川貝枇杷制劑說(shuō)明書(shū)修訂，涉及5種劑型
投稿郵箱：yiyao@yidu.sinanet.com ◆??◆??◆ 6月9日，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布關(guān)于修訂川貝枇杷制劑說(shuō)明書(shū)的公告，對(duì)川貝枇杷制劑（包括糖漿劑、膏劑、顆粒劑、片劑、膠囊劑）說(shuō)明書(shū)【不良反應(yīng)】、【禁忌】和【注意事項(xiàng)】項(xiàng)進(jìn)行統(tǒng)一修訂。 一、所有川貝枇杷制劑生產(chǎn)...
彭博社6月7日爆料稱(chēng)，阿斯利康在5月已與吉利德就潛在收購(gòu)事宜進(jìn)行了初步接觸。報(bào)道一出，立即在行業(yè)分析師中引發(fā)了熱議。
目前，阿斯利康市值1400億美元，吉利德市值960億美元。若消息屬實(shí)且達(dá)成交易，將打破2019年BMS與新基的740億美元并購(gòu)記錄。
然而，包括彭博社自身在內(nèi)的后續(xù)報(bào)道都對(duì)這筆交易表示懷疑。不過(guò)，從某些角度看，這筆交易也有些道理。近日，醫(yī)藥市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)EvaluatePharma發(fā)表文章，對(duì)行業(yè)分析師的觀點(diǎn)進(jìn)行了總結(jié)，包括支持收購(gòu)的5大理由，以及純屬扯淡的5大理由。
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反對(duì)1：今年以來(lái)，吉利德股價(jià)已上漲18%
當(dāng)一家公司的股票不再反映其內(nèi)部?jī)r(jià)值時(shí)，該公司通常會(huì)成為收購(gòu)的犧牲品。但吉利德是2020年股市的寵兒，在應(yīng)對(duì)COVID-19方面的努力以及首席執(zhí)行官Daniel O'Day帶來(lái)的新思維的推動(dòng)下，該公司乘風(fēng)破浪。如果阿斯利康真有興趣，為何不在2018-2019年吉利德在股市真正失寵時(shí)與其接洽。
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支持1：在過(guò)去5年里，吉利德股價(jià)下降35%
只有退后一步，才能看到全貌。受丙肝狂熱影響，吉利德實(shí)際上在2015年達(dá)到了巔峰，自那以后，隨著為數(shù)不多的建立腫瘤業(yè)務(wù)的失敗，以及擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)的管理層沉迷于股票回購(gòu)，吉利德的業(yè)績(jī)一直萎靡不振。這顯示出對(duì)未來(lái)缺乏想象力，同時(shí)暴露了吉利德的脆弱性。
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反對(duì)2：吉利德是一個(gè)不樂(lè)觀的并購(gòu)目標(biāo)
阿斯利康擁有令人印象深刻的盈利、產(chǎn)生現(xiàn)金的業(yè)務(wù)以及業(yè)內(nèi)最好的腫瘤管線(xiàn)之一。該公司為什么要花巨資收購(gòu)Zydelig和CAR-T細(xì)胞療法等不起眼的資產(chǎn)、filgotinib未經(jīng)證實(shí)的前景以及大幅下降的丙型肝炎經(jīng)營(yíng)權(quán)？
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支持2：吉利德是一個(gè)被低估的HIV強(qiáng)大選手
盡管專(zhuān)注于Tigit、CD47和其他新方法的投資者可能會(huì)忘記這一點(diǎn)，但吉利德已建立的HIV業(yè)務(wù)是非常強(qiáng)大的。根據(jù)EvaluatePharma的數(shù)據(jù)，按凈現(xiàn)值計(jì)算，吉利德的前三大藥物是HIV抗病毒藥物，其中最大的是Biktarvy，2026年的銷(xiāo)售額預(yù)測(cè)值為117億美元，凈現(xiàn)值為621億美元，占吉利德市值的65%。把瑞德西韋和阿斯利康引領(lǐng)COVID-19的目標(biāo)結(jié)合起來(lái)，這樁交易是一件很容易決定的事。
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反對(duì)3：收購(gòu)吉利德將限制阿斯利康的銷(xiāo)售增長(zhǎng)
下圖說(shuō)明了這一點(diǎn)：據(jù)預(yù)測(cè)，到2026年，阿斯利康的收入將以每年9%的速度增長(zhǎng)，而吉利德的收入增長(zhǎng)僅為1%。兩者的結(jié)合是沒(méi)有意義的，因?yàn)樗鼤?huì)將阿斯利康的復(fù)合年增長(zhǎng)率削減至6%。
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支持3：收購(gòu)吉利德將為阿斯利康帶來(lái)可觀的新收入
與增長(zhǎng)預(yù)測(cè)無(wú)關(guān)，更多的是與絕對(duì)銷(xiāo)售額增加有關(guān)。收購(gòu)吉利德可能成為生物制藥史上最大的一筆收購(gòu)，并使阿斯利康能夠立即實(shí)現(xiàn)450億美元的處方藥銷(xiāo)售額，這是其2023年的目標(biāo)。而目前的賣(mài)方共識(shí)認(rèn)為，阿斯利康的這一目標(biāo)不會(huì)實(shí)現(xiàn)。
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反對(duì)4：這筆交易可能會(huì)破壞價(jià)值
阿斯利康的現(xiàn)金產(chǎn)出強(qiáng)勁，僅去年一年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流就達(dá)49億美元。盡管吉利德的成熟業(yè)務(wù)利潤(rùn)豐厚、近期股價(jià)反應(yīng)強(qiáng)烈，但阿斯利康的資金是否能比收購(gòu)一家缺乏想象力的生物制藥集團(tuán)更好地發(fā)揮作用，這是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。
吉利德的資產(chǎn)表上有240億美元的現(xiàn)金，還有240億美元的債務(wù)。分析師對(duì)增持/稀釋的看法是基于大部分交易是以股權(quán)融資的。但在利率處于歷史低位之際，阿斯利康可以通過(guò)舉債籌集大量現(xiàn)金。盈利增長(zhǎng)并非不可能。
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反對(duì)5：疫情期間進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)是個(gè)很奇怪的時(shí)機(jī)
盡管最近有現(xiàn)金持續(xù)流入生物技術(shù)股票融資，但COVID-19的影響仍存在巨大的不確定性。沒(méi)人能猜到經(jīng)濟(jì)何時(shí)恢復(fù)正常，或衰退得有多嚴(yán)重。在疫情期間而不是晚些時(shí)候，開(kāi)展生物制藥史上規(guī)模最大的收購(gòu)，這需要驚人的確定性。
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支持5：不確定性可能會(huì)創(chuàng)造理想的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)
在擔(dān)任阿斯利康首席執(zhí)行官期間，Pascal Soriot一直表現(xiàn)出是一位獨(dú)立的思想家，他在早期就在新科學(xué)上下了很大的賭注，對(duì)Moderna的投資就是一個(gè)很好的例子，而且他很有可能將阿斯利康變成一家強(qiáng)大的腫瘤學(xué)公司。
當(dāng)然，任何交易都有更廣泛的層面，一方面，阿斯利康作為一家英國(guó)公司，收購(gòu)吉利德可能在政治上是不可接受的，畢竟瑞德西韋仍是目前唯一可用于治療Covid-19的抗病毒藥物。此外，目前還不確定阿斯利康是何時(shí)接洽了吉利德，也不確定這次收購(gòu)是否涉及全面收購(gòu)、合資合作、或僅是少數(shù)股權(quán)。
參考來(lái)源：Astrazeneca wants Gilead; or does it?
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