文/haon

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近日，哈藥股份發(fā)布公告，公司投資的一家美國保健品公司GNC Holdings Inc.（中文名“健安喜”），虧損超11.65億元人民幣。

據(jù)悉，哈藥股份的2019年凈資產(chǎn)為50億左右，這一次相當(dāng)于虧掉了公司的1/5。這樣的投資失利對于近年來業(yè)績連續(xù)下滑、深陷經(jīng)營泥潭的哈藥集團無疑是雪上加霜。

受上述消息影響，在醫(yī)藥股一片形勢大好的情況下，哈藥股份股票連日下跌，截至6月24日收盤，報3.33元/股。

事實上，自2015年6月底年哈藥股份股價到達(dá)17.2元/股的高位后，整體上已經(jīng)連續(xù)下跌了近5年。

一心擁抱大健康，無奈遭遇滑鐵盧 

一直以來，想要重整雄風(fēng)的哈藥集團對擴充大健康產(chǎn)品線寄予厚望，而GNC更是被寄予厚望。

資料顯示，GNC是一家美國保健品公司，目前在全球50余個國家和地區(qū)擁有9000余家零售門店，主要銷售維他命、礦物質(zhì)和草本保健品、運動營養(yǎng)品和減肥產(chǎn)品等1500余種健康產(chǎn)品。曾連續(xù)二十年被著名雜志評選為美國第一的營養(yǎng)品專業(yè)零售品牌。

2018年2月，哈藥股份發(fā)布公告，認(rèn)購GNC發(fā)行的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，金額高達(dá)3億美元。根據(jù)此次交易條款，轉(zhuǎn)股完成后，哈藥股份將持有GNC公司40.1%的股權(quán)，成為其單一最大股東。

截至2019年2月13日，哈藥集團已經(jīng)分三次累計向GNC支付2.995億美元，用于認(rèn)購其發(fā)行的299950股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。為何哈藥股份會選擇GNC？

據(jù)悉，在獲哈藥投資前，GNC已處于連年虧損的狀態(tài)。根據(jù)哈藥股份披露，GNC在2016年和2017年凈利潤分別虧損2.86億元、1.49億元，且同期凈資產(chǎn)均為負(fù)值。

但哈藥股份認(rèn)為，投資GNC將有助于豐富公司的產(chǎn)品線，提升公司品牌形象。此外，由于優(yōu)先股股息穩(wěn)定，公司一方面能參與GNC的經(jīng)營，同時也能獲取固定收益。

值得一提的是，2019年8月，哈藥集團完成混改，希望通過增資擴股的形式募集資金用于并購整合大健康企業(yè)，助力企業(yè)保持快速健康發(fā)展勢頭，重塑哈藥集團雄風(fēng)。

然而，事與愿違。

投資GNC優(yōu)先股未能給哈藥股份帶來預(yù)期中的回報。據(jù)GNC公司2020年第一季度財報顯示，由于新冠肺炎疫情影響，公司經(jīng)營業(yè)績大幅下滑。截至2020年5月6日，約40%（即1300家）位于美國和加拿大所屬GNC門店暫時關(guān)閉，部分門店未來可能永久性關(guān)閉。此外，鑒于當(dāng)前新冠疫情的海外局勢，GNC未來仍存在業(yè)績繼續(xù)下滑的可能性。

2020年6月15日，GNC發(fā)布債務(wù)延期公告。GNC與相關(guān)貸款方達(dá)成協(xié)議，推遲未償還部分貸款到期日至2020年6月30日。到期GNC可能面臨無法再次延期的風(fēng)險。由此，哈藥股份將面臨部分或全部應(yīng)收股利無法收回的風(fēng)險。

對此，行業(yè)專家史立臣表示，哈藥股份投資GNC更像是為了投資而投資，并未契合其本身的實際情況，哈藥股份在保健品領(lǐng)域不具備優(yōu)勢，本身并沒有知名保健品產(chǎn)品，在運營方面也沒有經(jīng)驗。貿(mào)然大筆資金投資一個本來就持續(xù)虧損的項目，顯然是一種戰(zhàn)略失誤。

深陷經(jīng)營泥潭，天之驕子沒落

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整體而言，哈藥股份的困境并非只有投資GNC遭遇滑鐵盧這么簡單。

哈藥集團旗下的哈藥股份，是國內(nèi)首家醫(yī)藥行業(yè)上市公司，曾被譽為時代的驕子。旗下產(chǎn)品“新蓋中蓋”、“藍(lán)瓶蓋”等電視廣告成為了一代人記憶，哈藥六廠的的瀉痢停、護彤小兒氨酚黃那敏顆粒和鈣加鋅、補血口服液、新蓋中蓋牌高鈣片、嚴(yán)迪感冒藥以及哈藥三精的葡萄糖酸鈣、葡萄糖酸鋅、雙黃連口服液和哈藥四廠的“1234胃必治”等多款產(chǎn)品憑借廣告轟炸大火，家喻戶曉。

通過天價廣告費為公司實現(xiàn)巨大商業(yè)價值的“哈藥模式”，也一度被諸多競爭對手效仿。

據(jù)悉，在2010年巔峰時期，哈藥集團營收達(dá)到180億元，凈利潤高達(dá)11.3億元。

然而盛極而衰。

2011年，哈藥集團凡爾賽宮一樣的辦公環(huán)境被曝光后，引發(fā)輿論嘩然。也從那時，哈藥集團開始走下神壇。

2012年開始《廣告法》實施，失去了廣告加持，再加上限抗、醫(yī)保控費、輔助用藥等政策出臺，哈藥集團光鮮熱鬧之下的種種弊病也一一顯現(xiàn)，而后又頻繁陷入環(huán)保門、傳銷門、假藥門、違規(guī)宣傳等一系列負(fù)面信息之中，近年來發(fā)展急轉(zhuǎn)直下。

財報顯示，2017～2019年哈藥集團實現(xiàn)歸母凈利潤分別為4.07億元、3.46億元、0.56億元，分別同比下降48.26%、14.95%、83.88%，跌跌不休。

此次投資失利，更是讓哈藥重整雄風(fēng)的“翻身仗”打得更加艱難。

5位高管閃辭， 混改一波三折

除了業(yè)務(wù)層面，哈藥集團人才層面也發(fā)生了極大變動。

2020年6月11日，哈藥集團發(fā)布公告稱公司董事會收到公司副總經(jīng)理高磊的辭職報告，因個人原因高磊辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)，辭職后不在公司擔(dān)任其他任何職務(wù)。資料顯示，高磊擔(dān)任副總經(jīng)理的任期為2018年9月13日至2020年10月25日。

此前兩年內(nèi)，哈藥集團已有4位高管相繼離職——　　

注：哈藥集團近2年內(nèi)離職高管

人才動蕩無疑更加讓這個本就在在風(fēng)雨飄搖中的老牌企業(yè)的更加深陷泥潭。為扭轉(zhuǎn)局面，近年來哈藥集團也不斷尋求“自救”方法，不停轉(zhuǎn)型。為了改變公司“重營銷輕研發(fā)”的結(jié)構(gòu)，摒除沉疴舊疾，哈藥除加大研發(fā)投入以外，還通過外部資源尋求突破的機會。2019年，哈藥股份發(fā)布公告稱，公司董事長、總經(jīng)理張鎮(zhèn)平因工作原因辭去總經(jīng)理職務(wù)，保留董事長職務(wù)。同時，宣布聘任曾擔(dān)任諾華中國區(qū)總裁徐海瑛為總經(jīng)理。此外，據(jù)知情人士透露，目前哈藥的管理層去年基本已經(jīng)全換成海歸，MNC背景的資深人士。徐海瑛等高管的加盟為哈藥注入了新鮮血液，也引發(fā)外界格外關(guān)注。在徐海瑛上任的第5個月后，哈藥一波三折的混改之路終于落下帷幕。此前，已入股哈藥集團超十年的中信資本宣布參與哈藥集團新一輪混改，擬對哈藥集團進行增資并取得控股股東地位，但在籌劃近10個月后，哈藥集團的混改事項因政策變動而終止。而因在此事上存在信披違規(guī)，哈藥集團與中信資本有關(guān)責(zé)任人遭到上交所通報批評處分。2019年8月，哈藥混改終于以增資擴股形式正式完成，重慶哈珀、黑馬祺航兩家公司“現(xiàn)身”為哈藥集團增資12.8億元。據(jù)悉，哈藥計劃將募集所得資金用于產(chǎn)業(yè)整合，助力哈藥集團保持快速健康發(fā)展勢頭，然而萬萬沒想到的是，哈藥似乎押錯了寶，GNC的投資失利無疑對哈藥產(chǎn)生重大打擊。而究竟新的領(lǐng)導(dǎo)班子會為企業(yè)帶來怎樣的變局，從業(yè)績上來看，成效還未顯現(xiàn)。

雙黃連風(fēng)波蹊蹺

值得一提的是，2020年1月31日，在新冠疫情爆發(fā)初期，一條“服用雙黃連可抑制新型冠狀病毒”的新聞引爆，一夜之間，全國各大藥店、所有電商平臺上幾乎雙黃連口服液均售罄下架。

而后，盡管雙黃連抑制新冠的藥效被澄清并未得到確切研究，但是藥品瘋搶，讓作為雙黃連的研發(fā)者和推廣者的哈藥股份業(yè)績大增、股價暴漲。短短5天時間里，哈藥股份從4.05元每股暴漲至6.06元每股，累計漲幅高達(dá)50%。然而此次事件卻被外界質(zhì)疑為“營銷事件”，據(jù)多家媒體綜合報道，早在雙黃連風(fēng)波之前，而哈藥似乎也處于某種巧合，在今年大年初二（1月26日）就提前恢復(fù)生產(chǎn)雙黃連口服液。而且，據(jù)悉，春節(jié)前公司就已加班存了近2000萬支的庫存。蹊蹺的是，雙黃連口服液近兩年銷量顯著下滑，哈藥集團庫存堆積，提前加班生產(chǎn)，引發(fā)引發(fā)外界眾多質(zhì)疑，許多行業(yè)人士都認(rèn)為這樣的操作對于挽救哈藥頹勢毫無作用。 參考資料：1.新浪醫(yī)藥：《哈藥集團控制權(quán)生變：百億老牌藥企的“不認(rèn)命”》2.每日經(jīng)濟新聞：《一筆投資虧損11億，業(yè)績連續(xù)三年下滑，這家80后、90后熟悉的藥企怎么了？》3.華商韜略：《雙黃連治不好哈藥集團》

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