文/haon

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近日，哈藥股份發布公告，公司投資的一家美國保健品公司GNC Holdings Inc.（中文名“健安喜”），虧損超11.65億元人民幣。

據悉，哈藥股份的2019年凈資產為50億左右，這一次相當于虧掉了公司的1/5。這樣的投資失利對于近年來業績連續下滑、深陷經營泥潭的哈藥集團無疑是雪上加霜。

受上述消息影響，在醫藥股一片形勢大好的情況下，哈藥股份股票連日下跌，截至6月24日收盤，報3.33元/股。

事實上，自2015年6月底年哈藥股份股價到達17.2元/股的高位后，整體上已經連續下跌了近5年。

一心擁抱大健康，無奈遭遇滑鐵盧 

一直以來，想要重整雄風的哈藥集團對擴充大健康產品線寄予厚望，而GNC更是被寄予厚望。

資料顯示，GNC是一家美國保健品公司，目前在全球50余個國家和地區擁有9000余家零售門店，主要銷售維他命、礦物質和草本保健品、運動營養品和減肥產品等1500余種健康產品。曾連續二十年被著名雜志評選為美國第一的營養品專業零售品牌。

2018年2月，哈藥股份發布公告，認購GNC發行的可轉換優先股，金額高達3億美元。根據此次交易條款，轉股完成后，哈藥股份將持有GNC公司40.1%的股權，成為其單一最大股東。

截至2019年2月13日，哈藥集團已經分三次累計向GNC支付2.995億美元，用于認購其發行的299950股可轉換優先股。為何哈藥股份會選擇GNC？

據悉，在獲哈藥投資前，GNC已處于連年虧損的狀態。根據哈藥股份披露，GNC在2016年和2017年凈利潤分別虧損2.86億元、1.49億元，且同期凈資產均為負值。

但哈藥股份認為，投資GNC將有助于豐富公司的產品線，提升公司品牌形象。此外，由于優先股股息穩定，公司一方面能參與GNC的經營，同時也能獲取固定收益。

值得一提的是，2019年8月，哈藥集團完成混改，希望通過增資擴股的形式募集資金用于并購整合大健康企業，助力企業保持快速健康發展勢頭，重塑哈藥集團雄風。

然而，事與愿違。

投資GNC優先股未能給哈藥股份帶來預期中的回報。據GNC公司2020年第一季度財報顯示，由于新冠肺炎疫情影響，公司經營業績大幅下滑。截至2020年5月6日，約40%（即1300家）位于美國和加拿大所屬GNC門店暫時關閉，部分門店未來可能永久性關閉。此外，鑒于當前新冠疫情的海外局勢，GNC未來仍存在業績繼續下滑的可能性。

2020年6月15日，GNC發布債務延期公告。GNC與相關貸款方達成協議，推遲未償還部分貸款到期日至2020年6月30日。到期GNC可能面臨無法再次延期的風險。由此，哈藥股份將面臨部分或全部應收股利無法收回的風險。

對此，行業專家史立臣表示，哈藥股份投資GNC更像是為了投資而投資，并未契合其本身的實際情況，哈藥股份在保健品領域不具備優勢，本身并沒有知名保健品產品，在運營方面也沒有經驗。貿然大筆資金投資一個本來就持續虧損的項目，顯然是一種戰略失誤。

深陷經營泥潭，天之驕子沒落

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整體而言，哈藥股份的困境并非只有投資GNC遭遇滑鐵盧這么簡單。

哈藥集團旗下的哈藥股份，是國內首家醫藥行業上市公司，曾被譽為時代的驕子。旗下產品“新蓋中蓋”、“藍瓶蓋”等電視廣告成為了一代人記憶，哈藥六廠的的瀉痢停、護彤小兒氨酚黃那敏顆粒和鈣加鋅、補血口服液、新蓋中蓋牌高鈣片、嚴迪感冒藥以及哈藥三精的葡萄糖酸鈣、葡萄糖酸鋅、雙黃連口服液和哈藥四廠的“1234胃必治”等多款產品憑借廣告轟炸大火，家喻戶曉。

通過天價廣告費為公司實現巨大商業價值的“哈藥模式”，也一度被諸多競爭對手效仿。

據悉，在2010年巔峰時期，哈藥集團營收達到180億元，凈利潤高達11.3億元。

然而盛極而衰。

2011年，哈藥集團凡爾賽宮一樣的辦公環境被曝光后，引發輿論嘩然。也從那時，哈藥集團開始走下神壇。

2012年開始《廣告法》實施，失去了廣告加持，再加上限抗、醫保控費、輔助用藥等政策出臺，哈藥集團光鮮熱鬧之下的種種弊病也一一顯現，而后又頻繁陷入環保門、傳銷門、假藥門、違規宣傳等一系列負面信息之中，近年來發展急轉直下。

財報顯示，2017～2019年哈藥集團實現歸母凈利潤分別為4.07億元、3.46億元、0.56億元，分別同比下降48.26%、14.95%、83.88%，跌跌不休。

此次投資失利，更是讓哈藥重整雄風的“翻身仗”打得更加艱難。

5位高管閃辭， 混改一波三折

除了業務層面，哈藥集團人才層面也發生了極大變動。

2020年6月11日，哈藥集團發布公告稱公司董事會收到公司副總經理高磊的辭職報告，因個人原因高磊辭去公司副總經理職務，辭職后不在公司擔任其他任何職務。資料顯示，高磊擔任副總經理的任期為2018年9月13日至2020年10月25日。

此前兩年內，哈藥集團已有4位高管相繼離職——　　

注：哈藥集團近2年內離職高管

人才動蕩無疑更加讓這個本就在在風雨飄搖中的老牌企業的更加深陷泥潭。為扭轉局面，近年來哈藥集團也不斷尋求“自救”方法，不停轉型。為了改變公司“重營銷輕研發”的結構，摒除沉疴舊疾，哈藥除加大研發投入以外，還通過外部資源尋求突破的機會。2019年，哈藥股份發布公告稱，公司董事長、總經理張鎮平因工作原因辭去總經理職務，保留董事長職務。同時，宣布聘任曾擔任諾華中國區總裁徐海瑛為總經理。此外，據知情人士透露，目前哈藥的管理層去年基本已經全換成海歸，MNC背景的資深人士。徐海瑛等高管的加盟為哈藥注入了新鮮血液，也引發外界格外關注。在徐海瑛上任的第5個月后，哈藥一波三折的混改之路終于落下帷幕。此前，已入股哈藥集團超十年的中信資本宣布參與哈藥集團新一輪混改，擬對哈藥集團進行增資并取得控股股東地位，但在籌劃近10個月后，哈藥集團的混改事項因政策變動而終止。而因在此事上存在信披違規，哈藥集團與中信資本有關責任人遭到上交所通報批評處分。2019年8月，哈藥混改終于以增資擴股形式正式完成，重慶哈珀、黑馬祺航兩家公司“現身”為哈藥集團增資12.8億元。據悉，哈藥計劃將募集所得資金用于產業整合，助力哈藥集團保持快速健康發展勢頭，然而萬萬沒想到的是，哈藥似乎押錯了寶，GNC的投資失利無疑對哈藥產生重大打擊。而究竟新的領導班子會為企業帶來怎樣的變局，從業績上來看，成效還未顯現。

雙黃連風波蹊蹺

值得一提的是，2020年1月31日，在新冠疫情爆發初期，一條“服用雙黃連可抑制新型冠狀病毒”的新聞引爆，一夜之間，全國各大藥店、所有電商平臺上幾乎雙黃連口服液均售罄下架。

而后，盡管雙黃連抑制新冠的藥效被澄清并未得到確切研究，但是藥品瘋搶，讓作為雙黃連的研發者和推廣者的哈藥股份業績大增、股價暴漲。短短5天時間里，哈藥股份從4.05元每股暴漲至6.06元每股，累計漲幅高達50%。然而此次事件卻被外界質疑為“營銷事件”，據多家媒體綜合報道，早在雙黃連風波之前，而哈藥似乎也處于某種巧合，在今年大年初二（1月26日）就提前恢復生產雙黃連口服液。而且，據悉，春節前公司就已加班存了近2000萬支的庫存。蹊蹺的是，雙黃連口服液近兩年銷量顯著下滑，哈藥集團庫存堆積，提前加班生產，引發引發外界眾多質疑，許多行業人士都認為這樣的操作對于挽救哈藥頹勢毫無作用。 參考資料：1.新浪醫藥：《哈藥集團控制權生變：百億老牌藥企的“不認命”》2.每日經濟新聞：《一筆投資虧損11億，業績連續三年下滑，這家80后、90后熟悉的藥企怎么了？》3.華商韜略：《雙黃連治不好哈藥集團》

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