康德AH股均跳空低開(kāi)。截至收盤(pán)，A股股價(jià)跌幅達(dá)9.56%，H股股價(jià)跌幅達(dá)10.72%。盤(pán)后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，3家機(jī)構(gòu)合計(jì)賣(mài)出7.2億元，3機(jī)構(gòu)則合計(jì)買(mǎi)入10億元。可見(jiàn)機(jī)構(gòu)博弈之激烈。

作為CRO行業(yè)龍頭，藥明康德的大跌也“帶崩”了整個(gè)板塊。截至收盤(pán)，A股市場(chǎng)同花順CRO概念指數(shù)跌幅達(dá)1.09%，其中，跌幅超3%的還有昭衍新藥、美迪西、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英等。

對(duì)于這種板塊普跌，筆者認(rèn)為原因有二：

其一，藥明康德實(shí)控人減持3%，短期對(duì)股價(jià)走勢(shì)妥妥的利空。不過(guò)，從藥明康德公告來(lái)看，這個(gè)利空的影響不至于跌停。

一方面，減持方式來(lái)看，實(shí)控人此番減持股份上限為3%，其中1%通過(guò)集合競(jìng)價(jià)，2%則通過(guò)大宗交易，通過(guò)大宗交易受讓公司股權(quán)的股東要繼續(xù)鎖定6個(gè)月。另一方面，減持時(shí)間來(lái)看，藥明康德接受采訪時(shí)表示，實(shí)際上減持的發(fā)生不會(huì)早于公司發(fā)布半年報(bào)的日期。

無(wú)論是減持方式還是時(shí)間來(lái)看，對(duì)股價(jià)的影響不至于太大。但利空就是利空，實(shí)控人都開(kāi)始巨額減持，這讓其它投資者難以心安。

其二，6月13日，A股市場(chǎng)三大指數(shù)整體收跌，尤其是北上資金大幅流出，更是給予藥明康德致命一擊。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日，北上資金凈流出高達(dá)135.19億元，終結(jié)連續(xù)10日凈買(mǎi)入態(tài)勢(shì)，創(chuàng)近2個(gè)月以來(lái)單日最大凈流出。盤(pán)后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，北上資金當(dāng)日凈賣(mài)出藥明康德7.35億元。

在這背后，美債價(jià)格持續(xù)下挫，6月13日，兩年期美債收益率創(chuàng)2009年以來(lái)最大單日漲幅，突破3%的整數(shù)位關(guān)口，創(chuàng)2007年10月以來(lái)新高。與此同時(shí)，美國(guó)5月通脹超預(yù)期加速，CPI同比攀升至8.6%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐將更為激進(jìn)。這對(duì)CRO等成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)，顯然也是一個(gè)利空因素。

2

實(shí)控人低位套現(xiàn)“缺格局”？

上市公司股東，甚至是創(chuàng)始人減持，本無(wú)可厚非，讓藥明康德20多萬(wàn)股東難以理解的是，實(shí)控人減持的時(shí)機(jī)，恰逢股價(jià)低位。

自2021年7月16日創(chuàng)下171.97元/股的新高之后，藥明康德的股價(jià)一路下滑，最大跌幅52.72%。6月10日，藥明康德股價(jià)好不容易重返百元股序列。

就估值來(lái)說(shuō)，按照機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2022年藥明康德凈利潤(rùn)平均數(shù)為82.28億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市盈率為33.41倍，已經(jīng)處于低估區(qū)間。

在這樣一種背景下，實(shí)控人仍舊選擇減持，有投資者質(zhì)疑其“太沒(méi)格局了”，是不是對(duì)公司發(fā)展沒(méi)有信心。

這一點(diǎn)，顯然與公司高速增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)格格不入。2022年一季度，公司實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)17.14億元，同比增長(zhǎng)106.52%。根據(jù)此前發(fā)布的業(yè)績(jī)指引，藥明康德預(yù)計(jì)二季度收入仍將實(shí)現(xiàn)63%~65%的增長(zhǎng)，繼續(xù)對(duì)2022年全年實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)65%~70%的目標(biāo)充滿信心。

上市公司一方面信誓旦旦地表示對(duì)公司發(fā)展充滿信心，實(shí)控人卻又在低位減持套現(xiàn)。藥明康德這一操作，葫蘆里究竟賣(mài)的什么藥，實(shí)在有點(diǎn)難以理解。

對(duì)A股市場(chǎng)的上市公司來(lái)說(shuō)，難以擺脫的“散戶式”市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，注定了投資者的耐心是有限的，一味地減持和索取，只會(huì)令投資者放棄和遠(yuǎn)離。從更長(zhǎng)的周期來(lái)看，那些敢于在估值底部，掏真金白銀進(jìn)行回購(gòu)股份的公司更受投資者認(rèn)可。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，發(fā)布股份回購(gòu)公告的醫(yī)藥公司中，逆回購(gòu)資金總額過(guò)億元的共有23家。其中，邁瑞醫(yī)療、云南白藥等已經(jīng)完成回購(gòu)。

在A股市場(chǎng)，雖然上市公司或管理層回購(gòu)并非拯救股價(jià)的靈丹妙藥，但這卻向市場(chǎng)傳遞出一種信心，也是一種穩(wěn)定股價(jià)的良性操作。

歷史數(shù)據(jù)也顯示，低估值公司在回購(gòu)之后超額收益明顯。據(jù)方正證券統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)股份回購(gòu)短期內(nèi)對(duì)股價(jià)影響較小，長(zhǎng)期來(lái)看有一定支撐作用。上市公司發(fā)出回購(gòu)預(yù)案半年后、一年后分別形成5.09%、13.18%的平均收益。

對(duì)藥明康德的實(shí)控人來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)，不可不察。

*